聚烯烃产业链周报：盘面上方压力较大，聚烯烃承压走弱

盘面上方压力较大，聚烯烃承压走弱 中泰期货聚烯烃产业链周报 2022年9月19日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃价格整体呈现震荡走弱趋势，周一开盘短暂上冲乏力之后盘面整体进入回落态势，周五小幅度反弹但幅度不大。本周初现货市场成交情况尚可，中游贸易商库存进一步去化，但周二之后成交转为清淡。下游订单改善不明显，需要继续观察后期需求恢复的进度。 •市场在延续前期的逻辑，宏观影响减弱，各商品逐渐回归基本面。聚烯烃自身基本面对价格虽然有支撑但是缺乏继续上涨的动力。多头驱动在于上游检修偏多，供应压力不大而需求在逐渐恢复，且上游长时间亏损的利润结构限制了价格下跌的空间。空头驱动更多的是宏观方面经济整体走弱以及美元加息给大宗商品带来的压力。 •我们认为短期继续上涨的驱动力不足，可能会承压回落，建议偏弱震荡对待。 •现货策略：建议震荡偏弱对待。 •对冲策略：暂无 •风险因素：宏观氛围变化可能会导致有板块一致性走弱行情。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：美国CPI(当月同比) 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20222021202020192018 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 原油价格偏强，上游油化工装置整体的利润仍没有很好的修复。 本周发布的数据，美国8月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比上涨8.3%。从数据看，美国物价指数实现了三个月连降，但金融市场认为物价回落的速度并不匹配美联储抗通胀的力度。引发了市场对9月美联储继续进行激进加息的预期，数据发布后，化工板块整体承压回落。 聚丙烯市场情况 PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PP现货市场价格较上周小幅度走弱。盘中基差报价被动走强至01+160左右，本周现货市 场成交情况较上周略微清淡。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 盘中基差报价（华东） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月 01合约基差 •PP基差报价周五01+160左右附 近。 •盘中走弱的时候基差曾走强至 01+170左右水平。 •现货相对抗跌，基差属于被动走强。 2022年2021年2019年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） PP05合约基差 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 6001000 400 200 500 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305 2205210520051905 2309 2209210920091909 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 900 600 700 400 500 200 0 300 100 •PP月间价差本周小幅度走强。 -200-100 -400 -300 2205-2209 2105-21092005-2009 1905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 1200 1000 •PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。 800 600 400 200 0 -200 -400 20222021202020192018 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 35% 30% 25% 20% 共聚排产比例 20% 18% 16% 14% 均聚注塑排产 12% 15% 10%8% 10% 6% 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 2018201920202021 2022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 太明显。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14%12%10% 8%6%4% 2%0% 1月 2月3月4月5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在10.89万吨，环比上周增加10.47%。 •周内新增神华宁煤、万华化学、广西石化、潍坊舒肤康等装置停车检修。 •福建联合、呼和浩特石化、中安联合等装置重启。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PE现货市场价格相对坚挺，盘中基差报价震荡走强，目前华北盘中基差报价01平水,PE目下游需求开始逐渐启动，本周现货市场成交情况较上周略微转差，后期观察需求兑现力度。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 300 200 100 0 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 0 •PE基差报价震荡走强， 目前01平水左右，盘面走弱时，基差曾走强至01+70左右。 01合约基差 -100 -200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 1000 800 1200 PE05合约基差 1000 PE09合约基差 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305 2205210520051905 2309 2209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 500300 400 300 200 200 100 0 100 0 •PE月间价差本周震荡走强。 -100 -200 -100 -300 -200 2301-23052201-22052001-2005 2205-2209 2105-21092005-2009 1901-19051801-18051905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 HD-LL华北价差 700HD-LL华东价差 •LD-LL价差继续走弱。 500 300 100 -100 -300 -500 -700 •HD-LL价差略微走弱 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 LD-LL华北 价差 4000 LD-LL华东价差 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 2022年2021年2020年2019