PX&TA日报：TA震荡偏弱，供需有所改善

期货研究报告|PX&TA日报2023-10-11 TA震荡偏弱，供需有所改善 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油表需已季节性回落，美汽油裂解价差下降一个台阶，甲苯调油需求回落，带动甲苯溢价回落。亚洲STDP利润有所反弹，后续关注回升节奏，目前STDP利润反弹后仍处于偏低位下，PX理论提负意愿仍可控。 PX方面，PX加工费393美元/吨（-7），PX加工费维持高位震荡。美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。 TA方面，基差45元/吨（+5），TA基差缓慢走强，TA加工费103元/吨（-16），加工费低位反弹。下游方面，开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费估值不高，关注TA加工费反弹的可能。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/10/10 2023/10/9 brent主力（美元/桶） 0.3% 87.5 87.2 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -1.2% 2.231 2.259 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.2% 665 664 PXCFR中国（美元/吨） -0.6% 1058 1064 PTA华东现货价（元/吨） -0.8% 5929 5978 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1.4 6.2 7.6 石脑油加工费（美元/吨） -1 6 7 PX现货加工费（美元/吨） -7 393 400 PTA现货加工费（元/吨） -16 103 119 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 19 246 227 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 63 291 227 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -50 8895 8945 PX基差（元/吨） 70 395 325 PTA华东现货价（元/吨） -49 5929 5978 PTA基差（元/吨） 5 45 40 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -120 8500 8620 PX09合约 -110 8374 8484 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -10 126 136 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -54 5884 5938 PTA05合约 -60 5822 5882 PTA09合约 -72 5784 5856 TA09-TA01 -18 -100 -82 TA01-TA05 6 62 56 TA05-TA09 12 38 26 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 ####### 2023/10/9 PTA总仓单（万吨） 0 3 3 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） -3 778 780 PTA�口价差（美元/吨） 3 49 45 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 1 1 POY（元/吨） -45 7720 7765 FDY（元/吨） -45 8390 8435 DTY（元/吨） -25 9135 9160 短纤（元/吨） -85 7535 7620 聚酯瓶片（元/吨） -15 7007 7022 聚酯半光切片（元/吨） -15 6910 6925 POY生产利润（元/吨） 14 167 153 FDY生产利润（元/吨） 14 437 423 DTY加弹利润（元/吨） 20 215 195 短纤生产利润（元/吨） -26 182 208 瓶片生产利润（元/吨） 44 -196 -240 切片生产利润（元/吨） 44 77 33 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/10/9 2023/9/28 甲苯FOB韩国（美元/吨） #N/A 986 #N/A 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） #N/A 1040 #N/A PXFOB韩国（美元/吨） #N/A 1098 #N/A 纯苯FOB韩国（美元/吨） #N/A 970 #N/A 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） #N/A 1216 #N/A 韩国PX-MX-150（美元/吨） #N/A -92 #N/A 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/ #N/A-46#N/A 吨） 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨）#N/A230#N/A 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国