敏华控股(1999.HK)是功能沙发龙头,近年来盈利能力显著改善,预计未来仍有较大增长潜力。期内公司收入同比-4%至89.4亿港币,归母净利同比+4%至11.4亿港币。内销以量增为主要驱动力,预计下半财年门店新增600个,未来3-5年10,000店目标不变,以实现对下沉市场的触达。外销态势乐观,北美去库步入尾声,下半年以来外销订单已转为正增长,呈逐月转好趋势。原材料成本下行及海运费回落,盈利能力提振。维持买入评级,目标价7.00港元。