航运周报：红海危机或升级为印度洋危机，关注后续进展

期货研究报告|航运周报2024-03-17 红海危机或升级为印度洋危机，关注后续进展 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。根据集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口大致会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局，目前远东-欧洲航线下水船舶超过16万TEU。在此基础判断，运力缺口预计仍会EC2404合约有支撑，EC2406合约相对模糊，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。但目前有新变量因素出现，若集装箱船舶通行印度洋受阻，亚洲-欧洲海上航行时间将再度增加，将对近端合约形成支撑，关注后续进展。 2月份至今现货市场需求偏弱，现货市场价格频频下降。SCFI（上海-欧洲）最新报价 下跌至1971美元/TEU，马士基最新3月30日报价从最初的1520美元/TEU缓慢涨至 目前的1696/TEU，极羽科技统计的班轮公司12-16周报价均值介于1800-2000美元 /TEU之间，未来四周报价仍呈下行趋势，不过目前SCFI报价已经接近未来几周低价，从高频需求端来看，国内集装箱吞吐量已经恢复至节前水平。 临近交割，近期需密切关注4月上半月现货报价情况。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约滞后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价实际反应4月上半月现货报价。 总的来看，近期EC2404合约向上向下空间均有限，马士基3月底1696美元/TEU的报价使得盘面在1800点附近支撑较强；目前同时也暂未看到班轮公司有涨价驱动，近期主力合约预计走势震荡。 核心观点 ■市场分析 截至2023年3月15日，集运期货所有合约持仓35897手，较一周前减少2421手。EC2404合约周度下跌1.47%，EC2406合约周度下跌0.60%，EC2408合约周度下跌0.96%，EC2410合约周度下跌0.50%，EC2412合约周度下跌0.52%。3月15日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌7.64%至1971$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌6.51%至3776$/FEU。3月11日公布的SCFIS收于2533.68点，周度环比下跌11.09%。 红海危机或升级为印度洋危机，关注后续进展。也门胡塞武装发言人3月14日发表声明称，胡塞武装在印度洋对以色列和美国军舰实施打击。声明称，胡塞武装在印度洋 上利用导弹和无人机对三艘以色列和美国军舰实施了三次打击行动，并成功实现目标。此前一天，胡塞武装方面说，胡塞武装不仅要阻止“关联以色列”的船只通过阿拉伯海、红海和亚丁湾，还要把打击范围扩大到印度洋海域，以阻止这类船只经印度洋驶向好望角。3月15日胡塞武装发布声明：宣布当天已经在印度洋（intheIndian Ocean）针对美国和以色列船只展开行动，一艘美军军舰被袭，一艘商船被导弹命中！关注此事件后续进展，若集装箱船舶通行印度洋受阻，亚洲-欧洲海上航行时间将再度增加。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，3月15号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.97万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.86艘，日度经过集装箱船舶数量约2.45万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.43艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能 够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今，共计交付集装箱船舶79艘，其中12000+TEU共计21艘。合计交付集装箱船舶51.32万TEU，12000+TEU船舶共计交付33.27万TEU。TEU层面，1-4月预计交付64.08万TEU； 1-6月交付104.87万TEU；1-8月交付134.96万TEU，1-10月交付157.78万TEU，1- 12月交付186.2万TEU。风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据：5 价格数据：6 供应链：8 运力供给：9 中美欧进出口数据：10 成本与汇率：11 欧元区相关经济指标与航运价格：12 巴拿马运河：12 碳排放权权价格：13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手5 图2:期货合约持仓丨单位：手5 图3:EC2404丨单位：点5 图4:EC24206丨单位：点5 图5:EC2408丨单位：点5 图6:EC24210丨单位：点5 图7:期限结构丨单位：点6 图8:合约价差丨单位：点6 图9:期货-现货丨单位：点6 图10:期货-现货丨单位：点6 图11:SCFI指数丨单位：点6 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点6 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU7 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点7 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU7 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点7 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位：点8 图20:供应链压力指数与BCI丨单位：点8 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU8 图22:拥堵运力占运力比重丨单位：%8 图23:美西港拥堵运力丨单位：千TEU9 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU9 图25:全球主干航线准班率指数丨单位：%9 图26:主要港口到离岗准班率丨单位：%9 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘9 图28:集装箱船舶交付丨单位：千TEU9 图29:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU10 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU10 图31:集装箱船速度丨单位：节10 图32:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：%10 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位：%10 图34:美国进�口同比增速丨单位：%10 图35:中国进口数据丨单位：%11 图36:中国�口数据丨单位：%11 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%11 图38:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%11 图39:汇率与SCFI丨单位：点11 图40:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点11 图41:汇率与SCFIS丨单位：点12 图42:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点12 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU12 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU12 图45:巴拿马运河水位|英尺12 图46:巴拿马运河预测水位|英尺12 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量13 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨13 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 50000 40000 30000 20000 10000 0 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2404丨单位：点图4:EC24206丨单位：点 3200 2700 2200 1700 1200 700 2023/122024/012024/022024/03 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 2023/122024/012024/022024/03 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位：点图6:EC24210丨单位：点 2350 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 2350 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 750 2023/122024/012024/022024/03 750 2023/122024/012024/022024/03 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 2024-03-152024-03-08 2024-03-012024-02-16 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 EC2404-EC2406EC2404-EC408 EC2404-EC2410EC2404-EC2412 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9:期货-现货丨单位：点图10:期货-现货丨单位：点 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 EC2404-SCFIS欧线EC2406-SCFIS欧线EC2408-SCFIS欧线 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 EC2410-SCFIS欧线EC2412-SCFIS欧线 2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 价格数据： 图11:SCFI指数丨单位：点图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点 20202021202220232024SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港) 4580 4080 3580 3080 2580 2080 1580 1080 580 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 135791113151719212325272931333537394