尿素期货周报：供应端宽松格局没有发生变化，短期根据成本支撑进行波段操作

尿素期货周报 供应端宽松格局没有发生变化，短期根 据成本支撑进行波段操作 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月15日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，平衡表累库趋势没有发生变化，随着新增产能陆续投产，现货供应仍较为充裕，但后期需求端淡储、建议波段思路操作，预计短期主尿素东北复合肥企业采购也将在中旬入市采购。且煤炭价格没有出现明显下滑，短期看成本支撑较为明显，加上小力合约波动区间在[1950，2250] 部分货源集港，预计短期尿素盘面或先扬后抑，关注消费变化、晋城方向检修、宏观情绪等消息面对盘面价格附近，注重仓位控制，仅供参考。的共振性指引，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：虽然短期有所反弹，但基本面偏空限制涨幅 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，无烟煤市场供应量较本周持平，整体延续供需双弱局面，价格小幅调整为主。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 8月尿素出口31.4万吨，1-8月累计出口164.7万吨，同比上涨34.34%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 工农业刚需阶段性放缓，商家新单跟进越发谨慎。整体装置运行正常，现货供应充裕。厂家库存陆续增加，出货压力与日俱增。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 -25.00% 农业需求方面，局部农需跟进有所推迟，预计下周刚需采跟进为主。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.3 0.12 -25.00% 节后国内尿素市场弱势下滑，交投气氛明显不佳。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为122.14万吨（平均日产量约为17.45万吨），周环比下滑0.48%（由降转增），周同比上涨15.44%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，随着秋季备肥逐步扫尾，市场观望情绪加重鄂皖豫及周边地区秋播或延续到本月20日左右，补货按需跟进。胶合板方面，胶合板企业随行就市采买。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 10月5日印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，10月20日截标，船期至12月10日。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.74 -3.87% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估:供应需求仍有增量，节后宽松局面更加明显 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.4 2.4 1 0.7 吉林 1.7 1.7 0 0 辽宁 3.2 3.1 0.1 0.4 华北 山东 16.6 15.3 1.3 0 河北 10.1 4.8 5.3 3.6 河南 13 9.3 3.7 0 山西 15.8 11.5 4.3 1.2 西北 内蒙古 21.1 8.6 12.5 3.5 甘肃 3.1 1.9 1.2 0.8 陕西 4.9 3.2 1.7 0.5 宁夏 4 3.5 0.5 0.4 新疆 14.7 12.3 2.4 2.6 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 5 4.4 0.6 0.1 江西 2.4 1.4 1 0 华中 安徽 5 4.5 0.5 0.2 西南 湖北 5.7 3.3 2.4 1 四川 7.7 5.3 2.4 2.2 重庆 2.8 2.8 0 0 云南 4.3 -0.2 4.5 2 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 3.9 1.9 2 1 合计 151.9 104.3 47.6 20.4 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 据隆众数据，本周（20231005-20231011）供需差上涨117.36%，企业库存增加11.87万吨。因国庆期间一套新增产能的投产，本周期内日产维持在17.2-18.1万吨的高值，而内贸需求比较有限，虽然出口有少量走货，但供需宽松明显，所以价格持续下跌，而企业库存上涨明显。山东尿素现货价格环比下降2.46%至2270-2380元/吨。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑 东北尿素到货量情况 国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-042023-052023-062023-072023-082023-09 周度销售量农业需求 节后归来，市场需求疲软现状难改，随着复合肥秋季用肥季节已接近尾声，农业需求减弱明显，对尿素采购需求相对有限。隆众口径东北尿素到货量为15.6万吨，较前期增加2.04万吨，环比上调15.04%。受山西等工厂收单见好、出口消息影响，使得本地市场交投氛围稍有转变，到货量小幅增加。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 709090 85 6080 80 50 7075 4070 6065 30 5060 2055 104050 03045 40 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 主要矛盾：下游消费分散，市场不确定性因素暂未消除 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右） 国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 复合肥开工情况看，山东、河南区域因秋肥扫尾，而冬储发运有限，停车企业增多，中规模企业负荷也有所下滑；西南地区企业也因新单预收欠佳，降负荷居多；苏皖地区，因补仓推进中，企业装置开工率整体下降相对有限。而东北区域少数企业部分装置生产，多数恢复生产依旧在本月下旬。 9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.10.15 UR 平衡表累库VS市场心态回暖 边际压缩 走强 偏强 震荡 边际扩张 走强[50,200] 节后阶段性抄底补仓，但根据工厂订单情况以及尿素供需趋势来看，低价小幅反弹为主，不具备大涨条件，仅供 参考。 供需宽松预期不变，尿素大致趋势向下调整，但会阶段性小行情出现，仅供参考。 10 价格和比价 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：盘面价格先抑后扬，降价后市场收单心态提升 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期现行情持续下行，最后一日企稳反弹。9月28日盘面开于2156元/吨，10月12日收于2087元/吨，下调69元/吨、跌幅3.20%；9月28日期现基差为229元/吨，10月12日至200元/吨，基差走弱，现货跌幅大于期货。国庆假期归来，尿素刚需逐渐走弱，一方面复合肥开工率较节前明显下滑，对尿素需求整体减弱。另一方面，淡储因对市场价格的担忧，补货意愿不强。随着尿素工厂节前订单逐渐收尾，新单却成交清淡，在逐渐累库中，销售压力渐增，工厂报价不断下滑。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面上行带动基差修复 13 河南基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 2020年 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 2021年 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 2022年 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 2023年 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 山东基差 800 600 400 200 -200 -400 12月27日 0 2020年 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 2021年 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 2022年 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 2023年 10月28日 11月17日 12月7日 广东基差 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 1月1日 2020年 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 2021年 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 2022年 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 2023年 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 12月27日 400 200 0 -200 -400 -600 05-09合约价差 600 400 200 0 -200 -400 1月3日 1月19日 2月5日 2月22日 3月10日 3月26日 4月12日 4月28日 5月17日