贵金属周报：市场继续抢跑降息预期，金价创历史新高

2023年12月4日 市场继续抢跑降息预期，金价创历史新高 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周贵金属价格继续上攻，国际金价突破历史高点，主要因美国经济数据走弱，市场对于美联储提前开启降息的预期强化，提振贵金属价格走势。上周五美联储主席鲍威尔打压降息预期的努力适得其反，在多头的强劲攻势之下，国际金价继续大涨，最高触及2095美元/盎司，创历史新高。 美联储官员纷纷发言打压降息预期。美联储主席鲍威尔也给降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。 近期投资者押注美联储将提前降息的预期主导市场，贵金属价格表现强势。我们维持美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长的观点。但从市场的表现来看，当前多头占上风，短期关注国际金价在2100美元/盎司整数关口的争夺，如果此次成功攻破，进一步上涨的空间有望到达2300美元/盎司附近。 操作建议：金银暂时观望 风险因素：美国11月非农就业数据超预期 一、上周交易数据 表1上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 475.78 9.88 2.12 204166 178255 元/克 沪金T+D 474.66 3.48 0.74 7318 155160 元/克 COMEX黄金 2091.70 88.00 4.39 美元/盎司 SHFE白银 6178 306 5.21 522479 634627 元/千克 沪银T+D 6168 66 1.08 563524 5267516 元/千克 COMEX白银 25.90 1.52 6.21 美元/盎司 注:(1)成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格继续上攻，国际金价突破历史高点，主要因美国经济数据走弱，市场对于美联储提前开启降息的预期强化，提振贵金属价格走势。上周五美联储主席鲍威尔打压降息预期的努力适得其反，在多头的强劲攻势之下，国际金价继续大涨，最高触及2095美元 /盎司，创历史新高。 美联储褐皮书表示：美国经济活动总体放缓，消费者对价格更敏感，非必需品和耐用品支出下滑；消费者信贷仍健康，但拖欠率略有上升；劳动力需求放缓、市场仍紧张，工资上涨温和；价格上涨基本放缓，温和涨价料将持续到明年。未来6至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。 虽然美国数据持续走弱进一步强化市场降息预期，但美联储官员言论在打压降息预期。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储处于、或接近利率峰值，预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态。鸽派的旧金山联储主席戴利表示，现在根本“没有考虑”降息的可能性。芝加哥联储主席古尔斯比表示，仍然认为美国通胀处于朝着2%目标回落的正轨之上。如果通胀进展停止不前，美联储将不惜一切地采取行动。 美联储主席鲍威尔也给降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。 欧洲央行行长拉加德表示：总体通胀可能在未来几个月再次上升；可能很快重估规模1.7 万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)，并重新考虑到期债券再投资问题。 近期美国经济数据持续走弱，投资者押注美联储将提前降息的预期主导市场，贵金属价格走势持续受到提振。我们维持美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长的观点。但从市场的表现来看，当前多头占上风，短期关注国际金价在2100美元/盎司整数关口的争夺， 如果此次成功攻破，进一步上涨的空间有望到达2300美元/盎司附近。