航运专题报告：红海危机引发绕航担忧支撑欧线运价，关注后续危机演变

期货研究报告|航运专题报告2023-12-16 红海危机引发绕航担忧支撑欧线运价，关注后 续危机演变 研究院 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■市场分析 红海商船遇袭扰动集装箱船运行，马士基与赫伯罗特宣布暂停红海航行。胡塞武装对红海商船的袭击引发了市场担忧，船舶似乎无缘无故地被击中，穿越曼德海峡的船只面临不安全境况，袭击总数增加到10次，包括过去一周的6次。集装箱航运公司马士基以及赫伯罗特宣布暂停其集装箱船在红海的航行。 苏伊士运河2023年船舶通行量刷新历史新高。目前经过苏伊士运河的船舶数量逐年增 加，截至2023年11月底，经过苏伊士运河的船舶数量为23725艘，年度通过量将再度刷新历史新高；截至2023年11月底，经过苏伊士运河的货物总量超过20亿DWT，再度刷新历史新高。 干旱使得巴拿马运河通行量大减，部分船舶绕行。2022年经过巴拿马运河的船舶总数量为13625艘，2023年由于干旱导致的运河水位下降，截至11月底经过巴拿马运河的船舶数量为10921艘。2022年经过巴拿马运河的船舶载重吨为712百万DWT，截至2023年11月底，当年通过巴拿马运河货物总计587百万DWT。 巴拿马运河干旱导致绕行增加亚洲-美东航线运费。目前亚洲至美东航线普遍选择的航线为经巴拿马运河至美东港口，全程约10800海里,需行驶34天左右。若绕行苏伊士 运河至美东，全程约约12500海里，需行驶39天左右；若绕行好望角到美东港口，全 程距离达到14600海里，行驶约45天。 红海危机若导致绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本，关注后续危机演变。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。马士基以及赫伯罗特在远东-欧洲航线部署运力超过136万TEU，占远东-北欧航线总运力部署的比重超过23%。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，由于运距大幅增加，燃油消耗以及其他额外支出会大幅增加进而导致成本增加；另一方面，由于船舶在海上单程运营时间增加接近10天，大幅降低集装箱船舶周转效率，有效的降低有效运力，从运力供给端对目前运价形成较强支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 红海商船遇袭扰动集装箱船运行，马士基与赫伯罗特宣布暂停红海航行3 苏伊士运河：2023年船舶通行量刷新历史新高4 巴拿马运河：干旱使得巴拿马运河通行量大减，部分船舶绕行6 巴拿马运河干旱导致绕行增加亚洲-美东航线成本8 红海危机若导致绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本，关注后续危机演变10 图表 图1：主要船舶的被袭击情况3 图2：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：艘4 图3：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万DWT4 图4：苏伊士运河年度通过船舶数量丨单位：艘5 图5：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万DWT5 图6：分船舶类型通过数量丨单位：艘5 图7：分船舶类型通过数量丨单位：百万DWT5 图8：分船舶类型通过数量占比丨单位：%5 图9：分船舶类型通过数量百万DWT占比丨单位：%5 图10：巴拿马运河年度通过船舶数量丨单位：艘6 图11：巴拿马运河通过船舶数量丨单位：百万DWT6 图12：分船舶类型通过数量丨单位：艘7 图13：分船舶类型通过数量丨单位：百万DWT7 图14：巴拿马运河水位丨单位：英尺7 图15：巴拿马运河预测水位丨单位：英尺7 图16：巴拿马运河通过船舶数量-7日平均丨单位：艘8 图17：巴拿马运河通过船舶数量丨单位：百万DWT8 图18：经巴拿马运河到美东航线传统线路8 图19：经巴拿马运河到美东航线线路（绕行苏伊士运河）9 图20：经巴拿马运河到美东航线线路（绕行好望角）9 图21：上海-北欧（传统航线-经苏伊士运河）10 图22：上海-北欧（绕行好望角）11 表1：远东欧洲集装箱船的部署:运营商集团及主要联盟（TEU）截至2023Q412 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 红海商船遇袭扰动集装箱船运行，马士基与赫伯罗特宣布暂停红海航行 继马士基集装箱船周四刚刚遇袭后，周五Hapag-Lloyd的船只也在红海地区遭到胡塞武装袭击，根据美国国防部官员的发言，称该船被投射物击中，随后在红海起火，该投射物来自胡塞叛军控制的也门地区。 胡塞武装对红海商船的袭击引发了市场担忧，船舶似乎无缘无故地被击中，穿越曼德海峡的船只面临不安全境况。袭击总数增加到10次，包括过去一周的6次。本月早些时候遭到袭击的一艘悬挂巴拿马国旗的散货船也与以色列没有任何联系，而同一天遭到袭击的一艘箱式船仅通过2021年结束的与Zim的租船联系在一起。 路透社12月15日报道称，集装箱航运公司马士基暂停其所有集装箱船在红海航行。马士基的发言人在一份声明中表示，已指示该公司所有将通过连接红海和亚丁湾的曼德海峡的船只暂停航行，直至另行通知。此外，德国船运商赫伯罗特公司也于15日宣布，将暂停其集装箱船在红海的航行，直到12月18日。 