传媒行业点评报告：11月游戏版号发放，产品周期与AI多模态驱动成长

多款上市公司旗下游戏获发11月份版号，或进一步提振市场信心 12月4日，国家新闻出版署官网公布了11月份国产网络游戏审批信息。11月份下发了87款国产游戏版号，多款上市公司旗下游戏获批版号，包括盛天网络《炁术行者》、网易《世界之外》、腾讯《全境封锁：曙光》、恺英网络《古怪的小鸡》、完美世界《诛仙2》、游族网络《少年西游记2》、三七互娱《深空战境》、吉比特《纽扣兄弟》等。2023年1-11月份（8月份未发放国产版号）的国产游戏版号数量分别87/87/86/86/86/89/88/89/87/87款，版号数量发放稳定。我们认为，国产游戏版号的持续稳定发放，有利于游戏行业产品供给稳定性，提升市场信心，且在版号数量有限的前提下，游戏公司或更倾向于加大精品游戏的研发投入，拉长单产品的生命周期与提高产品商业化上限，促进游戏行业向精品化发展。 随版号持续发放，储备游戏日益丰富，游戏行业产品周期或持续向上 由于游戏拿到版号至上线需要一定时间的准备工作，或游戏公司根据档期情况拿到游戏版号后可能不会立刻进行上线，因此随着游戏版号的持续发放，已拿到版号且尚未上线的储备产品日益丰富。目前已拿到版号且未上线的重磅游戏还包括网易《燕云十六声》《射雕》、腾讯《元梦之星》（12月15日上线）、吉比特《不朽家族》《超进化物语2》（12月22日上线）、恺英网络《仙剑奇侠传：新的开始》《斗罗大陆：诛邪传说》、心动公司《出发吧麦芬》、星辉娱乐《冒险岛：联盟的意志》（2024年1月24日公测）、完美世界《女神异闻录：夜幕魅影》、祖龙娱乐《阿凡达：重返潘多拉》等。随着版号的稳定发放，储备游戏上线进程或加快，稳定的供给有望驱动游戏板块业绩增速持续提升。 AI多模态特别是AI视频生成能力发展迅速，或进一步提升游戏领域适用性近期AI多模态模型不断取得突破性发展，11月7日，OpenAI召开首届开发者大会并发布了GPT-4Turbo，对GPT进行了“更长的上下文长度、更强的控制以更好进行API和函数调用、模型知识升级、多模态升级、模型微调定制、更高的速率限制”6大升级；另外API体系也迎来全线降价，输入和输出方面分别比GPT-4降价3倍和2倍。海外初创公司Pika Labs于11月29日在官网正式推出AI视频生成工具Pika1.0，Pika1.0包括一个能生成和编辑3D动画、动漫、卡通、电影等各种风格视频的全新AI模型。我们认为AI大模型多模态能力的升级和调用成本的降低，将进一步提升其应用范围和适用性，而游戏作为集合了文字、图像、声音、视频等内容形式的商业化应用，有望更好的在研发端利用多模态大模型的能力，提升内容制作效率，并提高内容丰富度，同时一些基于AI的NPC等设计或进一步提升用户体验和付费意愿，打开游戏整体收入增量空间。 建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐盛天网络、神州泰岳、网易-S、腾讯控股、吉比特、心动公司、创梦天地、姚记科技、完美世界，受益标的包括星辉娱乐、恺英网络、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、三七互娱等。 风险提示：新游上线时间或表现不及预期；AI在游戏领域落地进展不及预期。 附表1：受益标的包括游戏板块