Q3单季度业绩创历史新高，看好CMEC并表加速北美市场开拓

2024年10月31日 公司点评 公买入维持 司 研浙江鼎力603338 究目标价6254 昨收盘5199 Q3单季度业绩创历史新高，看好CMEC并表加速北美市场开拓 走势比较 50 太36 平22 洋8 231030 24111 24324 2465 24817 241029 证6 券20 股浙江鼎力沪深300 份 有股票数据 限总股本流通亿股506506 公总市值流通亿元2632526325 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入6134亿元，同比增长2935，实现归母净利润1460亿元，同比增长1291。其中Q3单季度实现收入2274亿元，同比增长3837，实现归母净利润636亿元，同比增长3772。 海外开拓效果显著，Q3收入持续增长。公司Q3单季度收入持续保持高增长，主要得益于北美市场需求强劲，臂式产品持续放量，海外收入占比进一步加大，同时，CMEC并表也有一定积极贡献。 子公司CMEC并表，有望加速开拓北美市场。2023年10月公司发布公告，拟以468542万美元收购CMEC公司502的股权，该交易已于2024年4月22日完成交割，实际取得CMEC公司49697的股权。此前，公司持有CMEC公司498的股权，本次交易完成后，公司持有CMEC公司99497的股权。2024年5月1日开始，CMEC成为公司并表子公司。2024H1CMEC实现收入1911亿元，净利润185亿元，预计在CMEC渠道的助力下，公司有望加速拓展北美市场，抢占更多市场 份额。 司 12个月内最高最低价 元 证 券相关研究报告 74454471 归母净利润创单季度历史新高，盈利能力环比提升明显。公司Q3毛利率、净利率分别为3760、2801，，同比有所下降，分别下降62pct、009pct，主要受海运费、汇率等因素影响所致，但环比显著提升，分 研臂式产品持续放量，子公司并表有究望加速北美市场开拓202409报03 告海外市场持续发力，Q2盈利能力提升显著20220814 公司大客户宏信建发扩产加速，中报业绩超市场预期20200723 证券分析师：崔文娟 电话：02158502206 EMAIL：cuiwjtpyzqcom 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： EMAIL：zhangfltpyzqcom 分析师登记编号：S1190523100001 别提升579pct、63pct，主要得益于：1）海外市场持续拓展，销售占比进一步加大；2）Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为255、240、272、159，其中销售费用率环比提升155pct，但管理、研发、财务费用率环比分别下降006pct、010pct、117pct；3）较上半年，Q3单季度公允价值变动84484万元，对净利率带来正贡献。 盈利预测与投资建议：预计2024年2026年公司营业收入分别为 7686亿元、9190亿元和10909亿元，归母净利润分别为2110亿元、2520亿元和3063亿元，6个月目标价6254元，对应2024年15倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、海外关税风险等。 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6312 7686 9190 10909 营业收入增长率 159 218 196 187 归母净利（百万元） 1867 2110 2520 3063 净利润增长率 485 130 194 215 摊薄每股收益（元） 369 417 498 605 市盈率（PE） 139 125 104 86 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 3522 4397 5213 6829 8830 营业收入 5445 6312 7686 9190 10909 应收和预付款项 2088 2398 2871 3467 4107 营业成本 3755 3882 4700 5579 6541 存货 1795 1921 2223 2685 3144 营业税金及附加 12 33 40 47 55 其他流动资产 1416 1424 1499 1506 1514 销售费用 158 232 231 276 327 流动资产合计 8821 10140 11806 14487 17596 管理费用 123 141 154 184 218 长期股权投资 121 332 282 262 252 财务费用 233 245 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 0 0 固定资产 947 1613 1650 1711 1789 投资收益 49 92 115 92 109 在建工程 461 215 132 121 105 公允价值变动 25 37 0 0 0 无形资产开发支出 396 389 386 383 379 营业利润 1460 2175 2454 2930 3561 长期待摊费用 2 2 2 2 2 其他非经营损益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 9874 11656 13404 16090 19205 利润总额 1460 2174 2454 2930 3561 资产总计 11802 14207 15858 18570 21733 所得税 203 307 344 410 499 短期借款 335 108 58 48 38 净利润 1257 1867 2110 2520 3063 应付和预收款项 2381 2971 3211 3919 4621 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 740 493 543 493 483 归母股东净利润 1257 1867 2110 2520 3063 其他负债 1281 1670 1824 1975 2128 负债合计 4737 5242 5636 6434 7269 预测指标 股本 506 506 506 506 506 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2368 2354 2390 2390 2390 毛利率 3104 3849 3885 3929 4004 留存收益 4183 5797 7396 9311 11639 销售净利率 2309 2958 2746 2742 2807 归母公司股东权益 7065 8965 10221 12136 14464 销售收入增长率 1024 1592 2176 1957 1871 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT增长率 1178 5588 3083 1940 2155 股东权益合计 7065 8965 10221 12136 14464 净利润增长率 4215 4851 1302 1940 2155 负债和股东权益 11802 14207 15858 18570 21733 ROE 1779 2083 2065 2076 2117 ROA 1065 1314 1331 1357 1409 现金流量表（百万） ROIC 1207 1565 1830 1882 1951 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPSX 248 369 417 498 605 经营性现金流 937 2227 1731 2457 2965 PEX 1929 1387 1247 1045 860 投资性现金流 1222 863 77 176 209 PBX 343 289 258 217 182 融资性现金流 45 520 833 665 755 PSX 445 410 343 286 241 现金增加额 11 876 816 1617 2001 EVEBITDAX 1699 1136 842 655 490 单资击料或来点源：击携此宁处，输太入平文洋证字券。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数5与5之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与5之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于15以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefutpyzqcom 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。