航空行业2024年10月数据点评：10月上市航司旅客周转量超19年10%，春秋客座率90.4%领跑行业

行业研究 证券研究报告 航空机场2024年11月16日 航空行业2024年10月数据点评 10月上市航司旅客周转量超19年10%，春秋客座率90.4%领跑行业 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 2023-11-15~2024-11-15 18% 6% -6% -18%23/1124/0124/0424/0624/0924/11 航空机场沪深300 相关研究报告 《航空行业跟踪报告：财政发力->航空表现如何传导？2008-10行情复盘启示》 2024-11-10 《航空行业2024年三季报综述：24Q3七家上市航司盈利均超19年同期，三大航合计盈利超19年18.2%》 2024-11-04 《航空行业2024年9月数据点评：9月上市航司 旅客周转量均超19年5%以上，春秋客座率90.5% 领跑》 2024-10-16 高频数据跟踪：11月14日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量168万，同比增长11%，较19年增长8%；平均客座率84%，同比提升6pts，较19年提升2pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）541元，同比下降7%，较19年同比下降18%。 航司10月数据分析： 1、整体来看：吉祥ASK超19年37.4%，春秋超19年21.1%。10月：ASK超19年：吉祥（37.4%）>春秋（21.1%）>国航（10.0%）东航（9.8%）南航 （6.1%）；RPK超19年：吉祥（36.1%）>春秋（21.8%）>东航（14.9%）>南航（10.7%）>国航（9.8%）；1~10月累计：ASK超19年：吉祥（38.4%）>春秋（28.5%）>东航（11.0%）>国航（7.9%）>南航（6.5%）；RPK超19年：吉祥（36.8%）>春秋（28.5%）>东航（11.3%）>南航（8.1%）>国航（5.7%）。 1）国内线：春秋RPK超19年49.7%，吉祥超19年24.4%。10月：ASK超 19年：春秋（49.3%）>吉祥（23.0%）>国航（18.7%）>东航（16.1%）>南航 （13.2%）；RPK超19年：春秋（49.7%）>吉祥（24.4%）>东航（20.7%）>国航（20.0%）>南航（17.8%）；1~10月累计：ASK超19年：春秋（59.7%）>吉祥（32.0%）>国航（22.4%）>东航（20.0%）>南航（18.0%）；RPK超19年：春秋（59.1%）>吉祥（32.5%）>东航（20.5%）>南航（20.2%）=国航（20.2%）。2）国际线：吉祥ASK超19年114.2%，东航恢复至19年98.3%。10月： ASK较19年恢复：吉祥（214.2%）>东航（98.3%）>国航（93.9%）>南航（90.0%）>春秋（76.3%）；RPK较19年恢复：吉祥（209.8%）>东航（102.5%）> 联系人：李清影 南航（93.4%）>国航（88.9%）>春秋（72.9%）；1~10月累计：ASK较19年 邮箱：liqingying@hcyjs.com 恢复：吉祥（174.2%）>东航（94.9%）>国航（83.2%）>南航（82.0%）>春秋 行业基本数据 （73.6%）；RPK较19年恢复：吉祥（163.4%）>东航（94.1%）>南航（82.0%）> 占比% 国航（80.3%）>春秋（73.0%）。3）地区线：东航RPK超19年28.2%，国航 股票家数(只) 13 0.00 超19年1.5%。10月：ASK较19年恢复：东航（109.6%）>国航（98.3%）> 总市值(亿元) 6,972.43 0.71 吉祥（96.8%）>南航（85.6%）>春秋（21.4%）；RPK较19年恢复：东航（128.2%）> 流通市值(亿元) 5,583.40 0.72 吉祥（106.7%）>南航（103.4%）>国航（101.5%）>春秋（22.0%）；1~10月累 相对指数表现 计：ASK较19年恢复：东航（100.2%）>吉祥（97.8%）>国航（88.2%）>南 % 1M 6M 12M 航（72.7%）>春秋（36.7%）；RPK较19年恢复：吉祥（99.0%）>东航（98.3%）> 绝对表现 15.4% 9.6% 6.2% 国航（82.4%）>南航（75.4%）>春秋（37.4%）。 相对表现 12.5% 0.1% -3.9% 2、客座率：春秋90.4%，领跑行业。10月：春秋（90.4%，同比+0.2%，环比 -0.1%，较19年+0.5%）>南航（86.7%，同比+5.6%，环比+1.2%，较19年 +3.6%）>吉祥（85.2%，同比+1.3%，环比+1.5%，较19年-0.8%）>东航（84.6%， 同比+7.5%，环比+1.0%，较19年+3.7%）>国航（81.9%，同比+5.1%，环比 +2.2%，较19年-0.1%）。1~10月：春秋（91.7%，同比+2.2%，较19年+0.1%）>吉祥（85.0%，同比+2.1%，较19年-1.0%）>南航（84.2%，同比+6.4%，较19 年+1.2%）>东航（82.6%，同比+8.6%，较19年+0.2%）>国航（80.1%，同比 +7.1%，较19年-1.6%）。 3、机队数：10月5家上市航司合计净增加12架飞机。截至10月底，5家航司机队数较23年底增加2.0%。 投资建议：1）我们近期发布行业报告《财政发力->航空表现如何传导？2008-10行情复盘启示》，我们建议关注航空股在财政发力背景下通常有两段式超额最显著，包括财政发力早期，航空数据及业绩的灵敏反应推动行情表现的阶段，以及中后期各行业回升，航空释放业绩强弹性的阶段。2）建议关注重点公司。