尿素期货周报：一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间
尿素期货周报 一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月7日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，气头企业陆续恢复之后，供应面有提升预期，工业需求可能持续至本月中下旬前后，策略上单边建议观望为主， 尿素板厂等企业春节或有停车计划，农业节前的储备需求，淡储采购需求等或将使得工农业需求交下方支撑区间在[2050,2150]，替运行。因此供需平衡表在一月中下旬累库压力变得明显，盘面弱势运行趋势不变，仅供参考。跟随累库节奏把握空单入场 信号，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.3 0.12 -25.00% 天然气方面，部分地区计划内用气较少，成本压力增加。煤炭方面，下周无烟煤市场供应充足，而需求端改善空间有限，价格或承压偏弱运行。 进出口(数量变化等) 0.6 0.6 0.36 0.00% 11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 农业储备偏缓推进，工业厂家开工负荷不高，整体趋势承压回落。下周关注淡储新单跟进、复合肥市场采购。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，北方局部地区存追肥预期，适量跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.3 0.3 0.12 0.00% 本周国内尿素市场行情窄幅整理。供应端方面，部分短停装置陆续复产，现货略有增量。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为105.10万吨（平均日产量约为15.01万吨），周环比下滑0.05%（降幅收窄5.66个百分点） 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.3 0.12 -25.00% 复合肥方面，国内复合肥市场僵持观望，期待出货跟进。基层缺乏刚需提振，且后市信心不足，经销商备肥跟进谨慎，维持低位周转库存。胶合板方面，厂家开工负荷变化不大，刚需采买为主。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.77 -4.32% 供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.9 3.2 2.7 2.3 吉林 1.8 1.8 0 0 辽宁 4.5 2.9 1.6 1.8 华北 山东 20.3 18.2 2.1 2.8 河北 11.8 5.4 6.4 5.7 河南 14.2 11.8 2.4 3.1 山西 19.5 13.4 6.1 7 西北 内蒙古 26.2 8.5 17.7 15.4 甘肃 2.3 1.3 1 1 陕西 7.7 5.3 2.4 2.3 宁夏 4.3 3.7 0.6 0.7 新疆 23 12.1 10.9 11.4 青海 1.3 0.7 0.6 0.7 华东 江苏 6 5.2 0.8 1 江西 2.5 2 0.5 0 华中 安徽 7.2 6.6 0.6 0.5 西南 湖北 10.1 6.3 3.8 3.5 四川 1.5 1.2 0.3 0.2 重庆 0.8 0.8 0 0 云南 10.1 0.1 10 8 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 1.7 1.7 0 0 合计 183.9 113.4 70.5 67.4 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 卓创统计口径显示，国内尿素企业的供应量为179.1万吨，较上期减约0.03%，同比减0.38%。本周国内尿素市场持续下行，下游需求谨慎推进。市场预期欠佳，整体成交氛围清淡。 国内尿素生产装置后期供应减量预计有限 尿素厂家订单天数变化情况 万吨 1914 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，1月检修损失不大，但订单有限 因一季度企业的计划检修不多，暂时不考虑今年新增产能释放的前提下，预计今年一季度产量也将比同期增加百万上下，尿素在1月份供应逐步累积的压力不容小视。部分气头企业可能在中下旬、月底前陆续恢复生产，如果进展顺利，月底日产将登上17万吨的水平，但需要持续关注环保、天然气等影响，可能导致的日产提升延后。 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月21日4月15日6月5日7月29日9月18日11月11日 2020年2021年2022年2023年2024年 主要矛盾：主销区调低报价收单预期，可能带动下游农业需求跟进 东北尿素到货量情况 国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 从目前到未来的一两个月时间，中间穿插的春节假期，除了那时的市场停顿外，多半时间市场还是充斥着一些需求。工业的刚需，农业的返青肥储备，淡储的相对任务高峰期，而这还夹杂着今年不确定的需求增加预期。而越往后发展，越临近农业需求期和储备任务期，价格、情绪的变化都会影响到下游的采购操作，如果结合到供应面的短时利好影响，可能节奏更难把握一些，继而影响到原本预期的行情走势。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-082023-092023-102023-112023-122024-0 周度销售量农业需求 主要矛盾：工业消费受环保因素限制降低了采购原料进度 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月28日 3月3日 3月31日 4月23日 5月14日 6月4日 6月25日 7月16日 8月6日 8月27日 9月17日 10月13日 11月3日 11月24日 12月15日 030 9512000 8510000 8000 75 6000 65 4000 552000 450 -2000 1月1日 1月28日 2月25日 3月19日 4月10日 5月3日 5月26日 6月17日 7月9日 7月31日 8月23日 9月15日 10月7日 10月29日 11月20日 12月13日 35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 工业方面受前期环保影响，复合肥开工有所下降，不过随着后期环保警示解除，板材工厂有短时开工计划，不过工业需求整体依旧偏弱，预计短期内需求面农业市场支撑力度增加，在价格持续波动之下，下游拿货依旧谨慎。从复合肥开工来看，河北地区随着天气的好转，管控降级，节前停车的装置部分陆续恢复生产。山东、河南、湖北地区，因发运走货欠佳，部分主要企业开工负荷不高。苏皖地区，企业继续以销定产，个别中小型企业装置重启延后。西南地区除部分停车企业外其他负荷较为稳定。东北地区近期发运也略显不畅，据悉部分高塔装置有意减负荷。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货主力持续走高、后期回落。12月29日盘面开于2110元/吨，1月4日收于2159元/吨，上调49元/吨、涨幅2.32%；12月29日期现基差为142元/吨，1月4日至85元/吨，基差走弱，期货涨幅大于现货。随着元旦节前，工厂降价收单效果的明显见好，国内尿素市场价格逐渐止跌，且企业待发订单大多支撑工厂挺价至节后，恰逢期现共振氛围的出现，农业市场有复苏启动迹象，苏皖、河南等地农业市场积极性有所提升，价格进一步被推高。不过考虑当前工业市场心态谨慎，工厂抬高价格之后市场跟进持续性不足，贸易商挺价信心有限，因此市场涨势谨慎，价格大多偏强整理运行。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/0 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/1/5 116 152 -268 2024/1/4 151 146 -297 2024/1/3 112 156 -268 2024/1/2 130 130 -260 2023/12/29 177 127 -304 2023/12/28 133 120 -253 2023/12/27 158 110 -268 2023/12/26 155 103 -258 2023/12/25 168 96 -264 2023/12/22 135 111 -246 2023/12/21 130 123 -253 2023/12/20 128 123 -251 2023/12/19 134 122 -2