袭击事件 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 也门胡塞武装发布声明称，任何前往以色列的船只都将成为该组织武装部队的“合法目标” 马士基旗下直布罗陀号 “银河领袖”号货船被扣押 集装箱船AlJasrah 油轮阿德莫尔 “斯特林达号” 胡塞武装宣布将袭击以色列相关船只 三艘商船当天在红海南部国际水域遭导弹袭击 图1：主要船舶的被袭击情况 数据来源：Lloyd'sListIntelligence/SeasearcherUKMTOCentcom华泰期货研究院 苏伊士运河：2023年船舶通行量刷新历史新高 全球海上贸易运输涉及到两条重要海上通道，分别是苏伊士运河以及巴拿马运河。 苏伊士运河是一条通过红海连接地中海和印度洋的人造水道，为欧洲和亚洲之间的航运提供了更直接的路线。目前经过苏伊士运河的船舶数量逐年增加，截至2023年11 月底，经过苏伊士运河的船舶数量为23725艘，年度通过量将再度刷新历史新高；截 至2023年11月底，经过苏伊士运河的货物总量超过20亿DWT，再度刷新历史新高。 从船舶数量层面，干散货船经过苏伊士运河数量最多，2023年预计突破7000艘；油轮船通过苏伊士运河的数量近几年大幅增长，截至11月底已经突破5600艘（2021年同 期仅通过2874艘）；集装箱船经过数量最近三年均超过5000艘，截至11月底数据为 5488艘；LNG船2023年至今通过数量为738艘，2022年为900艘。 从载重吨层面，集装箱船舶截至2023年11月底通过670百万DWT，2022年通过量接 近700百万DWT；油轮船经过载重吨数量快速增加，截至2023年11月通过超过640百万DWT（2022年全年约500百万DWT），干散货船舶最近三年均通行约500百万DWT左右，2023年通过量将刷新历史新高。 图2：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：艘图3：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万DWT 20202021202220232020202120222023 908 807 706 605 50 4 40 303 202 101 1 19 37 55 73 91 109 127 145 163 181 199 217 235 253 271 289 307 325 343 361 1 19 37 55 73 91 109 127 145 163 181 199 217 235 253 271 289 307 325 343 361 00 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 图4：苏伊士运河年度通过船舶数量丨单位：艘图5：苏伊士运河通过船舶数量丨单位：百万DWT 苏伊士运河通过船舶数量（艘）苏伊士运河通过船舶数量（百万DWT） 25000 20000 15000 10000 5000 0 20162017201820192020202120222023 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20162017201820192020202120222023 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 图6：分船舶类型通过数量丨单位：艘图7：分船舶类型通过数量丨单位：百万DWT 25000 集装箱船干散货船 油轮船LNG船 其他类型船舶 2500 集装箱船干散货船 油轮船LNG船 其他类型船舶 200002000 150001500 100001000 5000500 0 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 0 20162017201820192020202120222023 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 图8：分船舶类型通过数量占比丨单位：%图9：分船舶类型通过数量百万DWT占比丨单 位：% 集装箱船干散货船油轮船LNG船其他类型船舶集装箱船干散货船油轮船LNG船其他类型船舶 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020/012021/012022/012023/01 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020/012021/012022/012023/01 数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindClarksonsBloomberg华泰期货研究院 巴拿马运河：干旱使得巴拿马运河通行量大减，部分船舶绕行 巴拿马运河是连接太平洋与大西洋的黄金水道，与苏伊士运河齐名，全球约6%的海洋贸易（主要来自美国、中国和日本）依赖于该航道。巴拿马运河管理局数据显示，巴拿马运河目前提供约180条海上航线，连接约170个国家和地区，到达全球约1920个港口。美国商务部数据显示，巴拿马运河是亚洲和美国之间航运贸易的“大动脉”，经该运河运输的货量占据东北亚至美国东海岸集装箱总市场份额的46%。美国和中国是巴拿马运河的前两大用户。 2022年经过巴拿马运河的船舶总数量为13625艘，2023年由于干旱导致的运河水位下 降，截至11月底经过巴拿马运河的船舶数量为10921艘。2022年经过巴拿马运河的船 舶载重吨为712百万DWT，截至2023年11月底，当年通过巴拿马运河货物总计587 百万DWT。 船舶数量角度，2019年至今，每年经过巴拿马运河的集装箱船舶数量均超过2500艘，其中2022年通过2866艘，刷新历史新高，截至2023年11月底经过巴拿马运河的集装 箱船舶数量为2549艘。2020-2022年，经过巴拿马运河的干散货船舶数量介于3000- 3010艘左右，截至2023年11月底通行干散货船舶2248艘；2022年通过巴拿马运河油 轮数量2423艘，刷新历史新高，截至2023年11月底通行油轮1762艘；LNG船过去 几年通过数量介于300-520艘之间，截至2023年11月底通行LNG船277艘。 载重吨角度。干散货船舶过去