《繁花》热映之下探寻旅游餐饮投资机会：上海旅游餐饮IP热度提升，文旅消费有望保持韧性

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 上海旅游餐饮IP热度提升，文旅消费有望保持韧性 ——《繁花》热映之下探寻旅游餐饮投资机会 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年01月10日 核心观点 “繁花”带火老上海IP，上海相关旅游餐饮热度上升。近日，电视剧版《繁花》热映，剧中故事发生地“和平饭店”、至真园原型苔圣园酒家等走红，吸引消费者纷 纷前来打卡。据新民晚报，携程平台大数据显示，截至1月5日，上海私家团、跟团游产品预订单量分别环比增长75%、30%，同程旅行预订大数据也显示，12月27日至1月5日上海南京路步行街旅游搜索热度环比上涨73%，“南京路步行街”周边酒店搜索热度环比上涨19%。据上海证券报，美团、大众点评数据显示，近一周“苔圣园”搜索量环比增幅超过13倍，相关评价增幅近10倍，笔记攻略数 增幅超13倍。此外，大众点评数据显示，近一周“繁花”搜索量周环比增幅达 400%，相关评价数增幅达555%。 和平饭店再度爆红，民族品牌有望迎来加速发展，且代表行业高端化方向。和平饭店坐落于上海市黄浦区南京东路，毗邻外滩，是上海开埠以来具有较高行业历史地 位的中华老字号企业，其北楼前身华懋饭店于1929年开业，素有“远东第一楼”美誉。此次成为热门打卡地，不仅是背后建筑历史价值的传播成功，更有可能代表着高端民族酒店品牌的兴起。从行业层面看，过去二十年外资品牌主导了中国高端豪华酒店市场，但随着存量酒店陆续翻牌和民族品牌崛起，内资酒店龙头有望抢占高端市场更多份额。 上海宋城升级改造后融入更多海派元素，长期有望受益。上海宋城位于黄浦江畔世博园浦东园区，已于2023年7月重启营业——在场景方面，宋城打造了极具老上 海风情的穿越街，高度还原了民国时期的上海滩街头风情，在抖音、小红书、微信视频号等自媒体平台成为网红打卡地；在演出内容方面，宋城将千古情剧情与上海文化融合，编排了《申沪溯源》、《沪上传奇》、《觉醒年代》、《风从海上来》四大章节。我们认为，随繁花持续热播，海派文化进一步宣传，上海宋城项目有望受益来沪客流增量。长期而言，供给端，演艺产业集聚效应有望对上海宋城形成带动。需求端，上海2019年游客超过3.6亿人次，其中本市市民占比达52%，本地客群也为项目里的亲子秀等城市演艺提供了稳定客源。 元旦数据预示着24年文旅消费有望维持较强韧性，业内公司可借助热门事件/影视挖掘流量增量。据文旅部，2024年元旦假期国内旅游出游1.35亿人次，按可比口径恢复至19年同期的109.4%，实现国内旅游收入797.3亿元，可比口径恢复至19 年同期的105.6%，国内旅游收入恢复度较中秋国庆假期进一步提升，体现出体验型文旅消费的韧性。在此背景下，积极借力热门事件/影视剧/IP等实现流量增量和变现，是行业内各公司发挥主观能动性争取客源的重要手段。 投资建议与投资标的 我们认为当前宏观环境下，旅游出行是可选消费领域具备较强韧性的板块，春节假期有望延续良好表现。鉴于国内旅游类公司普遍有“国潮”属性（当地风景／文化／传统习俗的展现），只要努力挖掘并传播好特色，就有望受益于持续复苏的国内游，建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，未评级)、三特索道(002159，未评级)；同时我们从中长期维度继续看好酒店板块的配置机会，连锁化率提升和中高端升级的长逻辑持续兑现，龙头估值已大幅回落，需求端悲观预期充分，建议关注首旅酒店(600258，买入)、君亭酒店(301073，未评 级)、华住集团-S(01179，未评级)、亚朵(ATAT.O，未评级)的配置机会。 风险提示 居民消费力复苏不及预期风险；品牌老化风险；开店进度不及预期风险；新项目不及预期风险等。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 《繁花》热映之下，上海相关旅游餐饮热度提升 “繁花”带火老上海IP，上海相关旅游餐饮热度上升。近日，电视剧版《繁花》热映，剧中故事发生地“和平饭店”、至真园原型苔圣园酒家等走红，吸引消费者纷纷前来打卡。据新民晚报，携程平台大数据显示，截至1月5日，上海私家团、跟团游产品预订单量分别环比增长75%、 30%，同程旅行预订大数据也显示，12月27日至1月5日上海南京路步行街旅游搜索热度环比上涨73%，“南京路步行街”周边酒店搜索热度环比上涨19%。据上海证券报，美团、大众点评数据显示，近一周“苔圣园”搜索量环比增幅超过13倍，相关评价增幅近10倍，笔记攻略数增幅超13倍。此外，大众点评数据显示，近一周“繁花”搜索量周环比增幅达400%，相关评价数增幅达555%。 和平饭店再度爆红，民族品牌有望迎来加速发展，且代表行业高端化方向。和平饭店坐落于上海市黄浦区南京东路，毗邻外滩，是上海开埠以来具有较高行业历史地位的中华老字号企业，其北楼前身华懋饭店于1929年开业，素有“远东第一楼”美誉。此次成为热门打卡地，不仅是背后建筑历史价值的传播成功，更有可能代表着高端民族酒店品牌的兴起。