国防军工行业跟踪周报：军工在波动中蓄势，看好央国企投资机会

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

行业动态与趋势

1. 市场表现：

   • 上周（1127-1201）军工行业全周涨跌幅为-0.13%，年初至今涨幅为-4.80%。
   • 市场预期中期调整订单审批环节已落地，预计将依次传递到军兵种装备管理部门和各军工集团承制单位，利好主战装备全产业链。

2. 人事调整影响：

   • 当前存在人事问题处理，但强调“人事分开”，高层已向系统内传达信息，建议淡化人事调整的不利影响。

3. 估值与基本面：

   • 军工行业PE-TTM当前约为48倍，较历史区间（55-72倍）有所下降，但对比2022年4月底的45倍低位仍有上涨空间。
   • 基本面方面，年初至今军工行业表现出结构性差异，船舶板块领涨，航空板块表现相对滞后。

催化剂与宏观环境

1. 潜在催化剂：

   • 中期调整规划计划的执行，军贸管理体系调整，国资委关于央企军工改革的推动，装备进展与披露等事件。

2. 宏观环境：

   • 2024年是全球政治大年，多国大选可能带来新的政治、经济、军事与外交风险，对军工行业产生影响。

投资策略与标的

1. 投资策略：

   • 关注中调订单带来的成长机会，特别是主机厂、分系统企业及上游核心企业。
   • 重视国产民机复苏机会，看好C919商用飞机的放量拐点。
   • 寻求军工改革、军贸和民机领域的投资机会。

2. 重点组合与关注标的：

   • 推荐中航沈飞、江航装备、高华科技、华秦科技、铂力特等标的。
   • 关注无人机、固定翼作战飞机、军用直升机、远火系统、地面装甲、导弹平台、军舰与雷达等领域的总装企业。

风险提示

• 业绩不及预期风险。
• 改革进度不及预期风险。

结论

当前，军工行业正处于估值触底、基本面迎拐点的阶段，市场预期中期调整将带来积极影响，且面临来自国内政策、改革、军贸等多方面的潜在催化剂。投资应聚焦于中调订单带来的机会、国产民机复苏、军工改革和军贸领域，同时关注相关标的的业绩增长潜力和市场风险。