24Q2营收创单季度历史新高，持续丰富产品矩阵奠定营收增量
24Q2营收环比增长34%， 创单季度历史新高，毛利率环比有所改善。 24H1营收8.49亿元，同比增长17.30%，归母净利润-2.65亿元，扣非归母净利润-2.86亿元，归母净利润亏损主要由于市场竞争加剧，产品售价承压致24H1毛利率同比下降8.93pct至33.90%。 24Q2单季度营收4.86亿元，环比增长34.18%，归母净利润-1.15亿元，扣非归母净利润-1.27亿元。若剔除股份支付费用影响，24Q2归母净利润-0.41亿元，环比亏损幅度收窄；毛利率35.33%，环比提升3.33pct，有所改善。 营收环比增长主要系汽车电子产品持续放量及消费电子景气度持续改善。 汽车电子需求稳健成长，工业领域库存去化完成，光储显现复苏迹象。 公司下游聚焦于汽车电子和泛能源领域：(1)24Q2单季度汽车领域营收1.56亿元，营收占比32%，环比增长20%，主要受益于国内汽车产销量及新能源车渗透率增长，汽车电子需求稳健成长。(2)泛能源领域营收2.68亿元，营收占比55%，环比增长49%，目前工业变频伺服等库存去化完成，光伏/储能需求仍处于低位，但自24Q2起观察到复苏迹象。同时，如巴西/南非/东南亚等亚非拉地区市场带来新增量需求。(3)消费电子领域营收0.63亿元，营收占比13%，环比增长19%，主要受益于消费电子领域需求回到正常水平。 持续丰富产品矩阵，关注磁传感器&电源管理新品放量贡献增量营收。 24Q2单季度传感器营收0.54亿元，营收占比11%，环比增长29%；信号链营收2.58亿元，营收占比53%，环比增长30%；电源管理营收1.75亿元，营收占比36%，环比增长44%。公司持续扩展产品矩阵，有望进一步成长。 (1)传感器方面：车规级磁开关已在客户端量产，磁轮速传感器正在量产导入，车身高度传感器研发进展顺利。(2)信号链方面：应用于汽车电子执行器的专用驱动/信号链MCU产品已开始量产。(3)电源管理：汽车主驱功能安全栅极驱动终样已在多家主机厂和Tier 1测试验证中；步进马达驱动、单/双通道低边驱动已大规模出货；大电流集驱已实现客户端送样；第一颗高边开关产品已经量产并导入头部汽车客户，正持续放量。 国内车规级模拟芯片领军，“内生+外延”完善产品矩阵，维持“增持”评级。 公司是国内模拟芯片领军，高研发投入布局三大业务，拟收购麦歌恩拓展产品矩阵，预计2024~2026年归母净利润分别为-1.61/0.90/2.61亿元，25/26年PE分别为150.9/51.9倍，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦风险；核心竞争力风险；经营风险；财务风险等。24Q2单季度营收4.86亿元，环比增长34.18%，归母净利润-1.15亿元，扣非归母净利润-1.27亿元。若剔除股份支付费用影响，24Q2归母净利润-0.41亿元，环比亏损幅度收窄；毛利率35.33%，环比提升3.33pct，有所改善。营收环比增长主要系汽车电子产品持续放量及消费电子景气度持续改善。 图表1：公司季度财务指标（百万元）纳芯微[688052.SH]-财务摘要(单季)报告类型 24H1营收8.49亿元，同比增长17.30%，归母净利润-2.65亿元，扣非归母净利润-2.86亿元，归母净利润亏损主要由于市场竞争加剧，产品售价承压致24H1毛利率同比下降8.93pct至33.90%。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 国际贸易摩擦风险。公司终端客户包括诸多境内外知名企业，如果国际贸易摩擦进一步加剧，可能导致公司重大客户采购受到限制，进而影响到公司向其销售各类产品，从而对公司的经营业绩产生一定的不利影响。同时，公司的晶圆代工、封装测试主要向国内外的头部供应商采购，上述供应商可能受到国际贸易政策的影响，进而影响到其对公司晶圆、封装测试的供应，从而对公司生产经营产生一定不利影响。 核心竞争力风险。随着市场竞争的加剧以及终端客户产品应用场景的不断丰富，公司需要根据技术发展趋势和终端客户需求不断优化现有产品并研发新技术、新产品，从而保持技术创新性和产品竞争力。如果公司不能对未来市场的发展趋势进行准确的判断，保持核心技术优势并推出具有竞争力的新产品，而竞争对手推出的新技术、新产品满足市场需要，则公司将逐渐丧失市场竞争力，对公司未来持续发展经营造成不利影响。 经营风险。随着公司业务持续发展和募投项目的实施，公司的收入和资产规模会进一步扩大，产品种类也将增多，员工人数相应增加，这将对公司的经营管理、质量管控、资源整合、市场开拓、内部控制、财务规范等方面提出更高的要求。如果公司不能随业务规模扩大及时优化及提升组织模式、管理制度和管理水平，将会一定程度上面临经营规模扩大带来的管理风险，进而对盈利能力造成不利影响。 财务风险。公司产品毛利率水平主要受产品售价波动、产品结构变化等因素影响所致。 如果未来出现公司不能保持技术优势、市场竞争加剧等原因而导致销售价格下降，或采购价格上升导致成本上升，可能导致毛利率下降，对公司的盈利能力带来一定风险。
