港股市场速览：回升趋势初现，重点关注成交量

港股回升征兆初现，估值仍处于深度低位 本周，在美联储的鸽派信号刺激下，港股在下半段逐渐形成上涨状态。风格上总体呈现出大盘价值格局。其中，恒生指数本周涨2.8%，跑赢恒生综指的2.5%；最为强势的概念指数是恒生公用事业（周+6%）和恒生香港35（周+5.1%），但同属价值风格的恒生高股息表现略逊于大盘（周+2.3%）。表现较优的板块主要是硬件、媒体、地产、商业服务、耐用品等。 以恒指16800的点位来看，港股的估值仍然处在极端低估的状态之下，风险溢价模型输出的多头胜率为97%，仍然构成强烈抄底信号。 港股随后的走势取决于成交额表现 上周，我们设想了港股的三种走势：1）加速下跌后V型反转；2）立刻稳步回升；3）横盘缩量。目前来看，我们认为本周实际发生的情况最近似第二种情形，但也有第一种（周一的下影线）和第三种（周二-四的缩量）的影子。 对于港股估值处在绝对低位这个观点，我们有较大的把握，因此，我们相信港股向上的方向比较清晰。但具体能反弹到什么点位，则取决于港股接下来的成交额表现。考虑周五恒指1360亿的成交额勉强属于有效放量，我们初步判断港股可以在本轮大概率达到恒指18200-18500的位置；如果在18500之前，恒指可以放量到1600+亿/日，则可以期待19200点；如果在19200点之前放量到1800+亿/日，我们可以期待21000点。 上述判断相对粗略，我们将随着市场实际的演绎情况调整和更新。 港股通周度数据回顾 涨幅方面，本周涨幅最大的概念指数是香港公司>科技>创新药；行业指数方面，涨幅居前的行业是机械>电子>零售>轻工>交运；表现较弱的行业主要有综合<社服<石油<家电<通信。 量价指标方面，本周资金流入最强势的板块是电子>传媒>非银>银行>地产； 表现最弱的行业有社服<医药<纺服<石油<零售。 EPS调整方面，本周业绩上调幅度最大的行业是钢铁>地产>农业>家电>电子； 业绩下修幅度最大的行业是综合金融<电新<有色<建材<煤炭。 结合基本面与估值，目前估值负担小且基本面趋势好的行业主要有钢铁、轻工、军工、汽车、家电、纺服等。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 图1：全球主要指数与资产表现 二、港股通成分股数据跟踪 2.1涨跌幅 图2：港股通成分股涨跌幅排名 图3：港股通概念指数涨跌幅 图4：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 2.2量价指标 图5：港股通成分股资金强度排名（千港元） 图6：港股通各行业资金强度（百万港元） 2.3业绩预期 图7：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 图8：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图9：港股通行业收益率归因 2.5资金流向 图10：港股通净买入（人民币） 图11：港股通净买入（港币） 图12：港股通成分股南向资金影响程度排名 图13：港股通行业内外资流动情况 2.6个股转托管统计 图14：港股通成分股转托管情况统计 三、恒生综指成分股数据追踪 3.1涨跌幅 图15：恒生综指成分股涨跌幅排名 图16：恒生主题指数涨跌幅 图17：恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图18：恒生综指成分股资金强度排名（千港元） 图19：恒生综指各板块资金强度（千港元） 2.3业绩预期 图20：恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名 图21：恒生综指各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图22：恒生综指板块收益率归因