核心观点
- 公用事业板块本周上涨1.18%，表现优于大市，主要受火电板块上涨驱动。
- 甘肃2027年上半年机制电价竞价结果公布，光伏0.2447元/kWh，风电0.244元/kWh，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健。
- 中科院聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台环评受理，标志着聚变涉氚实验步履将近。
关键数据
- 3月份，规上工业电力生产稳定增长，火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。
- 3月份，全社会用电量同比增长3.5%，第三产业和城乡居民生活用电量增长较快。
- 2026年3月，全国完成电力市场交易电量同比增长25.9%，绿电交易电量同比下降1.7%。
- 截至3月底，全国累计发电装机容量同比增长15.5%，风光合计装机近19亿千瓦，占全国累计发电装机容量约48%。
- 1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资同比下降2.5%，电网工程完成投资同比增长24.8%。
研究结论
- 火电板块：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
- 新能源发电：国家持续出台政策支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
- 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。
- 水电：全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
- 燃气：推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。
- 综合能源管理：基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
投资策略
- 公用事业：推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能、中国核电、中国广核、长江电力、九丰能源、西子洁能。
- 环保：建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；推荐聚光科技、皖仪科技；推荐山高环能。
风险提示
- 环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
