贵金属周报：降息预期过于乐观，金银还将调整

2023年12月18日 降息预期过于乐观，金银还将调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 贵金属价格在上周三大幅冲高之后并未能延续强势。虽然美股11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速，但美联储主席鲍威尔在12月议息会议释放转鸽信号，贵金属价格强势上涨。但紧跟其后欧元区和英国央行依然维持偏鹰派，且上周五美联储官员表示并没有真的讨论降息，贵金属价格回调。 美联储12月议息会议继续按兵不动，符合预期；承认通胀放缓，显示鸽派大转向，预计明年三次降息；鲍威尔表示，利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，我们现在并没有真的在讨论降息。 虽然此次美联储议息会释放的鸽派程度超预期，再度触发贵金属多头发起攻势，但欧英央行依然维持鹰派，且美联储官员言论打压降息预期，多头难以为继。当前市场对美联储降息的预期依然在摇摆之中。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，金银阶段性调整可能还尚未结束。 操作建议：金银逢高沽空 风险因素：美联储官员讲话偏鸽 一、上周交易数据 表1上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 475.46 0.26 0.05 172647 178255 元/克 沪金T+D 474.10 6.27 1.34 9438 164340 元/克 COMEX黄金 2033.80 13.00 0.64 美元/盎司 SHFE白银 6011 -1 -0.02 522479 634627 元/千克 沪银T+D 5992 133 2.27 307758 5407998 元/千克 COMEX白银 24.17 0.88 3.78 美元/盎司 注:(1)成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 贵金属价格在上周三大幅冲高之后并未能延续强势。虽然美股11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速，但美联储主席鲍威尔在12月议息会议释放转鸽信号，贵金属价格强势上涨。但紧跟其后欧元区和英国央行依然维持偏鹰派，且上周五美联储官员表示并没有真的讨论降息，贵金属价格回调。 美国11月CPI同比增速小幅放缓，同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期；但核心CPI同比增速4%持平10月，并未进一步下降美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低；PPI同比增0.9%，为6月以来最低。 备受市场关注的美联储12月议息会议，美联储继续按兵不动，符合预期；承认通胀放缓，显示鸽派大转向，预计明年三次降息；鲍威尔表示，利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，我们现在并没有真的在讨论降息。 美国财政部长、前美联储主席耶伦表示，目前通胀下降意味着，在美联储保持名义利率不变的情况下，经通胀调整后的实际利率正在上升。这似乎意味着美联储未来降息有合理的理由。 WIRP显示，截至上周五，交易员对于美联储开启降息的时点再度提前至明年3月份，预计降息的可能性为66.8%。 欧元区央行也在12月议息会议上按兵不动，符合市场预期。称必要时将保持限制性政策，大幅下调明年通胀预测，行长拉加德称根本没有讨论降息问题。英国央行也按兵不动，称抗通胀仍有一段路要走。欧英央行继续维持鹰派的态度，与美联储反差鲜明，欧元和英镑均大涨。 虽然此次美联储议息会释放的鸽派程度超预期，再度触发贵金属多头发起攻势，但欧英央行依然维持鹰派，且美联储官员言论打压降息预期，多头难以为继。当前市场对美联储降