国君环保|盘点具备高分红潜力的环保、公用国企

环保类运营资产的投资机会与分析

主要内容概述

本报告聚焦于环保类运营资产在当前经济背景下，特别是降息预期下的投资机遇。重点关注业绩增长稳健、已有高分红高股息的水务固废公司，以及运营稳定的国资控股环保公用公司。报告指出，在地方国资控股、经营稳健、现金流良好的环保公用平台类公司中，存在提高分红比例的趋势。

关键数据与分析

1. 筛选标准：报告基于申万环保公用事业行业指数（2021），筛选了136家环保公司和133家公用事业公司。筛选条件包括大股东为国有法人、大股东持股比例大于45%，以及2022年经营活动现金流量净额为正。

2. 目标公司：最终筛选出符合条件的50家公司，涵盖固废水务和固废治理两大领域。固废水务公司包括顺控发展、海峡环保、绿城水务、重庆水务、中山公用、首创环保、创业环保等；固废治理公司则有中科环保、中材节能、上海环境等。

3. 分红潜力：这些公司的现金分红率具有较大的提升空间。具体而言，2020-2022年的三年平均现金分红率数据显示，除重庆水务和首创环保外，其他公司的平均分红率约为20%-30%，这意味着潜在的提升空间。

4. 行业成熟度：报告指出，我国水环境和固废治理行业已进入成熟阶段，新增需求主要来自城市基础设施建设和乡镇水处置设施，以及下沉市场的垃圾焚烧需求。随着行业成熟，龙头公司有望提高分红率。

风险提示

• 分红率提升低于预期。
• 行业政策变动。
• 项目运营表现低于预期。
• 在建项目进度滞后。
• 应收账款回收延迟。
• 水价调整进展缓慢。

结论与建议

本报告认为，在当前经济环境下，环保类运营资产，尤其是那些由国资控股、经营稳定、现金流充足的公司，具有较高的投资价值。随着行业进入成熟期，龙头公司存在提高分红比例的可能性，从而为投资者带来更高的回报。然而，投资者应密切关注上述风险因素，并在投资决策时考虑这些潜在风险。