商贸零售行业周报：拼多多Q3收入增长94%，关注Temu出海机会

证拼多多Q3收入增长94%，关注Temu 研 券出海机会 究——行业周报（20231127-1201） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年12月03日 拼多多、美团23Q3营收与利润均表现亮眼，Temu有望成为拼多多高 速发展的第二增长曲线。拼多多23Q3实现收入688亿元，同比增长 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 94%；其中，在线营销服务收入为397亿元，同比增长39%；交易服务收入为291亿元，同比增长315%；调整后净利润为170亿元，同比增长37%。拼多多海外业务高速发展，Temu过去一年在全球47个 国家上线，手机应用被下载2亿次，让9%的美国人在自己的平台下 最近一年行业指数与沪深300比较 单，其9月份单日GMV达到8000万美元，已经逼近经营十多年的 % % 12/2202/2304/2307/2309/2311/23 9 4 -1% -6% -11% 行-15% 业-20% 周-25% 报-30% 相关报告： 商贸零售沪深300 SHEIN。今年第三季度Temu的销售额已经突破50亿美元；2023年初，预计Temu全年实现全球140亿美元GMV，2024年GMV目标为300亿美元，是今年预估的两倍，我们认为多多跨境有望成为公司高速发展的第二增长曲线，建议关注Temu出海机会。美团23Q3实现收入765亿元，同比增长22%，基于提质增效的经营策略，主体业务表现稳固健康，带动公司整体经调整净利润实现57.3亿元，同比增长62.4%；截至三季度末，年活跃交易用户数、年度活跃商家数和用户购买频率均创下历史新高。分业务来看，核心本地商业实现收入577 亿元，同比增长24.5%；经营利润同比增长8%至101亿元。主要系即 《盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售 机会》 ——2023年11月26日 《23Q3电商平台稳健增长，关注估值修复》 ——2023年11月19日 《10月社零同比增长7.6%，可选消费黄金珠宝引领增长》 时零售带动，Q3即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值于本季度突破7800万单，美团闪购日订单峰值 突破1300万单，均维持了强劲的增长势头。服务零售方面，到店、酒店及旅游业务Q3交易额同比增长超过90%，季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。新业务包括美团优选及美 ——2023年11月17日 团买菜，收入同比增长15%实现188亿元，亏损51亿元，同比收窄24.5%。美团CEO王兴表示将继续执行‘零售+科技’的公司战略，通过科技赋能生活服务各行业的数字化转型，助力本地实体经济。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 叮咚买菜开出首家线下“叮咚奥莱”，折扣零售业态如火如荼。11月 28日，全国首家叮咚奥莱店在上海市松江区九里亭街道开业，具体位 于九杜路495号，占地500平方米左右，以销售生鲜民生类商品为主，覆盖蔬菜、水果、肉禽蛋等千余种食品品类。店内明确划分了蔬果、冷藏、肉类、烘焙等多个区域，特价标识随处可见，且设有自助 收银区。“叮咚奥莱”是叮咚买菜基于公司既有供应链与商品开发能力，正在探索的另一种触达消费者的社区超市形式，希望在做到低价的同时，也能保证商品品质以及口味差异化。盒马生鲜奥莱是盒马在2021年10月推出的补充业务，仅支持线下购买，目前在全国有约60 余家门店，定位品质折扣店，面积约为300-500平方米之间，冷鲜 肉、蔬菜、水果、牛奶等是店铺爆款，生鲜商品最低可低至1折起。叮咚奥莱和盒马生鲜奥莱在消费客群及选址方面均有重叠之处，两者门店主要辐射附近社区，消费群体以中老年人为主，年轻人为辅；选址方面，盒马生鲜奥莱偏爱郊外，其在一二线城市多分布于郊区，叮咚奥莱的首店属于郊区地带，预计其日后选址也会以郊外为主。传统零售企业及电商平台纷纷试水新业态，我们认为线下业态仍具结构性机会，建议关注折扣零售业态的发展。建议关注：重庆百货、小商品城、名创优品、高鑫零售。 本周行情回顾： 本周（2023.11.27-2023.12.1），商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数2.58pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行 业中排名第7位，本周涨幅排名靠前的子行业为电商及服务Ⅲ和贸易Ⅲ，涨幅分别为3.63%和2.46%。 行业动态跟踪： 传统零售：永辉超市、永辉物流入选2023年安徽民营企业服务业百强榜单，永辉超市入选2023广东连锁超市品牌力TOP30；王府井奥莱UPTOWN即将开业，项目已签约品牌200余个；《2023年连锁零售企业组织能力调研报告》发布；东百66周年庆销售客流双双大幅增长；银座集团IN粉狂欢季销售创5年新高。 电商：抖音电商“直播产业创新发展示范点”在沪揭牌启动；唯品会拓展私域渠道，计划3年内新增百万推手；速卖通获评西班牙最佳电 商平台；京东公布双12主题活动招商规则；快手双12招商大会11月 30日线上直播；抖音发布短剧小程序审核公告。 