航空行业2023年10月数据点评：10月三大航国内旅客周转量恢复约110%，春秋客座率90.2%维持领跑

高频数据：1、据Flight AI统计，近7日平均旅客量148万，周环比+2%，较19年-5%，平均客座率77%，周环比基本持平，较19年-6pts。2、民航7日市场平均全票价712元，环比上周-2%，同比-4%，较19年同比+5%；平均裸票价552元，环比上周基本持平，同比-4%，较19年同比-13%。 航司10月数据：1、整体来看：吉祥整体ASK恢复至116.9%，春秋恢复103.9%。 10月：ASK较19年恢复：吉祥（116.9%）>春秋（103.9%）东航（97.7%）>南航（97.6%）>国航（96.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（114.2%）>春秋（104.2%）>南航（95.2%）>东航（93.2%）>国航（90.4%）；1~10月累计：ASK较19年恢复：吉祥（117.4%）>春秋（109.9%）>南航（91.2%）>>东航（89.4%）国航（89.3%）；RPK较19年恢复：吉祥（113.2%）>春秋（107.3%）>南航（85.6%）>东航（80.4%）>国航（79.8%）。1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥接近2成。10月：ASK较19年恢复：春秋（142.7%）>吉祥（122.3%）>东航（117.2%）>国航（115.2%）>南航（113.0%）；RPK较19年恢复：春秋（141.7%）>吉祥（119.8%）>东航（110.4%）>南航（110.0%）>国航（107.6%）； 1~10月累计：ASK较19年恢复：春秋（146.2%）>吉祥（127.1%）>国航（119.2%）>东航（117.5%）>南航（114.4%）；RPK较19年恢复：春秋（142.8%）>吉祥（123.2%）>南航（106.7%）>国航（106.1%）>东航（104.9%）。2）国际线：吉祥ASK恢复超9成，三大航恢复均超6成。10月：ASK较19年恢复：吉祥（91.8%）>东航（62.1%）>南航（61.5%）>国航（60.4%）>春秋（34.6%）； RPK较19年恢复：吉祥（81.3%）>南航（59.0%）>东航（58.2%）>国航（53.8%）>春秋（31.0%）；1~10月累计：ASK较19年恢复：吉祥（73.1%）>春秋（41.8%）>南航（40.8%）>东航（38.4%）>国航（37.4%）；RPK较19年恢复：吉祥（63.2%）>南航（39.2%）>春秋（38.2%）>东航（34.0%）>国航（31.9%）。3）地区线：东航、吉祥恢复近19年同期水平。10月：ASK较19年恢复：东航（99.0%）>吉祥（98.6%）>南航（77.8%）>国航（75.5%）>春秋（43.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（102.8%）>东航（100.6%）>南航（82.7%>国航（74.7%））>春秋（48.1%）；1~10月累计：ASK较19年恢复：吉祥（80.6%）>东航（66.7%）>国航（60.7%）>南航（50.9%）>春秋（42.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（78.8%）>东航（62.4%）>国航（53.1%）>南航（50.7%）>春秋（43.6%）。2、客座率：春秋90.2%，领跑行业。10月：春秋（90.2%，同比+14.3%，环比-0.1%，较19年+0.3%）>吉祥（83.9%，同比+18.0%，环比+0.5%，较19年-2.1%）>南航（81.1%，同比+14.2%，环比+2.4%，较19年-2.0%）>国航（77.1%，同比+12.4%，环比+2.9%，较19年-4.9%）>东航（77.1%，同比+11.3%，环比+3.5%，较19年-3.7%）。1~10月：春秋（89.5%，同比+14.7%，较19年-2.1%）>吉祥（82.9%，同比+14.8%，较19年-3.1%）>南航（77.9%，同比+11.5%，较19年-5.2%）>东航（74.0%，同比+10.4%，较19年-8.3%）>国航（73.0%，同比+9.3%，较19年-8.7%）。3、机队数：10月5家上市航司合计净增加飞机2架，较22年底增加33架，增速1.2%。 投资建议：我们认为Q3航司业绩夯实我国航空业步入真正盈利大周期的判断。 Q3行业平均国际运力恢复仅约5成，各航司的利润表现意味着票价弹性已初显。24年Q1春运旺季或更值得期待，来自于国内探亲需求的释放，更多的国际航班以及更从容的出境游计划，宽体机更多执飞海外也有助于国内价格表现及成本的优化。重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空；同时重点关注当前处于估值底部，有望迎来长期业绩拐点的华夏航空以及南方航空、吉祥航空等。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 重点公司2023年10月运营数据 1、南方航空：10月客座率81.1%，同比+14.2pts，较19年同比-2.0pts 10月： ASK同比+194.9%，较19年同比-2.4%；其中国内同比+161.1%，国际同比+563.5%； RPK同比+257.3%，较19年同比-4.8%；其中国内同比+217.7%，国际同比+702.2%； 客座率81.1%，同比+14.2个百分点，较19年同比-2.0个百分点，其中国内81.9%，同比+14.6个百分点，国际78.2%，同比+13.5个百分点。 