CTA市场跟踪周报：CTA中长周期策略持续回升

期货研究报告|金融工程研究 CTA中长周期策略持续回升 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （2023年11月27日-2023年12月01日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2023年12月05日 目录 contents 01市场行情回顾 02策略市场环境 03CTA风格因子 04CTA风险监测 核心观点 1.市场行情回顾 商品市场方面，人民币的升值终结了7-10月的内盘强外盘弱之格局。而此前商品市场交易内上外下，黑色系整体走强而油品走 弱。近期内上的逻辑被诸多负面消息所扰动，且监管对黑色介入较深，黑色系品种亦有所下跌；而外下逻辑持续存在，欧美经 济仍在走弱。文华商品指数破位下行，短期商品各板块偏弱运行，有形成共振向下趋势的可能性。 CTA市场方面，本周，各类策略涨跌不一，其中中长周期策略持续较大幅度回升，而中短周期策略则涨跌互现。主流因子方面，各类动量因子和期限结构因子均有一定程度的净值回升。 2.策略市场环境 中短周期策略市场方面，日内流动性继续回升，历史分位数处于0.7左右；日内波动底部小幅回升；品种跳空率高位持续回落。 中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性持续回升，品种夏普绝对值接近0.8的历史分位数，而趋势流畅品种占比的历史分位数也来到了0.5以上；市场的波动性持续回落，品种波动率和高波动品种占比均接近历史最低值；品种的展期收益持续回落，而标准差处于低位震荡。 3.CTA风格因子 本周，各周期动量因子和期限结构因子的净值均有回撤。其中，能化的油品板块贡献了最大的负贡献；具体来说，5日时序动 量的最大负贡献来自于能化的油品板块；20日时序动量最大负贡献来自于能化的油品板块；60日时序动量最大负贡献来自于能化的油品板块；5日截面动量最大负贡献来自于能化的油品板块；20日截面动量最大负贡献来自于农产品的软商品水果板块；60日截面动量最大正贡献来自于能化的油品板块；截面期限结构最大正贡献也来自于能化的油品板块。因子的波动率上来看，整体处于低位回升期。 4.CTA风险监测 从总量风险监测来看，近6个月量化CTA趋势和套利策略风险偏好基金数量适中。 从结构风险监测来看，近3个月量化CTA趋势和套利策略基金在风险因子风险暴露不高。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移 01 市场行情回顾 5 数据来源：Wind，招商期货 商品市场板块走势：黑色强趋势结束，能化建材延续强势 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-06-01 2022-06-11 2022-06-21 2022-07-01 2022-07-11 2022-07-21 有色：工业金属价格指数能化：油品价格指数 农产品：油脂价格指数 2022-07-31 2022-08-10 2022-08-20 2022-08-30 2022-09-09 2022-09-19 2022-09-29 2022-10-09 2022-10-19 2022-10-29 2022-11-08 2022-11-18 有色：贵金属价格指数能化：烯烃链价格指数 农产品：养殖原料价格指数 2022-11-28 12个子版块价格指数（2022年6月至今） 2022-12-08 2022-12-18 2022-12-28 2023-01-07 2023-01-17 2023-01-27 2023-02-06 2023-02-16 2023-02-26 2023-03-08 黑色：原料价格指数 能化：芳烃链价格指数农产品：禽畜价格指数 2023-03-18 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-17 2023-04-27 2023-05-07 2023-05-17 2023-05-27 2023-06-06 2023-06-16 2023-06-26 2023-07-06 黑色：成材价格指数能化：建材价格指数 农产品：软商品水果价格指数 2023-07-16 2023-07-26 2023-08-05 2023-08-15 2023-08-25 2023-09-04 2023-09-14 2023-09-24 2023-10-04 2023-10-14 2023-10-24 2023-11-03 2023-11-13 2023-11-23 CTA市场指数表现：中长周期策略有较大幅度的净值回升 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性回升，波动持续回落 中长周期策略市场环境：趋势流畅性回升，波动持续回落 03 CTA风格因子 风格因子历史近期走势 风格因子近期收益及本周收益来源 风格因子近期收益：各周期动量和期限结构因子均有回升 1.23% 1.48% 0.80% 0.79% 1.40% 1.01% 2.20% 近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛 5日时序动量 0.48% -0.91% -0.78% -0.41% 0.79% 0.252 20日时序动量 0.39% -0.09%-0.80% -2.61% -0.62%-0.191 60日时序动量 5日截面动量 20日截面动量 60日截面动量截面期限结构 0.32% 0.21% 0.37% 0.37% 0.42% -1.11% -0.35% -0.38% 1.15% 1.58% 4.24% - 0.41% 0.13% -0.22% 5.96% -7.18% 4.04 % -3.61% -3.22% -0.67% -6.36% 4.97% -1.56% -1.77% -1.35% -1.746 1.279 -0.380 -0.414 -0.407 0.214 -0.118 -0.670 -0.234 -0.204 -0.180 1.358 