黄金珠宝：JMA香港国际珠宝节于11月30日开幕。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百 货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒10 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.11.27-2023.12.1），商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数2.58pct。年初至今，商贸零售板块下跌6.02%，跑赢沪深300指数4.02pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第7位，其 中13个行业上涨，煤炭（+2.81%）、通信（+1.78%）、传媒 （+1.75%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 煤通传计电消商电纺医机交综石有轻国钢汽建农食基非家综银电建房炭信媒算子费贸力织药械通合油色工防铁车筑林品础银电合行力材地中中中机中者零及服中中运中石金制军中中中牧饮化行中金中设中产 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信信中信服售公装信信输信化属造工信信信渔料工金信融信备信中 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) 信务中用中 ) 中信事信 中中中中中 信信信信信 中中中融中及信 ) ( 信信信中信新 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) 信业信能 ( ) ) 中源 ) 信中 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为电商及服务Ⅲ和贸易Ⅲ，涨幅分别为3.63%和2.46%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营Ⅲ、家电3C和贸易Ⅲ， 涨幅分别为19.11%、14.90%和9.29%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要104家上市公司中，63家公司上涨，39家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：南京商旅（+47.51%）、若羽臣（+20.91%）、值得买（+14.52%）；跌幅较大的个股为：重庆百货（-6.85%）、三木集团（-4.40%）、三江购物（-4.26%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600250.SH 南京商旅 47.5 33 2 003010.SZ 若羽臣 20.9 31 3 300785.SZ 值得买 14.5 49 4 600605.SH 汇通能源 14.4 53 5 600822.SH 上海物贸 12.0 51 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600729.SH 重庆百货 -6.9 112 2 000632.SZ 三木集团 -4.4 22 3 601116.SH 三江购物 -4.3 68 4 605188.SH 国光连锁 -4.1 57 5 600814.SH 杭州解百 -3.6 56 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【永辉超市、永辉物流入选2023年安徽民营企业服务业百强榜单】 近日，安徽省民营企业百强发布会在合肥举行。会上发布了2023安徽省民营企业营收百强、制造业综合百强、服务业百强榜单，以及2023民营企业吸纳就业百强榜单。其中，永辉超市、永辉物流荣誉入选服务业百强榜单。（2023-11-27，联商网） 【永辉超市入选2023广东连锁超市品牌力TOP30】近日，广东省连锁经营协会重磅发布“2023广东连锁超市品牌力TOP30”榜单，永辉超市荣誉上榜。该榜单显示，2022年度广东连锁超市品牌力TOP30企业共计实现销售规模1406亿元。此次进入TOP30的超市企业共计分布在广东12个城市，其中广州、深圳和佛山三 个城市分布最多，分别有9家、6家和3家。从企业性质来看， TOP30企业外资超市仅2家，国有或国有控股企业4家，民营企业24家。（2023-11-27，联商网） 【王府井奥莱UPTOWN即将开业】王府井集团官方公众号发布消息显示，王府井奥莱UPTOWN将于12月22日正式开业。截至目前，项目已签约品牌200余个，并公布了相关业态的布局。王府井奥莱UPTOWN将开出NIKE、斐乐、斯凯奇等品牌直营店，单店面积约达1000平方米，项目还引进了北京首家1000平方米的 玩具仓、近2000平方米的南城新能源示范基地；结合一层内街中心花园的建筑特点，将打造日咖夜酒的新休闲空间，将引进星巴克、奈雪、GRIDCOFFEE等品牌；在四层的餐饮区域，将引进西贝、海底捞等品牌。（2023-11-27，联商网） 【《2023年连锁零售企业组织