尿素期货周报：需求端对盘面支撑较弱，短期仍偏弱运行为主

尿素期货周报 需求端对盘面支撑较弱，短期仍偏弱运行为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月14日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，供应方面随着前期检修企业的陆续恢复，市场货源增加，而需求方面，工业板材厂策略上单边建议谨慎空单持尿素陆续跟进，复合肥厂受成品库累积影响开工下降，对于尿素采购力度偏弱，局部区域季节性农有，下方支撑区间在[1900，业刚需跟进，市场风险偏好较低，因此短期来看尿素仍处于弱势运行状态，仅供参考。1950]，跟随厂家复产信号入 场，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 天然气方面，天然气价格窄幅波动，气头装置逐步恢复生产。煤炭方面，无烟煤市场或延续供强需弱，价格仍有下降空间。 进出口(数量变化等) 0.6 0.6 0.36 0.00% 11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 供应端和需求端开工增减不一，尿素日产量增加而下游存减产，厂家跟进收单情况灵活调整，关注气头装置恢复情况和下游开工变化。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，局部农业需求随行就市跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.3 0.3 0.12 0.00% 本周国内尿素市场先扬后抑，农业需求逢低适量跟进。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为104.33万吨（平均日产量约为14.90万吨），周环比下滑0.73%（降幅扩大0.68个百分点）。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 复合肥方面，下周国内复合肥市场波动有限，兑现预收为主。多地区市场需求偏淡，逢低少量补仓跟进，多为前期订单兑现。胶合板方面，胶合板厂家开工预计逐步降低，短线刚需采买为主。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.77 0.00% 供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 6.3 3.3 3 2.7 吉林 1.7 1.7 0 0 辽宁 4.4 2.4 2 1.6 华北 山东 19.6 18 1.6 2.1 河北 12.5 6.6 5.9 6.4 河南 13.5 12.5 1 2.4 山西 18.6 14.5 4.1 6.1 西北 内蒙古 25.9 11.7 14.2 17.7 甘肃 2.2 1.2 1 1 陕西 7.8 5.8 2 2.4 宁夏 4.2 3.6 0.6 0.6 新疆 22 11.2 10.8 10.9 青海 1.2 0.6 0.6 0.6 华东 江苏 5.8 4.9 0.9 0.8 江西 2.9 2.7 0.2 0.5 华中 安徽 8.1 7.7 0.4 0.6 西南 湖北 10.4 7.1 3.3 3.8 四川 1.9 1.6 0.3 0.3 重庆 0.8 0.8 0 0 云南 11.2 1.2 10 10 贵州 0.9 0.9 0 0 华南 海南 1.7 1.7 0 0 合计 183.6 121.7 61.9 70.5 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 根据隆众的统计口径，近期尿素市场供需差下跌10.64%，企业库存下降8.14万吨。在印标的导火索下，国内尿素市场情绪转向，而厂家前期订单陆续发运，新的销售压力之下，行情再显跌势。不过因有一定的工业刚需，所以价格暂时先回至上一轮低端水平。 国内尿素生产装置后期供应减量预计有限 尿素厂家订单天数变化情况 万吨 1914 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，但需求支撑有限 在1月份，西南部分尿素生产企业完成了定期检修，预计会在月中到月底阶段逐步恢复生产。据预测，在未来两周内，可能有4到5家生产企业会重新开工，但恢复生产的时间可能会因环保要求或天然气供应问题而有所推迟。从目前的数据来看，尿素的日产量和开工率都维持在年度的中低水平。根据隆众资讯的数据，截至1月10日，尿素行业的日产量为15.19万吨，产能利用率为70.15%，与去年同期的70.27%相比略有下降，仅减少了0.12%。随着之前停产的装置重新开始生产，尿素的日产量可望逐渐提高，这可能会对尿素盘面价格产生一定的负反馈。 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月19日4月14日6月4日7月28日9月17日11月10日12月31日 2020年2021年2022年2023年2024年 主要矛盾：农需呈阶段性补货，但持续性有限 东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 下游货源下沉缓慢，对于新单跟进力度一般，因而工厂报价多持续下调，加之印标等偏空消息传出，市场交投氛围转弱，观望居多，基于部分农业刚需跟进。东北尿素到货量9.8万吨，较上周增加0.3万吨，环比上调3.16%。受周边工厂价格持续走低影响，本地下游厂贸刚需少量跟进，整体交投氛围相对僵持清淡。 20 0 2023-082023-092023-102023-112023-122024-0 周度销售量农业需求 主要矛盾：复合肥因成本库存出货放缓，对尿素刚需推进有限 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月27日 2月26日 3月26日 4月23日 5月14日 6月4日 6月25日 7月16日 8月6日 8月27日 9月17日 10月13日 11月3日 11月24日 12月15日 030 9512000 8510000 8000 75 6000 65 4000 552000 450 -2000 1月1日 1月27日 2月24日 3月19日 4月10日 5月3日 5月26日 6月17日 7月9日 7月31日 8月23日 9月15日 10月7日 10月29日 11月20日 12月13日 35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 在复合肥市场，河北地区，随着管控解除，企业装置开工率继续缓慢回升中；河南地区局部仍受环保影响，开工受限；山东、湖北地区，因持续走货欠佳以及库存上升，个别大企业装置运行负荷下降；西南、苏皖地区，企业装置以销定产为主，开工率调整变化不大。东北区域多数高塔装置也处于停车状态，发运不畅导致开工积极性有限。下周期仍需关注原料变化以及市场发运氛围，预计产能利用率变化不大。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 尿素期现双双走低。1月5日盘面开于2155元/吨，1月11日收于2068元/吨，下调87元/吨、跌幅4.04%；1月5日期现基差为120元/吨，1月11日至145元/吨，基差走强，期货跌幅大于现货。本周期下游复合肥因成本库存出货放缓，开工率下降，对尿素刚需推进有限。板材行业开工逐渐下降，对尿素需求同步减弱，虽然局部苏皖农业提货明显，但对尿素行情支撑有限。尿素工厂陆续启动春节期间的订单预收，下游跟单较为谨慎，尿素工厂面临预收压力，报价被迫不断下调。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/0 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/1/12 142 123 -265 2024/1/11 107 136 -243 2024/1/10 139 134 -273 2024/1/9 155 134 -289 2024/1/8 172 121 -293 2024/1/5 116 152 -268 2024/1/4 151 146 -297 2024/1/3 112 156 -268 2024/1/2 130 130 -260 2023/12/29 177 127 -304 2023/12/28 133 120 -253 2023/12/27 158 110 -268 2023/12/26 155 103 -258 2023/12/25 168 96 -264 2023/12/22 135 111 -246 2023/12/21 130 123