2024年A股投资策略：顺“市”而为

报告摘要

2024年经济展望

• 国内经济：预计经历曲折式修复。消费需求长期承压，制造业受内外需双重影响，经济复苏力度较弱且持续性不足。
• 美国经济：下行周期可能加速。关键驱动因素如薪资、就业、储蓄率及信贷需求均面临下行压力，叠加负债成本上升，暗示经济放缓甚至衰退可能性加大。

2024年A股市场流动性

• 国内：货币政策预期转向宽松，流动性有望逐步改善。
• 海外：整体趋向宽松，但可能出现两次脉冲效应，一次为实质性降息后的流动性陷阱，另一次为信用风险上升导致的流动性危机。全年呈现“N型”修复模式。

A股市场研判

• 一季度：货币政策转向宽松，可能引发“春季躁动”。
• 二季度：全球经济同步下行，流动性收紧，市场维持谨慎态度。
• 三季度：海外流动性陷阱解除，内外流动性协同作用下，市场开启反弹。
• 四季度：国内经济逐渐复苏，美国经济软着陆或开启A股反转行情，甚至可能成为新一轮牛市起点；若美国经济硬着陆，则信用危机可能对市场产生阶段性影响，但不会改变反转趋势。

A股风格与配置策略

• 风格：中小盘股票和成长主题仍将占据优势地位。
• 配置：
  • 寻找产业趋势性投资机会，重点关注智能汽车、消费电子、机械自动化、医药（创新药、CXO）、军工等领域。
  • 备选防御型品种，优先考虑医药、黄金、高股息、金融等行业。
  • 实施主题投资的“象限”策略，关注AI、大模型、应用场景及应用的催化因素。

风险提示

• 国内货币宽松力度或低于预期。
• 国内经济复苏进程低于预期。
• 海外流动性回升弱于预期。
• 中美关系、民粹主义及地缘政治风险。
• 美国经济下行程度超预期，引发信用风险。
• 全球科技产业升级、迭代及应用落地不及预期。

结论

该报告综合分析了2024年国内经济的曲折式修复、美国经济的下行压力、A股市场的流动性变化以及市场风格与配置策略。强调了在面对复杂经济环境时，投资者应采取灵活的投资策略，关注产业趋势、防御性资产配置和主题投资机会，同时警惕潜在的风险因素。