轻工行业周报：美国去库持续推进，关注家居补库行情

周涨跌幅为-2.49%，在31个申万一级行业中排名第22，跑输沪深300指数2.36pct。子版块方面，本周家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷/分别-0.61%/-2.42%/-3.72%/-3.97%。 美国家居去库持续推进，关注家居补库订单改善。家居批发方面，2023年10月美国家居批发商库存为172.4亿美元，同比-15.2%（前值-16.3%），2023年10月家居批发商库销比为1.73，环比9月提升0.05；家居零售方面，2023年10月美国家居零售库存为289.18亿美元，同比-9.1%（前值-11.4%），2023年10月家居零售库销比为1.56，环比9月持平。10月美国家居批发与零售库存降幅均收窄，去库持续推进但增速有所放缓，伴随去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 家具、纺服社零改善，延续复苏态势。据统计局数据，2023年11月社零总额同比+10.1%，增速环比提升2.5pct，市场需求持续改善。轻工各品类来看，11月家具 、日用品、纺织服饰、文化办公用品社零同比增速分别为+2.2%/+3.5%/+22%/-8.2%，10月增速分别为+1.7%/+4.4%/+7.5%/+7.7%，11月家具、纺织服饰零售额增速环比提升，其中纺服受基数、大促以及降温影响，社零增速提升明显；日用品、文化办公用品需求仍待改善，随着扩大内需政策的逐步落实见效，消费逐步从疫后恢复转向持续扩大，有效需求不足问题有望得到逐步缓解。 投资建议：推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2023.12.18-2023.12.22）申万轻工指数收报2122.25点，周涨跌幅为-2.49%，跑输沪深300指数2.36pct，在31个申万一级行业中排名第22。本周轻工制造细分板块普跌，家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷/分别-0.61%/-2.42%/-3.72%/-3.97%。 个股方面 ， 本周亚振家居、恒林股份、茶花股份涨幅居前 ， 分别+34.6%/+25.9%/+15.1%，鸿博股份、珠江钢琴、松炀资源本周分别-16.8%/-13.6%/-12.6%，跌幅居前。 图1.本周申万轻工指数下跌2.49%，排名第22 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数2.36pct 图3.本周轻工子版块普跌 图4.本周亚振家具、恒林股份、茶花股份涨幅居前 图5.本周鸿博股份、珠江钢琴、松炀资源跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：11月竣工增速放缓，住宅新开工面积由降转增。2023年11月住宅竣工面积同比+12.5%，竣工增速有所放缓，1-11月住宅竣工面积累计同比+18.5%；11月商品房住宅销售面积同比-23.5%，1-11月商品房住宅销售面积累计同比-7.3%，降幅扩大；11月住宅新开工面积同比+4.8%，增速转正，1-11月住宅新开工面积累计同比-21.5%，降幅减小。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：11月家具类社零同比+2.2%，增速环比+0.5pct。2023年1-11月社会消费品零售总额42.79万亿元，同比增长7.2%，11月社会消费品零售总额4.25万亿元，同比增长10.1%。轻工方面，11月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+2.2%/+3.5%/-8.2%，1-11月分别同比+2.8%/+3.6%/-5.8%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2023年1-11月建材家居卖场销售额14214.56亿元，同比增长30.5%，11月建材家居卖场销售额1319.5亿元，同比增长116.8%。2023年11月全国建材家居景气指数（BHI）为118.84点，同比上涨32.32点，环比下跌15.58点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年11月中国家具及其零件出口60.96亿美元，2023年1-11月中国家具及其零件出口574.3亿美元，同比下降7.3%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI价格环比上升、MDI价格环比下降。截至2023年12月22日，TDI国内现货价为16550元/吨，环比+0.6%，同比-7.8%；MDI国内现货价为15750元/吨，环比-0.3%，同比+6.8%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、总投资40亿元，12个重点定制家居项目集中签约贵港 近日，以“整家新趋势、融合共发展”为主题的第五届中国定制家居大会在贵港市港南区开幕。会议上，共有12个重点定制家居项目集中签约，总投资约40.1亿元，包括年产15万吨装饰纸项目、10万立方米木板智能制造示范工程项目、年产12万套板式家具建设项目、年产18万套高端板式家具项目、整体定制家居建设项目、中国家居数智研究院项目、高端定制家具生产项目、定制家居数字化工厂建设项目等。（来源：广西新闻网） 2、欧派家居与裕丰地产达成战略合作 12月19日，欧派家居与裕丰集团战略合作签约仪式在广州举行，双方就地产中介等多项业务进行全方位的深度战略合作。此次战略合作协议的签订，是裕丰团队和欧派团队充分发挥各自优势，建立品牌与流量合作，强强联合的重要举措。 相信本次合作，必能使得双方达成“优势互补、资源共享、相互联动、共同发展”的目的，全面开启地产流量与欧派品牌联合发展、市场端开发协调的新局面。（来源：欧派直营事业部官方公众号） 3、全国建材家居市场整体饱和，BHEI值达143.06 近日，中国建筑材料流通协会会长秦占学重磅发布“2023年中国城镇建材家居市场饱和度预警指数（BHEI）数据”。数据显示，2023年全国规模以上建材家居市场整体仍处于饱和状态（黄灯区），BHEI值达143.06。2023年全国规模以上建材家居市场面积约为22660万平方米，同比增长率为-1.88%，继2022年以来，规模以上建材家居市场面积再次下滑。（来源：中华地板网） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。