a）化债预计受益标的，我们看好双重逻辑下，华夏航空迎来可持续经营拐点。b）国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。c）我们持续看好春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。d）静待大航弹性释放，中国国航三季度业绩超预期，建议重点关注。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2024年10月运营数据 1、南方航空：10月客座率86.7%，同比+5.6pts，较19年同比+3.6pts 10月： ASK同比+8.7%，较19年同比+6.1%；其中国内同比+0.2%，国际同比+46.3%； RPK同比+16.2%，较19年同比+10.7%；其中国内同比+7.0%，国际同比+58.1%； 客座率86.7%，同比+5.6个百分点，较19年同比+3.6个百分点，其中国内87.5%，同比 +5.6个百分点，国际84.5%，同比+6.3个百分点。 1~10月： ASK同比+16.8%，较19年同比+6.5%；其中国内同比+3.2%，国际同比+101.2%； RPK同比+26.3%，较19年同比+8.1%；其中国内同比+12.6%，国际同比+109.5%； 客座率84.2%，同比+6.4个百分点，较19年同比+1.2个百分点，其中国内84.7%，同比 +7.1个百分点，国际83.1%，同比+3.3个百分点。 2、中国国航：10月客座率81.9%，同比+5.1pts，较19年同比-0.1pts 10月： ASK同比+14.5%，较19年同比+10.0%；其中国内同比+3.0%，国际同比+55.5%； RPK同比+22.1%，较19年同比+9.8%；其中国内同比+11.5%，国际同比+65.4%； 客座率81.9%，同比+5.1个百分点，较19年同比-0.1个百分点，其中国内85.3%，同比 +6.5个百分点，国际74.3%，同比+4.5个百分点。 1~10月： ASK同比+20.8%，较19年同比+7.9%；其中国内同比+2.7%，国际同比+122.3%； RPK同比+32.5%，较19年同比+5.7%；其中国内同比+13.2%，国际同比+151.6%； 客座率80.1%，同比+7.1个百分点，较19年同比-1.6个百分点，其中国内81.7%，同比 +7.6个百分点，国际76.6%，同比+8.9个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：10月客座率84.6%，同比+7.5pts，较19年同比+3.7pts 10月： ASK同比+12.3%，较19年同比+9.8%；其中国内同比-0.9%，国际同比+58.3%； RPK同比+23.2%，较19年同比+14.9%；其中国内同比+9.3%，国际同比+76.3%； 客座率84.6%，同比+7.5个百分点，较19年同比+3.7个百分点，其中国内87.0%，同比 +8.1个百分点，国际79.5%，同比+8.1个百分点。 1~10月： ASK同比+24.1%，较19年同比+11.0%；其中国内同比+2.1%，国际同比+147.2%； RPK同比+38.4%，较19年同比+11.3%；其中国内同比+14.9%，国际同比+177.1%；客座率82.6%，同比+8.6个百分点，较19年同比+0.2个百分点，其中国内83.9%，同比 +9.4个百分点，国际79.9%，同比+8.6个百分点。 4、春秋航空：10月客座率90.4%，同比+0.2pts，较19年同比+0.5pts 10月： ASK同比+16.6%，较19年同比+21.1%；其中国内同比+4.7%，国际同比+120.5%； RPK同比+16.9%，较19年同比+21.8%；其中国内同比+5.7%，国际同比+134.8%； 客座率90.4%，同比+0.2个百分点，较19年同比+0.5个百分点，其中国内92.7%，同比 +0.9个百分点，国际81.8%，同比+5.0个百分点。 1~10月： ASK同比+16.9%，较19年同比+28.5%；其中国内同比+9.2%，国际同比+76.2%； RPK同比+19.7%，较19年同比+28.5%；其中国内同比+11.4%，国际同比+90.8%； 客座率91.7%，同比+2.2个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内92.3%，同比 +1.8个百分点，国际88.9%，同比+6.8个百分点。 5、吉祥航空：10月客座率85.2%，同比+1.3pts，较19年同比-0.8pts 10月： ASK同比+17.5%，较19年同比+37.4%；其中国内同比+0.6%，国际同比+133.3%； RPK同比+19.3%，较19年同比+36.1%；其中国内同比+3.9%，国际同比+158.1%； 客座率85.2%，同比+1.3个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内89.5%，同比 +2.8个百分点，国际72.8%，同比+7.0个百分点。 1~10月： ASK同比+17.9%，较19年同比+38.4%；其中国内同比+3.9%，国际同比+138.3%； RPK同比+20.9%，较19年同比+36.8%；其中国内同比+7.6%，国际同比+158.4%； 客座率85.0%，同比+2.1个百分点，较19年同比-1.0个百分点，其中国内87.4%，同比 +3.0个百分点，国际76.1%，同比+5.9个百分点。 图表12024年航空公司客运运营表现 时间 公司 RPK（同比） ASK（同比） % 整体 国内国际 地区 整体 国内国际 地区 南航 16.2 7.058.1 24.6 8.7 0.246.3 9.7 国航 22.1 11.565.4 35.8 14