聚烯烃产业链周报：库存压力减轻，盘面区间震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 库存压力减轻，盘面区间震荡 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年12月11日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面小幅反弹，前期价格下跌过程中，套利盘大量出货，下游拿货积极性也比较高，库存消化比较流畅。本周基本面矛盾不大，没有进一步下跌的驱动，盘面试探性上涨，LL相对强于PP。基差本周小幅度走弱。 •我们认为聚烯烃基本面矛盾不大，上方和下方空间都不大，仍处于区间震荡态势。我们认为当前库存压力不大，盘面可能会偏强震荡，建议产业客户对库存的空头套保头寸进行减持，待盘面反弹后再增仓。下游工厂客户建议按需储备一些现货原料。 •现货策略：减持库存套保头寸 •对冲策略：暂无 •风险因素：能源价格大幅走弱 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：原油 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周继续走弱，但是周五开始转入反弹，原油行情的主要矛盾点OPEC减产协议即将到期，新年度减产计划存在较大不确定性，盘面先行反应。但当前价格，原油继续下跌的驱动不强，关注俄罗斯和沙特会谈情况，可能会有新的减产计划。 本周宏观指引不足，各品种遵循基本面逻辑，聚烯烃矛盾不大，短期仍处于区间震荡，建议减持套保空单，可能会有小幅度反弹行情，待反弹后可以择机增加套保头寸。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格跟随盘面震荡，本周价格变化不大，盘中基差报价在01+0附近震荡，现 货市场成交情况一般，套利盘目前库存压力不大。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 01合约基差 •PP基差报价震荡，周五01-20元 /吨附近。 •现货价格跟随盘面震荡。 -1000 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 240123012201 200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1200 1000 PP05合约基差 2000.00 PP09合约基差 800 1500.00 600 400 1000.00 200 500.00 0 0.00 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210520052409.002309220921092009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 400 700 200 0 -200 500 300 100 •1-5价差震荡，暂时没有太大的机会。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401-24052301-23052201-2205 -100 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2001-20051901-1905 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-23012109-2201 2009-21011909-2001 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600PP共聚-拉丝价差 1400 •PP品种间价差机会近期可能不 太明显。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 202320222021202020192023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 均聚注塑排产 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 共聚排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 太明显。 20222023 2022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 来源：同花顺，中泰期货整理 2023 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所增加。 本周新增检修；大连有机新线、北方华锦老线、弘润石化、京博石化二线、宁夏宝丰三期、宁波金发等。 重启装置：万华化学、延长中煤榆林二线、独山子石化等。 下周暂无新增装置计划检修。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格跟随盘面震荡，盘中基差报价走弱，周五华北基差报价01-60左右，市 场成交情况一般，价格反弹后下游拿货积极性转差。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 300 200 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 •PE基差报价震荡走弱， 周五基差在01-60附近。 01合约基差 200 100 0 0 -200 -100 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800.00 1000.00 PE09合约基差 PE05合约基差 800.00 600.00 600.00 400.00 400.00 200.00200.00 0.00 0.00 -200.00 -200.00 -400.00 -400.00 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2405.00230522052105 2409.00 2309220921092009 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400 PE5-9合约价差 500300 400 300 200 200 100 0 -100 -200 100 0 -100 •1-5价差缓慢在走反套行情，但是 没有大的机会。 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -200 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-2405 2301-23052201-22052405-24092305-23092205-2209 2001-20051901-19052105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 700.00 HD-LL华东价差 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） 900700 500.00 500 300.00 300 100.00 100 -100.00 -100 -300.00 -300 -500.00 -500 -700.00 -700 HD-LL华北价差 •LD-LL价差震荡。 •HD-LL价差震荡。 2023年