尿素期货周报：供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主

尿素期货周报 供应端检修损失量有限，宽松格局下盘面区间运行为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月10日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 建议延续单边波段策略，中 总体上看，供应方面气头装置存检修预期，但12月日度产量下降幅度有限，整体供应仍略高于长期给到波动区间在尿素去年同期。而需求方面，农业刚需零星入市采购，工业复合肥、板材刚需短线逢低补单，市场[2100,2450]，后市随淡储开心态偏谨慎。在平衡表相对宽松情况下，预计盘面多空博弈仍会驱动盘面宽幅震荡，建议跟进启信号逢低跟进，且短期多 淡储及东北地区复合肥采购的节奏进行波段操作，仅供参考。空反转频繁，建议小仓位或观望，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：成交量持续回落，多空僵持下难有共振性行情 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，西南检修情况增加。煤炭方面，下周无烟煤市场成交或仍相对清淡，供需格局偏宽松，价格弱稳为主，部分高端市场价格仍有下降可能。综合来看，煤头装置成本支撑偏弱，气头成本支撑尚可。 进出口(数量变化等) 0.6 0.5 0.3 0.00% 10月尿素出口56.16万吨，1-10月累计出口339.47万吨，同比上涨76.41%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，农业储备逢低适量跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 本周国内尿素市场呈现先抑后扬走势，商家按需根据为主。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为121.30万吨（平均日产量约为17.33万吨），周环比下滑3.16%（降幅扩大2.44个百分点） 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，备肥周期长，基层参与积极性普遍较低，观望氛围浓厚。由于原料成本高位支撑，肥企挺价意愿较强，个别肥企仍有探涨预期。随着尿素行情波动，复合肥备肥出货节奏受到影响较大，聚焦东北地区。胶合板方面，开工负荷变化不大，逢低按需采买。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.87 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估:平衡表累库压力增加，但是程度相对平缓 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）国内主要尿素市场供需平衡情况 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.3 3.3 2 1.7 吉林 1.5 1.5 0 0 辽宁 3.9 3.1 0.8 1 华北 山东 18.7 18.4 0.3 1.2 河北 8.8 4.9 3.9 4.2 河南 14.3 12.9 1.4 1.2 山西 17.8 14.6 3.2 4.8 西北 内蒙古 32 15.1 16.9 16.5 甘肃 2.2 1.2 1 1 陕西 6.4 5.7 0.7 1 宁夏 4.1 3.6 0.5 0.5 新疆 18.4 10.6 7.8 4.8 青海 2.4 2.1 0.3 0.4 华东 江苏 5.5 4.9 0.6 0.5 江西 2.4 2.4 0 0 华中 安徽 8.5 7.8 0.7 1.1 西南 湖北 8.2 6.7 1.5 1.6 四川 4.7 4.4 0.3 0.3 重庆 1.5 1.5 0 0 云南 10.5 2.3 8.2 8 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 2.5 2.5 0 0 合计 181.1 131 50.1 49.8 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为181.1万吨，较上期增约1.9%，同比减8.7%左右。本周国内尿素市场成交氛围略有提升，下游逢低适量跟进。市场消息繁杂，多空博弈，部分适量储备。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：东北尿素采购规模有所下滑，短期工业需求刚需为主 东北尿素到货量情况 国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 160 140 120 100 80 60 东北尿素到货量11.3万吨，较上周增加0.8万吨，环比上调7.62%。上周末行情延续至周初，部分工厂低价吸单，东北场内逢低采购，到货量小幅增加。 东北尿素样本到货量预计在12万吨附近，较本周期有所增加，周后期拿货陆续放缓，对于下周行情多数看空，下游逢低采购下，到货量或有窄幅增加预期。 40 20 0 2023-062023-072023-082023-092023-102023-11 周度销售量农业需求 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 主要矛盾：多数复合肥企业以销定产，原料备肥谨慎跟进 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月29日 3月4日 3月27日 4月17日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月21日 9月11日 10月2日 10月28日 11月18日 12月9日 030 9512000 8510000 8000 75 6000 65 4000 552000 450 -2000 1月1日 1月29日 2月21日 3月15日 4月7日 4月29日 5月21日 6月12日 7月5日 7月28日 8月19日 9月10日 10月2日 10月25日 11月17日 12月9日 35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年 2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 现阶段，下游的经销商在短线交易中经常出现补单的情况，逐渐产生了观望的态度。大部分复合肥生产企业都是根据销售情况来确定产量，而在原料和备肥方面也非常谨慎。由于原材料准备肥料的周期较长，基层的参与热情普遍偏低，导致了一种观望的氛围比较浓烈。鉴于原材料的高成本支持，许多肥企展现出强烈的价格上涨意向，其中一些肥企还存在价格上涨的预期。 在三聚氰胺领域，国内三聚氰胺市场表现不佳，多数制造商都有不同程度的订单等待下达，部分企业甚至暂停了设备检修，导致开工时的负荷率略有下降，但总体上供应还是相对充足的。下游市场的表现持续低迷，市场需求很难有明显的回升，新的交易量仍然很小 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.12.01 UR 供应端减产预期VS出口订单减少淡储开启延后 边际压缩 震荡 偏强 区间震荡 边际扩张 走弱 [100,200] 建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望， 预计波动区间[2100,2400]，仅供参考。 12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主， 仅供参考。 2023.12.09 UR 供应端减产预期VS出口订单减少淡储开启延后 边际压缩 震荡 偏弱 区间震荡 边际扩张 走弱 [100,200] 建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望， 预计波动区间[2100,2450]，仅供参考。 12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主， 仅供参考。 10 价格和比价 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：利空消息冲击市场，下游观望情绪加重，盘面回落 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货行情持续走高，最后一日在消息的影响下出现明显的回落。12月1日盘面开于2296元/吨，12月7日收于2377元/吨，上调81元/吨、涨幅3.53%；12月1日期现基差为67元/吨，12月7日至11元/吨，基差走弱。本周华北、华东、华中等局部区域农业储备补仓有所增加，加之短期装置检修增多预期，工厂新单成交见好，报价呈现试探性小涨。紧接着，周中限价消息面的冲击，工厂报价维稳为主，市场成交小幅推涨，但下游继续高价补仓积极性下降，贸易商出货有所放缓，盘面情绪转弱后有明显松动。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 主力合约地区基差：主销区基差仍处于收缩阶段 13 河南基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 2020年 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 2021年 4月19日 5月7日