从行业层面看，过去二十年外资品牌主导了中国高端豪华酒店市场，但随着存量酒店陆续翻牌和民族品牌崛起，内资酒店龙头有望抢占高端市场更多份额。据厚海数据统计发生在2022年的500多个酒店品牌变更案例，原为国际品牌的酒店里，更多的翻牌后酒店流入了国内品牌方，仅有18%的酒店翻牌后仍为国际品牌，而原为国内品牌的酒店在发生品牌变更后，仅有1%翻牌流入了国际品牌方。 图1：和平饭店现貌图2：“和平饭店”关键词微信搜索指数 数据来源：公司官微，东方证券研究所数据来源：微信指数，东方证券研究所 图3：2022年中国前10家连锁豪华酒店品牌规模图4：2022年中国中高端及以上酒店品牌变更情况 序号 品牌名称 所属集团 客房数 门店数 1 凤凰酒店 凤悦酒店及度假村 31346 75 2 开元名都 德胧集团 29339 93 3 富力酒店 富力集团 28455 92 4 君澜酒店 君亭酒店集团 24388 99 5 锦江酒店 锦江国际集团 24328 81 6 首旅建国 首旅如家酒店集团 21649 71 7 雷迪森酒店 雷迪森酒店集团 19591 89 8 施柏阁 华住酒店集团 14040 54 9 世纪金源 世纪金源酒店 11265 23 10 恒大酒店 恒大酒店管理集团 10633 17 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 国际品牌国内品牌无品牌 原国际品牌变更后的品牌类型占比原国内品牌变更后的品牌类型占比 数据来源：盈蝶咨询，东方证券研究所数据来源：《中国酒店市场品牌变更洞察报告》，厚海数据，东方证券研究所 上海宋城升级改造后融入更多海派元素，长期有望受益城市演艺蓝海市场。上海宋城位于黄浦江畔世博园浦东园区，已于2023年7月重启营业——在场景方面，宋城打造了极具老上海风情的穿越街，高度还原了民国时期的上海滩街头风情，在抖音、小红书、微信视频号等自媒体平台成为网红打卡地；在演出内容方面，宋城将千古情剧情与上海文化融合，编排了《申沪溯源》、《沪上传奇》、《觉醒年代》、《风从海上来》四大章节。供给端，演艺产业集聚效应有望对上海宋城形成带动，据中国演出行业协会数据，上海市2021年演出场次位居全国第一，上海市政府近年 来也出台“上海文创50条”等多项支持政策，力争将上海打造亚洲演艺之都，以演艺大世界对标 纽约百老汇、伦敦西区。需求端，上海2019年游客超过3.6亿人次，其中本市市民占比达52%，本地客群为城市演艺提供了稳定客源。 图5：上海宋城景区布局图 数据来源：公司官网，东方证券研究所 图6：上海宋城“穿越街”展现民国时期上海滩风景图7：上海市本地游客占比较高 上海:国内旅游者来沪人数:外省市来沪旅游人数（万人次）上海:本市市民在本地旅游人数（万人次） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本地游客占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：公司官网，东方证券研究所数据来源：上海市统计局，东方证券研究所 元旦数据预示着24年文旅消费有望维持较强韧性，业内公司可借助热门事件/影视挖掘流量增量。据文旅部，2024年元旦假期国内旅游出游1.35亿人次，按可比口径恢复至19年同期的109.4%，实现国内旅游收入797.3亿元，可比口径恢复至19年同期的105.6%，国内旅游收入恢复度较中秋国庆假期进一步提升，体现出体验型文旅消费的韧性。在此背景下，积极借力热门事件/影视剧 /IP等实现流量增量和变现，是行业内各公司发挥主观能动性争取客源的重要手段。 图8：主要节假日全国国内旅游人次和收入较2019年同期恢复度（2019年同期=100%） 人次 收入 人均消费 清劳端 明动午 节节节 国春清劳端中庆节明动午秋 中秋 国春清劳端中国元春五端国元庆节明动午秋庆旦节一午庆旦 节节节节节节 节节节节 节 中秋 2020年 2021年 2022年 2023年 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% & & 0% 数据来源：文化和旅游部，东方证券研究所 投资建议 我们认为当前宏观环境下，旅游出行是可选消费领域具备较强韧性的板块，春节假期有望延续良好表现。鉴于国内旅游类公司普遍有“国潮”属性（当地风景／文化／传统习俗的展现），只要 努力挖掘并传播好特色，就有望受益于持续复苏的国内游，建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，未评级)、三特索道(002159，未评级)；同时我们从中长期维度继续看好酒店板块的配置机会，连锁化率提升和中高端升级的长逻辑持续兑现，龙头估值已大幅回落，需求端悲观预期充分，建议关注首旅酒店(600258，买入)、君亭酒店(301073，未评级)、华住集团-S(01179，未评级)、亚朵(ATAT.O，未评级)的配置机会。 风险提示 居民消费力复苏不及预期风险；品牌老化风险；开店进度不及预期风险；新项目不及预期风险等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