从当前“回购潮”看港股投资机会

仅供机构投资者使用行业研究报告 从当前“回购潮”看港股投资机会 华西海外团队 朱芸执业证书编号：S1120522040001 2023年12月22日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 报告亮点： 深度分析“回购潮”与港股指数关系。 不同于市场的观点： “回购潮”多出现在市场底部时期。当市场处于低位，公司回购股份是为向市场传递公司价值被低估的信号，彰显对公司的信心，有助于提振市场情绪。 •回购与指数拟合-大盘综观，纵观历史数据，市场回购金额趋势释放大盘指数信号 2015年以来市场回购金额拟合曲线对恒生指数走势有一定信号特征，通过对比历史数据可以看出，当回购金额出现较大明显幅度上涨时，较大概率对应恒生指数后续出现上涨行情。自今年5月份以来，回购金额出现明显幅度上涨且持续位于高位，释放积极信号。 •通过各细分行业回购金额与指数拟合度分析及盈利预测，我们认为高盈利预期+高回购或促细分赛道反弹 非必需性消费、工业、资讯科技业三个板块在2015-2022年间的指数与回购金额/数量对比拟合最高。工业和资讯科技业近几个月回购金额均处于历史较高位置，根据以往此行业回购金额与行业指数的较高拟合度分析，我们认为这两个行业有望在这一轮持续回购中迎来阶段性行情。 港股全行业预计2024年盈利能力将实现进一步提升，根据彭博一致预期，净利润增速继续超过营收，YoY+12.81%。当前港股市场整体情绪偏悲观，截至2023年12月21日恒生指数（HSI.HI）的市盈率为8.04倍，近三年分位数仅4.19%，我们认为在盈利预期改善以及多个行业迎来回购历史高峰下市场情绪有望回暖，建议重点关注今年以来回购金额处于历史高位且公司回购对股价催化较大的非必需性消费、资讯科技业、工业。 •投资建议: 建议重点关注今年以来回购金额处于历史高位且公司回购对股价催化较大、盈利水平良好的非必需性消费、资讯科技 业、工业板块。建议配置行业ETF及龙头个股。 •风险提示： 美国经济增长和通胀强于预期，美债利率下行速度和幅度低于市场预期、地缘政治关系变化、海外黑天鹅事件、宏观 经济下行。1