社服零售行业周报：11月社零温和复苏，美联储讨论降息金价预期上行

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月17日 11月社零温和复苏，美联储讨论降息金价预期上行 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%0%-6%-13%-19% -26% 2022/122023/032023/062023/092023/12 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSACNO：S1120523080002联系电话： 社服零售行业周报 ►低基数效应下11月社零持续复苏，可选表现分化 2023年11月社零总额42505亿元，同比增长10.1%，增速环比提升2.5pct，主要受到去年基数相对较低的影响，两年复合增速为1.8%。除汽车外的社零总额同比+9.6%，增速环比提升2.4个百分点，2021-2023年CAGR为+4.0%。分渠道来看，线上渗透率持续提升，11月网上零售额占比27.5%，环比提升1pct。分品类来看，必选品类相对稳健，11月粮油食品、饮料、烟酒零售额分别同比+4.4%、6.3%、16.2%；可选消费品表现分化，化妆品类11月零售额同比-3.5%，增速转负，金银珠宝表现稳健，11月销售额同比+10.7%，2021-2023年复合增速1.5%。餐饮消费持续改善，餐饮收入11月同比 +25.8%，连续3个月增速环比改善，2021-2023年复合增速7.3%。 ►美联储讨论降息，看好金价上行提振 12月13日，美联储会议首次讨论降息，鲍威尔会后表示：“联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，明年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，多位官员预计明年将降息三次。”市场对于美联储降息预期增强，COMEX黄金当日上涨2.5%。中期维度，我们认为国际金价有望稳步上行，黄金珠宝库存价值提升有望提振利润率水平，同时消费者对黄金的投资热情及加盟商补库意愿有望持续提升。展望四季度，在去年同期基数较低的情况下，拓店及同店销售有望取得较好的增 长，为估值切换提供良好基础。长期来看，新工艺、新设计以及品牌力提升有望推动高毛利产品占比提升，推动利润率上行。 投资建议 建议重点关注：出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰等），黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.行情回顾3 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况8 2.3.重点公司公告9 3.宏观&行业数据11 3.1.社零11 3.2.黄金珠宝13 4.投资建议14 5.风险提示14 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌3 图2本周重点子板块涨跌3 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图511月社零总额同比+10.1%11 图611月除汽车外社零总额同比+9.6%11 图711月城镇/乡村社零总额同比+10.0%/+10.4%12 图811月商品零售/餐饮收入同比+8.0%/+25.8%12 图911月实物商品线上/线下同比+8.1%/+8.0%12 图101-11月实物商品网上零售占比27.5%12 图1111月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+22.0%/-3.5%/+10.7%12 图122023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%13 图132023Q3首饰用金占黄金消费总量的66%13 图14国际钻石交易所（IDEX）钻石指数13 图15中国钻石价格指数13 表1本周行业投融资事件一览8 1.行情回顾 本周（2023/12/11-2023/12/15）消费者服务指数跑赢深证成指、创业板指、沪深300，商贸零售指数跑赢上证综指、深证成指、创业板指、沪深300、中小板指和中证500。2023/12/11-2023/12/15，中信消费者服务指数-1.09%，中信商贸零售指数+2.23%，上证综指-0.91%，深证成指-1.76%，沪深300-1.70%，创业板指-2.31%，中小板指-1.08%，中证500-0.88%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为一般零售（+4.23%）、餐饮（+3.10%）、景区（+1.36%）、珠宝首饰及钟表 （+0.99%）、服务综合（+0.11%）、酒店（-0.82%）、人力资源服务（-3.11%）、旅游零售（-4.99%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -1.09% 2.23% -0.91% -1.76%-1.70% -2.31% -0.88% -1.08% 6.0% 4.23% 3.10% 1.36% 0.99% 0.11% -4.99% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -0.82% -4.0% -3.11% -6.0% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，岭南控股以周涨幅22.40%位居涨幅榜首位，国旅联合、曲江文旅、莱绅通灵、*ST凯撒以周涨幅13.54%、8.49%、5.48%、5.37%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为大连亚圣（-8.00%）、科锐国际（-6.00%）、中国中免（-4.99%）、锦江B股（-3.81%）、众信旅游（-2.12%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 22.40% 13.54% 8.49% 5.48%5.37% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -2.12% -3.81% -4.99% -6.00% -8.00% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【免税】三亚海旅超体12月10日开业，首日人气火爆，引起行业关注 DFE三亚报道，12月10日，10万方超级项目「三亚海旅超体」盛大开业。