24Q2营收创单季度历史新高，持续丰富产品矩阵奠定营收增量

核心观点与关键数据

• 营收表现：24Q2营收环比增长34%，创单季度历史新高；24H1营收同比增长17.30%，达8.49亿元。
• 盈利情况：24H1归母净利润亏损2.65亿元（扣非亏损2.86亿元），主要因市场竞争加剧、产品售价承压致毛利率下降8.93pct至33.90%；24Q2归母净利润亏损1.15亿元（扣非亏损1.27亿元），但剔除股份支付费用后亏损收窄至0.41亿元，毛利率环比提升3.33pct至35.33%。
• 业务驱动：营收增长主要来自汽车电子产品持续放量及消费电子景气度改善；汽车领域营收占比32%，泛能源领域占比55%，消费电子占比13%。

业务板块分析

• 汽车电子：营收占比32%，环比增长20%，受益于国内汽车产销量及新能源车渗透率提升。
• 泛能源：营收占比55%，环比增长49%，工业领域库存去化完成，光伏/储能需求自24Q2起复苏，同时亚非拉地区市场贡献新增量。
• 消费电子：营收占比13%，环比增长19%，需求恢复至正常水平。

产品矩阵与新品进展

• 传感器：营收占比11%，环比增长29%；车规级磁开关量产，磁轮速传感器量产导入，车身高度传感器研发顺利。
• 信号链：营收占比53%，环比增长30%；汽车电子执行器专用MCU开始量产。
• 电源管理：营收占比36%，环比增长44%；汽车主驱功能安全栅极驱动测试中，步进马达驱动等已大规模出货，高边开关产品量产并持续放量。

研究结论与评级

• 公司作为国内车规级模拟芯片领军企业，通过高研发投入布局三大业务，拟收购麦歌恩拓展产品矩阵。
• 预测2024~2026年归母净利润分别为-1.61/0.90/2.61亿元，25/26年PE分别为150.9/51.9倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 国际贸易摩擦风险、核心竞争力风险、经营风险、财务风险（毛利率波动）。