公用环保202312第3期：绿证核发启动，各地峰谷电价政策梳理

市场回顾：本周沪深300指数下跌1.70%，公用事业指数上涨0.66%，环保指数下跌0.02%，周相对收益率分别为2.36%和1.68%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第14名。分板块看，环保板块下跌0.02%；电力板块子板块中，火电下跌0.32%；水电上涨0.66%，新能源发电下跌0.03%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨1.41%。 重要事件：国家能源局在北京召开绿证核发工作启动会，12家申领绿证的发电企业和10家绿色电力用户代表现场获颁国家能源局核发的首批绿色电力证书。国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。随着我国可再生能源装机容量和发电量不断攀升，实现绿证核发全覆盖后，我国将成为全球最大的绿证供应市场。 专题研究：电力市场改革持续推进，分时电价机制政策不断完善，多地出台政策调整峰谷时段设置和峰谷电价的上浮/下浮比例，通过发挥分时电价的信号作用，引导用户的用电行为，实现削峰填谷，促进新能源消纳水平提升。随着未来更多地区峰谷时段设置变化和峰谷价差拉大，将驱动储能需求释放，推动储能装机容量增加 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌1.70%，公用事业指数上涨0.66%，环保指数下跌0.02%，周相对收益率分别为2.36%和1.68%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第14名。 分板块看，环保板块下跌0.02%；电力板块子板块中，火电下跌0.32%；水电上涨0.66%，新能源发电下跌0.03%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨1.41%，本周南京公用上涨53.55%，公司控股子公司赛德控股有限公司以公开挂牌方式转让所持唐山赛德热电有限公司及唐山燕山赛德热电有限公司60%股权。 （二）重要政策及事件 1、COP28气候峰会：筹资超过850亿美元达成《阿联酋共识》 《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会(COP28)于当地时间13日在阿联酋迪拜闭幕。COP28为气候行动筹集了超过850亿美元的资金，并就“损失与损害”基金达成了历史性协议。大会就《巴黎协定》首次全球盘点、减缓、适应、资金、损失与损害、公正转型等多项议题达成“阿联酋共识”，并首次将“摆脱化石燃料”写入文本。《阿联酋共识》呼吁各缔约方从化石燃料转型，实现净零排放；鼓励各缔约方提交国家自主贡献(NDCs)，包括到2030年将可再生能源增加两倍等新具体目标。 2、绿证核发工作启动：首批核发绿证约1191万个 国家能源局在北京召开绿证核发工作启动会，12家申领绿证的发电企业和10家绿色电力用户代表现场获颁国家能源局核发的首批绿色电力证书。国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。随着我国可再生能源装机容量和发电量不断攀升，实现绿证核发全覆盖后，我国将成为全球最大的绿证供应市场。 3、内蒙古：23条举措促进新能源消纳 12月11日，内蒙古自治区人民政府办公厅发布《关于促进新能源消纳若干举措的通知》，将新能源消纳问题提高至省级重要事项位置。该文件从提升自用新能源消纳水平、扩大新能源外送规模、提升电力系统调节能力、完善新能源价格和市场交易政策以及监督管理五大方面就新能源消纳提出方式方法。 （三）专题研究 分时电价是指按系统运行状况，将一天24小时划分为若干个时段，每个时段按系统运行的平均边际成本收取电费。随着风电、光伏等新能源快速发展接入电网，由于风电、光伏随机性、波动性、间歇性特征，大量接入会给系统安全稳定运行带来压力。电能无法大规模存储，电力的生产与消费需要实时平衡，不同用电时段所耗用的电力资源不同，供电成本差异很大。推行分时电价机制具有刺激和鼓励电力用户移峰填谷、优化用电方式的作用。2021年7月29日，为深化电价改革、完善电价形成机制的决策部署，充分发挥分时电价信号作用，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，《通知》从总体要求、优化分时电价机制、强化分时电价机制执行、加强分时电价机制实施保障四方面，提出进一步完善我国分时电价机制的总体思路和具体措施。 今年以来多个省份更新峰谷电价政策。山东、云南、福建、河北等省份分时电价新政策落地，并将于2024年1月1日起全面执行；宁夏、四川、贵州、北京、广西、辽宁、新疆、青海等省份分时电价新政策于今年12月前开始执行。11月17日湖北省发布工商业分时电价机制征求意见，拟在白天原高峰时段增加一个5小时的低谷时段。安徽省发布工商业分时电价机制征求意见中，低谷电价在用户购电价格加输配电价基础上下浮61.8%；季节性（1月、7月、8月、9月、12月）高峰电价上浮84.3%；其他月份高峰电价上浮74%；宁夏发布工商业分时电价机制征求意见中，煤电高峰、低谷时段在平段价格基础上分别上浮、下浮50%，新能源高峰、低谷时段在平段价格基础上分别上浮、下浮30%；尖峰、深谷时段在平段价格基础上分别上浮、下浮80%。 表1：今年以来各省发布分时电价政策 表2：各省2023年征求工商业分时电价机制有关意见的通知 质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌1.70%，公用事业指数上涨0.66%，环保指数下跌0.02%，周相对收益率分别为2.36%和1.68%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第14名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.02%；电力板块子板块中，火电下跌0.32%；水电上涨0.66%，新能源发电下跌0.03%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨1.41%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有42家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是神雾节能（5.57%）、迪森股份（5.45%）、侨银股份（4.85%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有4家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海螺创业（11.32%）、绿色动力环保（4.02%）、光大环境（3.36%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有15家上涨，13家下跌，0家横盘。涨幅前三名是豫能控股（3.63%）、申能股份（3.47%）、穗恒运A（3.33%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有19家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是湖南发展（18.65%）、涪陵电力（12.32%）、广西能源（9.36%）。 本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有15家上涨，9家下跌，1家横盘。涨幅前三名是江苏新能（13.15%）、长青集团（3.28%）、凌云B股（3.13%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有10家上涨，7家下跌，1家横盘。涨幅前三名是电能实业（6.61%）、京能清洁能源（5.19%）、龙源电力（5.18%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司20家上涨，2家下跌，1家横盘。涨幅前三名是深水海纳（11.13%）、武汉控股（9.29%）、渤海股份（5.35%）。 本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有3家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（4.64%）、粤海投资（3.09%）、天津创业环保股份（1.54%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司18家上涨，7家下跌，1家横盘。涨幅前三名是南京公用（53.55%）、长春燃气（8.57%）、皖天然气（6.77%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有11家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新奥能源（9.60%）、香港中华煤气（8.79%）、新天绿色能源（3.11%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司2家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是特锐德（2.26%）、长高电新（0.74%）、杭州柯林（-0.06%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速加快。11月份，发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点，日均发电243.7亿千瓦时。 分品种看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；水电增长5.4%，增速比10月份回落16.4个百分点；核电下降2.4%，降幅比10月份扩大2.2个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。 2023年1-11月份，全国绝对发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。分品种看，1-11月份，火力绝对发电能量为56178亿千瓦时，同比增长5.7%；水电量10636亿千瓦时，同比下降6.2%；风力发电量7252亿千瓦时，同比增长12.5%；核电量3952亿千瓦时，同比增长4.5%；太阳能发电量2714亿千瓦时，同比增长16.8%。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-11月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 10月份，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分产业看，第一产业用电量101亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5194亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1262亿千瓦时，同比增长14.4%；城乡居民生活用电量862亿千瓦时，同