风格因子本周收益来源：能化板块贡献最大且均为正收益贡献 农产品_农产品_农产品_农产品_软有色_工有色_贵能化_建能化_油能化_烯能化_芳黑色_原黑色_成 养殖原料油脂禽畜商品水果业金属金属材品烃链烃链料材 5日时序动量 0.10% 0.01% 0.01% -0.06% -0.01% -0.01% 0.63% -0.02% 0.02% 0.08% -0.33% -0.10% 20日时序动量 -0.04% -0.09% 0.06% -0.08% 0.02% 0.02% 0.35 % -0.08% -0.02% 0.09% 0.09% -0.02% 60日时序动量 0.14% -0.01% 0.06% 0.03% -0.12% 0 .17% 0.37 % 0.01% -0.02% -0.05% 0.11% -0.02% 5日截面动量 0.01% -0.01% 0.05% -0.03% -0.11% 0 .14% 0.41 % -0.22% 0.03% 0 .19% -0.23% -0.08% 20日截面动量 -0.06% -0.12% 0. 20% -0.03% 0.01% -0.01% 0.48 % -0.21% -0.01% 0.02% 0.09% -0.09% 60日截面动量 0.16% -0.05% 0.28% -0.03% -0.10% 0.05% 0.48 % -0.14% -0.02% 0.03% 0.09% -0.04% 截面期限结构 -0.19% 0.04% -0.16% -0.01% 0 .15% 0.00% 0.08% -0.08% -0.01% 0.01% 0.27% 0.04% 5日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益贡献 纯碱 0.423% 玻璃 0.195% 沥青 0.123% 甲醇 0.107% 生猪 0.104% 纸浆 0.069% 苯乙烯 0.059% 铅 0.050% 20号胶 0.045% 菜粕 0.043% 收益贡献 后10品种 本周收益贡献 焦炭 -0.178% 镍 -0.143% 焦煤 -0.110% 鸡蛋 -0.093% 铁矿石 -0.090% 尿素 -0.087% 苹果 -0.082% 原油 -0.063% 低硫燃料油 -0.050% 不锈钢 -0.049% -0.034% 20日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 玻璃 0.178% 纯碱 0.169% 生猪 0.139% 焦煤 0.083% 纸浆 0.080% 苯乙烯 0.056% 20号胶 0.054% 菜粕 0.051% 白银 0.050% 锡 0.049% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 鸡蛋 -0.082% 白糖 -0.063% 玉米淀粉 -0.055% 棕榈油 -0.048% 甲醇 -0.044% 锌 -0.043% 燃油 -0.043% 沥青 -0.038% 豆粕 -0.036% 菜油 60日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 纯碱 0.185% 玻璃 0.174% 生猪 0.133% 白银 0.120% 焦煤 0.094% 沥青 0.072% 黄金 0.051% 尿素 0.050% 锡 0.048% 菜粕 0.048% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 纸浆 -0.144% 铅 -0.098% 20号胶 -0.090% 苯乙烯 -0.079% 橡胶 -0.073% 甲醇 -0.069% 鸡蛋 -0.069% 燃油 -0.044% 锌 -0.040% 铝 -0.029% 5日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 纯碱 0.239% 玻璃 0.183% 苯乙烯 0.130% 白银 0.112% 生猪 0.100% 锡 0.093% 铅 0.091% 沥青 0.091% 豆粕 0.062% 纸浆 0.058% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 镍 -0.195% 燃油 -0.133% 低硫燃料油 -0.131% 铁矿石 -0.114% 焦炭 -0.096% 原油 -0.071% 锌 -0.055% 鸡蛋 -0.052% 铝 -0.043% 工业硅 -0.039% 20日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 生猪 0.276% 纯碱 0.239% 玻璃 0.223% 焦煤 0.138% 纸浆 0.121% 锡 0.093% LPG 0.051% 苯乙烯 0.042% 橡胶 0.026% 20号胶 0.018% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 燃油 -0.096% 沥青 -0.092% 棕榈油 -0.092% 不锈钢 -0.074% 鸡蛋 -0.074% 铅 -0.073% 玉米淀粉 -0.066% 低硫燃料油 -0.042% 原油 -0.033% 菜粕 -0.032% 60日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 生猪 0.276% 纯碱 0.239% 玻璃 0.223% 焦煤 0.138% 菜粕 0.099% 锡 0.093% LPG 0.067% PTA 0.033% 玉米 0.032% 黄金 0.031% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 燃油 -0.118% 20号胶 -0.115% 纸浆 -0.106% 橡胶 -0.091% 铅 -0.073% 原油 -0.072% 甲醇 -0.050% 锌 -0.046% 菜油 -0.034% 铝 -0.032% 收益贡献本周收益 后10品种贡献 玻璃 -0.180% 菜粕 -0.099