宏观经济研究：美国通胀降速回落，等候联储年终会议

美国通胀动态及联储年终会议展望

美国通胀降速回落

• 11月CPI：美国整体通胀继续下降，但速度放缓。核心通胀保持稳定，关键原因是服务通胀回升与住房通胀下降的相互作用。
• 能源价格：11月美国CPI能源价格同比下降5.4%，主要受国际油价下跌影响，导致汽油零售价回落。预计能源价格将继续下行趋势。
• 住房通胀：作为通胀下降的主要驱动力，住房通胀继续下降。按照房价领先CPI住房约14个月的规律，预计CPI住房将持续下降至2024年年中。

服务通胀反弹

• 服务需求：11月CPI服务对通胀的贡献为0.84个百分点，相较于10月的0.76个百分点有所上升，表明服务需求旺盛导致服务通胀反弹。

商品通胀

• 商品通胀：11月美国商品CPI同比为0%，已连续3个月维持此水平，季调环比为-0.3%。商品通胀处于低位，显著减轻通胀压力。

联储年终会议前瞻

• 市场预期：市场对美联储降息预期过高，这并非其期望的局面。分析认为，美联储可能会打压市场对降息的乐观情绪，强调通胀上行风险，并可能在2024年第四季度才开始降息周期。
• 政策考量：鉴于当前通胀状态和经济形势，美联储更可能采取谨慎态度，以确保经济稳定和避免过度宽松引发通胀反弹。

风险提示

• 金融风险：金融市场可能出现集中风险，对经济稳定性构成威胁。
• 美联储加息：若美联储加息超出市场预期，可能对全球经济产生不利影响。
• 国际局势：地缘政治冲突加剧，可能恶化国际环境，对经济造成不确定性。
• 通胀反弹：若服务通胀未得到有效控制，可能导致整体通胀难以达到目标水平。

结论

美国通胀虽有回落迹象，但速度放缓，服务通胀的反弹成为关注焦点。美联储年终会议将对2024年的利率走势做出定调，预计不会急于降息，而是强调通胀管理的重要性。市场应调整对降息的预期，关注美联储对经济和通胀前景的评估。