成长与韧性兼具，探寻家电结构性机会

家电行业2024年度策略

行情回顾及板块复盘

• 指数表现：截至2023年11月26日，家电行业指数收益4.88%，领先于沪深300指数13.50%的收益。
• 市场表现：家用电器（申万）指数在31个申万一级行业中排名7/31。细分市场中，黑电板块表现最佳。

投资主线

1. 出海及全球化：家电企业在全球化战略上的优势明显，尤其在出口市场表现出色。推荐海信家电、海信视像、石头科技、新宝股份、英华特，并建议关注美的集团、海尔智家。

2. 新趋势与演变：随着消费者购买行为回归理性，小型化、迷你化产品趋势增强，同时多功能集成化与智能化成为厨小电的增长动力。推荐小熊电器、苏泊尔。个护小电行业复苏显著，拓展新品与布局新渠道助力行业上扬，建议关注飞科电器。

3. 转型与多元化：家电及上游企业凭借强大的科技基因、资金实力和上下游协同优势，正在向智能化、多元化发展。建议关注三花智控。

风险提示

• 原材料价格波动：主要原材料价格波动可能影响成本控制。
• 需求不及预期：市场消费需求可能低于预期，影响销售情况。
• 市场竞争加剧：行业内竞争激烈，可能导致市场份额减少。

市场展望

• 成本红利延续：预计2024年Q1-Q2原材料成本将继续带来利好。
• 海运费下降：国际海运费已降至历史正常水平，有利于出口业务。
• 内销平稳：尽管消费情绪保守，但家电内销市场表现平稳。
• 外销回暖：美国通胀压力缓解，渠道库存下降，预计24H1海外需求将持续高景气。

行业动态

• 内销：2023年1-10月，家用电器和音响器材销售额同比增长0.3%。
• 外销：23Q2起家电出口回暖，23Q3-10月出口额同比增长8.8%，预计24H1海外需求将继续保持高景气。
• 成本与运费：原材料价格波动，海运费用已降至合理水平。
• 市场趋势：小型化、集成化、智能化产品趋势明显，市场竞争激烈。
• 价格走势：自清洁产品占比提升，均价有所下降，市场维持高集中度，头部厂商份额增加。
• 竞争格局：市场从单一爆品竞争转变为多价位段、更具竞争力的产品布局的竞争。