尿素期货周报：供应面减量利好预期支撑有限，后市盘面区间波动为主

尿素期货周报 供应面减量利好预期支撑有限，后市盘面区间波动为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月1日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，供需两端表现宽松，近期尿素供需差为44.71万吨，环比增加1.48%。尽管气头装置建议12月初继续单边波段策 检修计划逐步落地，但随后出口的消息影响市场情绪和氛围，厂家新单成交因此放缓，盘面多略，短期给到波动区间在尿素空僵持延续。从11月盘面表现来看，11月振幅仅有10.96%，较下半年动辄15-24%的月振幅有明[2100,2450]，后市随淡储开显下滑，预计12月多空博弈仍会驱动盘面宽幅震荡，需关注检修、淡储的相对节奏进行波段操启信号适合多单跟进，因为 作，仅供参考。多空反转频繁，建议小仓位， 仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：成交量持续回落，多空僵持下难有共振性行情 日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 天然气方面，天然气价格稳中上扬，西南局部供应偏紧，气头装置陆续检修。煤炭方面，下周无烟煤市场成交相对清淡，供需双弱，价格或以稳为主。综合来看，短期成本支撑有限。 进出口(数量变化等) 0.6 0.5 0.3 0.00% 10月尿素出口56.16万吨，1-10月累计出口339.47万吨，同比上涨76.41%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，国内暂无集中农需，零星逢低跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 本周国内尿素市场延续弱势运行，成交价格续降。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为125.26万吨（平均日产量约为17.89万吨），周环比下滑0.72%（降幅扩大0.08个百分点）。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 下周复合肥基层刚需陆续结束，备肥积极性偏低，退市观望为主。经销商铺货乏力，区域性动销会议增加，预收锁单为主，铺货依旧有限。胶合板方面，南方部分胶合板装置开工下滑，维持刚需采买。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.87 2.19% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估:平衡表累库压力增加，但是程度相对平缓 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.1 3.4 1.7 1.5 吉林 1.7 1.7 0 0 辽宁 3.7 2.7 1 0.9 华北 山东 19.8 18.6 1.2 1.7 河北 9.7 5.5 4.2 3.7 河南 13.9 12.7 1.2 0.8 山西 18.9 14.1 4.8 3.2 西北 内蒙古 28.9 12.4 16.5 13.4 甘肃 2.2 1.2 1 1 陕西 5.9 4.9 1 1 宁夏 3.3 2.8 0.5 0.2 新疆 17.4 12.6 4.8 3.8 青海 2.4 2 0.4 0.4 华东 江苏 5.3 4.8 0.5 0.3 江西 1 1 0 0 华中 安徽 7.8 6.7 1.1 0.4 西南 湖北 8.1 6.5 1.6 1.5 四川 5.8 5.5 0.3 0.4 重庆 2.8 2.8 0 0 云南 9.6 1.6 8 7.1 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 3 3 0 0 合计 177.7 127.9 49.8 41.3 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为177.7万吨，较上期增约0.1%，同比减10.8%左右。本周国内尿素市场涨跌互现，下游刚需跟进。期间整体流通性略有升温，各地商家灵活采销。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：东北尿素采购规模有所下滑，短期工业需求刚需为主 东北尿素到货量情况 国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 160 140 120 100 80 60 近期东北尿素到货量在10.5万吨，较上周减少2.3万吨，环比下调17.97%。本周拿货氛围有所减弱，下游复合肥厂原料库存水平尚可，新单采购谨慎为主。 后期可能在12-13万吨附近，较本周期有所增加，当前国内尿素行情成交氛围相对偏弱，不排除有小幅回调预期，场内需求方或逢低买入，到货量或有增加的可能。 40 20 0 2023-062023-072023-082023-092023-102023-11 周度销售量农业需求 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 主要矛盾：复合肥开工率小幅下滑，主要受冬储启动缓慢拖累 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月29日 3月4日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月27日 11月17日 12月9日 030 9512000 8510000 8000 75 6000 65 4000 552000 450 -2000 1月1日 1月28日 2月19日 3月13日 4月5日 4月28日 5月20日 6月11日 7月3日 7月26日 8月18日 9月9日 10月1日 10月23日 11月15日 12月9日 35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年 2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 工业方面，复合肥需求随着淡储采购上量将出现提升，且在春节前到春季生产季节到来，复合肥工厂将会又补货现象出现，不 过目前阶段高价抵触情绪仍存，预计短期内市场工业需求仍维持阶段性采购为主。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.12.01 UR 供应端减产预期VS出口订单减少淡储开启延后 边际压缩 震荡 偏强 区间震荡 边际扩张 走弱 [100,200] 建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望， 预计波动区间[2100,2400]，仅供参考。 12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主， 仅供参考。 10 价格和比价 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1450 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：现货价格释放弹性后带动期货情绪上行跟进 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货行情先扬后抑。11月24日盘面开于2298元/吨，11月30日收于2308元/吨，上调10元/吨、涨幅0.44%；11月24日期现基差为124元/吨，11月30日至102元/吨，基差走弱。近期市场依旧延续前几轮行情，山东主力尿素企业低价吸单好转后，报价逐渐上调，但下游持续补仓后劲不足，行情持续时间一轮不如一轮。储备需求较为缓慢，刚需对行情支撑相对有限。工厂虽有订单支撑，但流向偏少。另外市场再传出口利空消息，工厂新单成交清淡，市场进入僵持阶段，未来几日尿素行情或再现回调趋势，但进入12月份随着气头企业进入检修期，局部供应将呈下降趋势，利好逐渐体现，行情将继续维持涨跌两难局面，盘面宽幅波动为主。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 主力合约地区基差：主销区基差仍处于收缩阶段 13 河南基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 2020年 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 2021年 4月19日 5月7日 5月25日 6月12日 6月30日 2022年 7月18日 8月5日 8月23日 9月10日 9月28日 2023年 10月16日 11月3日 11月21日 12月9日 山东基差 800 600 400 200 -200 -400 12月27日 0 2020年 1月1日 1月21日 2月1