据悉，海旅超体是海旅免税立足海南自由贸易港倾力打造的新旅游零售综合体，也是助力海南建设具有世界影响力的国际旅游消费中心，深入推进三亚旅游消费市场高质量发展的重要举措。（来源：免税零售专家） 【旅游】11月开工17个文旅项目，最高金额达300亿元，涉及商旅综合体、主题乐园等业态 2023年以来，随着旅游业持续升温，全国各地文旅集团纷纷开工建设，据迈点 不完全统计，2023年11月新开工文旅项目17个。（来源：迈点） 【酒店】2023年商旅酒店价格趋势分析：新加坡预订均价远超2019年 携程商旅《2023年商旅酒店价格趋势分析》显示，当前，在东亚和东南亚地区，日本、韩国、新加坡、泰国、越南等热门目的地酒店预订均价对比2022年均有不同 幅度的增长，其中新加坡的预订均价已远超2019年。（来源：迈点） 【旅游】外交部领事司：阶段性减免来华签证费 12月8日，据“领事直通车”微信公众号消息，2023年1月8日对新冠病毒感染实施“乙类乙管”后，中国政府持续优化外国人来华签证和入境政策，促进中外人员往来。作为临时措施，中国驻外使领馆自2023年12月11日至2024年12月31日，按现行收费标准的75%收取来华签证费。具体情况可向中国驻当地使领馆咨询。（来源：迈点） 【旅游】今年前11月国内出境游相关企业注册量同比暴涨290% 企查查数据显示，我国现存11.85万家出境游相关企业。近十年，我国出境游相关企业注册量呈整体增长态势。2019年，我国新增出境游相关企业3.35万家，达近十年峰值，同比增长16.06%。截至目前，今年我国新增出境游相关企业2.61万家，其中，前11月新增2.56万家，同比增长289.69%。从区域来看，广东现存1.22万家出境游相关企业，位居第一。山东、江苏分别现存0.81万家、0.77万家，位居前三。此后是四川、湖南、北京等地。（来源：环球旅讯） 【酒店】贵州省发布302个酒店民宿招商项目 12月8日，由贵州省文化和旅游厅主办的“2023年贵南高铁沿线城市及赤水市 文旅住宿业招商洽谈会”在贵阳举行，共发布了302个贵州酒店民宿招商项目，总投 资535.9亿元，计划招商引资433.23亿元，涵盖了投资类、运营类、渠道类等投资 项目。据悉，贵州以专项资金的方式支持全省10个民宿集群以及18个民宿重点村镇建设。（来源：环球旅讯） 【酒店】雄安国贸中心酒店签约凯宾斯基酒店 中国雄安集团雄商置业公司与德国凯宾斯基饭店股份有限公司在北京诺金酒店签订雄安国贸中心酒店项目合作协议。中国雄安集团党委委员，雄商发展公司党委书记、总经理，雄商置业公司执行董事韩建友，凯宾斯基酒店集团首席执行官、管理委员会主席伯纳德（BernoldSchroeder）出席并签署协议。（来源：酒店高参） 【消费】MichaelKors已关闭三家北京门店 据《每日经济新闻》消息，MichaelKors已先后关闭北京apm店、朝阳大悦城店和北京三里屯店。该品牌官方客服回应表示，他们暂时没有接到相关门店关闭的具体原因。在截至9月30日的三个月内，MichaelKors营收下跌8.6%至8.79亿美元，包括中国在内的亚洲市场收入下跌1.9%。（来源：LADYMAX） 【消费】paparecipe春雨关停中国线上业务 韩国美妆品牌paparecipe春雨中国运营方伸美集团日前发布公告宣布，春雨线上店铺将于2023年12月31日停止运营。品牌负责人陈余长表示，伸美集团与品牌方终止了运营合作，将不再负责春雨在中国的相关运营，线下渠道也已经停止供货。 （来源：LADYMAX） 【跨境电商】Earnestanalytics：Temu在美国折扣店类别中占17% 根据数据分析公司Earnestanalytics数据，截至上个月，Temu在美国折扣店类别中占据了近17%的市场份额。作为对比，“一元店”连锁店FiveBelow占比为8%，行业领头羊DollarGeneral为43%，DollarTree为28%。（来源：跨境电商头条） 【旅游】元旦春节出行预订大幅上升，有平台酒店预订量同比增5倍 央视新闻消息，元旦假期的整体旅游预订量同比增长4倍，其中机票订单同比增 长4倍，酒店预订量同比增长5倍。根据在线旅游平台数据显示，截至目前，元旦假期旅游热度同比上升181%。进入12月以来，元旦假期出行的旅游产品预订量环比增长57%，玩雪和避寒成为假期出行的两大主题。（来源：迈点） 【旅游】甘肃嘉峪关发布8项冬春旅游优惠政策 近日，甘肃省嘉峪关市发布冬春季“引客入嘉”8项文旅优惠政策。其中，嘉峪关市景区实行门票5—6折优惠，同时游客凭机票、火车票等纸质及电子凭证入住嘉峪 关市星级饭店，可享受挂牌价2.8折至5.8折优惠。（来源：迈点） 【旅游】2023年中国旅游集团20强名单 据中国旅游研究院公众号消息，12月11-12日，由中国旅游研究院、中国旅游协会主办，祥源控股集团承办的“2023中国旅游集团化发展论坛”成功召开，论坛公布了“2023中国旅游集团20强”名单。具体名单如下：中国旅游集团、华侨城集团、首旅集团、中青旅控股、海昌集团、锦江国际集团、携程集团、春秋集团、复星旅游 文化集团、华住集团、同程旅行集团、浙旅投集团、杭州商旅运河集团、开元旅业集团、祥源控股集团、山东文旅集团、湖北文化旅游集团、岭南集团、四川省旅游投资集团、明宇实业集团。（来源：迈点） 【旅游】支付宝联手携程、途牛服务入境游客 近日，支付宝和旅行平台伙伴携程、途牛达成合作，面向来华旅游的国际游客，上线精选的旅行路线和旅行指南，助力外国游客更好畅游中国。据了