Q3单季度历史新高，模组产品持续放量

卓胜微在2023年第三季度实现了显著的增长，单季度营业收入达到14.1亿元人民币，较去年同期增长80%，环比增长48%。同期，归母净利润为4.5亿元人民币，同比增加94%，环比增长81%。这一表现创下了季度历史新高，主要得益于下游市场的复苏以及模组产品的销量增加。

公司的盈利能力在三季度也有所提升，尽管整体毛利率降至47.9%，相比前一年减少了5个百分点，第三季度的毛利率为46.6%，这主要是由于新生产线（芯卓产线）的建设和产品结构的调整，以及同质化产品的竞争，同时，汇率波动也对毛利率产生了影响。尽管如此，公司的存货水平正在改善，截至9月底，存货金额为13.91亿元人民币。

在研发投入方面，卓胜微持续加大投资，以推动模组化的深入发展。前三季度的研发投入为4.1亿元人民币，同比增长46.76%。目前，模组产品在总销售额中的占比约为34%，其中第三季度的模组销售占比达到了36%，并呈现出环比提升的趋势，特别是滤波器模组的销售占比增长明显。未来，公司计划深化5G NR频段的主集收发模组L-PAMiF产品的市场渗透，并加强资源平台建设，以支持其向高价值、差异化方向的发展。

基于上述业绩和战略规划，预计卓胜微在2023至2025年的归母净利润分别为12.3亿、15.3亿和18.4亿元人民币，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注研发进度不及预期、市场竞争加剧、半导体周期下行以及需求不足等潜在风险。