1~10月： ASK同比+93.8%，较19年同比-8.8%；其中国内同比+74.0%，国际同比+498.7%； RPK同比+127.3%，较19年同比-14.4%；其中国内同比+102.9%，国际同比+657.4%； 客座率77.9%，同比+11.5个百分点，较19年同比-5.2个百分点，其中国内77.6%，同比+11.0个百分点，国际79.8%，同比+16.7个百分点。 2、中国国航：10月客座率77.1%，同比+12.4pts，较19年同比-4.9pts 10月： ASK同比+247.9%，较19年同比-3.9%；其中国内同比+194.0%，国际同比+936.5%； RPK同比+315.1%，较19年同比-9.6%；其中国内同比+249.8%，国际同比+1545.4%； 客座率77.1%，同比+12.4个百分点，较19年同比-4.9个百分点，其中国内78.8%，同比+12.6个百分点，国际69.9%，同比+25.9个百分点。 1~10月： ASK同比+146.0%，较19年同比-10.7%；其中国内同比+114.7%，国际同比+962.6%； RPK同比+181.7%，较19年同比-20.2%；其中国内同比+146.0%，国际同比+1535.0%； 客座率73.0%，同比+9.3个百分点，较19年同比-8.7个百分点，其中国内74.1%，同比+9.4个百分点，国际67.7%，同比+23.7个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：10月客座率77.1%，同比+11.3pts，较19年同比-3.7pts 10月： ASK同比+243.6%，较19年同比-2.3%；其中国内同比+178.4%，国际同比+1220.2%； RPK同比+302.3%，较19年同比-6.8%；其中国内同比+231.7%，国际同比+1432.7%； 客座率77.1%，同比+11.3个百分点，较19年同比-3.7个百分点，其中国内78.9%，同比+12.7个百分点，国际71.4%，同比+9.9个百分点。 1~10月： ASK同比+142.4%，较19年同比-10.6%；其中国内同比+110.0%，国际同比+1023.2%； RPK同比+182.0%，较19年同比-19.6%；其中国内同比+144.6%，国际同比+1375.3%； 客座率74.0%，同比+10.4个百分点，较19年同比-8.3个百分点，其中国内74.5%，同比+10.5个百分点，国际71.3%，同比+17.0个百分点。 4、春秋航空：10月客座率90.2%，同比+14.3pts，较19年同比+0.3pts 10月： ASK同比+89.4%，较19年同比+3.9%；其中国内同比+67.4%，国际同比+2842.6%； RPK同比+125.0%，较19年同比+4.2%；其中国内同比+102.1%，国际同比+3565.5%； 客座率90.2%，同比+14.3个百分点，较19年同比+0.3个百分点，其中国内91.8%，同比+15.8个百分点，国际76.9%，同比+15.2个百分点。 1~10月： ASK同比+49.9%，较19年同比+9.9%；其中国内同比+30.7%，国际同比+4508.0%； RPK同比+79.4%，较19年同比+7.3%；其中国内同比+57.9%，国际同比+6365.5%； 客座率89.5%，同比+14.7个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内90.5%，同比+15.6个百分点，国际82.1%，同比+23.6个百分点。 5、吉祥航空：10月客座率83.9%，同比+18.0pts，较19年同比-2.1pts 10月： ASK同比+140.8%，较19年同比+16.9%；其中国内同比+115.2%，国际同比+878.8%； RPK同比+206.6%，较19年同比+14.2%；其中国内同比+180.8%，国际同比+1071.5%； 客座率83.9%，同比+18.0个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内86.7%，同比+20.3个百分点，国际65.8%，同比+10.8个百分点。 1~10月： ASK同比+104.6%，较19年同比+17.4%；其中国内同比+85.1%，国际同比+1034.2%； RPK同比+149.2%，较19年同比+13.2%；其中国内同比+128.9%，国际同比+1265.8%； 客座率82.9%，同比+14.8个百分点，较19年同比-3.1个百分点，其中国内84.4%，同比+16.1个百分点，国际70.2%，同比+11.9个百分点。 图表1 2023年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内经济舱全票价（含油，元） 图表6国内经济舱裸票价（扣油，元） 图表7行业日度执飞国内航班量（班） 图表8国内航司日度执飞国际+地区航班量（班） 图表9华夏航空航班量（班） 图表10春秋航空航班量（班） 图表11三大航航班量（班） 图表12吉祥航空航班量（班） 图表13东方航空客座率（%） 图表14南方航空客座率（%） 图表15中国国航客座率（%） 图表16春秋航空客座率（%） 图表17吉祥航空客座率（%） 图表18南航国内客座率（%） 图表19南航国际客座率（%） 图表20东航国内客座率（%） 图表21东航国际客座率（%） 图表22国航国内客座率（%） 图表23国航国际客座率（%） 图表24春秋国内客座率（%） 图表25春秋国际客座率（%） 图表26吉祥国内客座率（%） 图表27吉祥国际客座率（%）