公用环保202502第4期：25年第二批可再生能源发电补贴项目清单发布，新能源和核电上网电价市场化改革政策梳理

市场回顾与板块表现

本周沪深300指数上涨1.00%，公用事业指数上涨0.15%，环保指数上涨2.20%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第14和第8名。分板块看，环保板块上涨2.20%，电力板块子板块中，火电上涨0.95%；水电下跌0.59%，新能源发电上涨0.39%；水务板块上涨0.14%；燃气板块下跌0.86%。

重要事件与政策

1. 2025年第二批可再生能源发电补贴项目清单发布：共34个项目，核准/备案容量608.98MW，其中集中式发电项目19个、核准/备案容量528.65MW，分布式发电项目15个、核准/备案容量80.33MW。变更清单的项目共22个，核准/备案容量71.62MW。
2. 国内首张绿氨碳足迹完成评价：国华投资河北分公司“绿港氢城”项目获得国内首张绿氨碳足迹预评价证书，项目包含109万千瓦光伏、40万千瓦风电，并配套建设五万吨级绿氨生产装置。
3. 新能源和核电上网电价市场化改革政策：国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，主要内容为推动新能源上网电价全面由市场形成，建立新能源可持续发展价格结算机制，区分存量项目和增量项目，保持政策衔接，稳定增量项目收益预期。

核心观点与投资策略

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 公用事业：
  • 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、国电电力、上海电力。
  • 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源。
  • 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核，推荐重组标的电投产融。
  • 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
  • 燃气推荐华润燃气、九丰能源。
• 环保：
  • 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，推荐光大环境。
  • 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

关键数据

• 电力行业：
  • 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%。
  • 2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%。
  • 2024年12月全国电力交易中心组织完成市场交易电量5701.2亿千瓦时，同比增长0.7%。
  • 截至12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。
• 碳交易市场：
  • 本周全国碳市场综合价格行情为：最高价91.83元/吨，最低价0元/吨，收盘价较上周五下跌1.36%。
  • 2025年1月1日至2月21日，全国碳市场碳排放配额成交量2,660,963吨，成交额243,582,914.73元。
• 煤炭价格：
  • 环渤海动力煤2月19日的价格为696元/吨，较上周下降2元/吨。
• 天然气行业：
  • 本周国内LNG价格有所上涨，2月21日价格为4469元/吨，较上周上涨145元/吨。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。