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商贸零售行业周报：拼多多23年强势增长，TEMU持续贡献增量收入

商贸零售 2024-03-24 张洪乐上海证券王月

拼多多23年收入及利润均大幅增长，Non-GAAP归母净利润254.77亿元，同比增长110%，Non-GAAP归母净利润率28.66%。2023全年收入2476.39亿元，同比增长90%，Non-GAAP归母净利润678.99亿元，同比增长72%，Non-GAAP归母净利润率27.42%。23年收入拆分来看，营销服务收入占比62%，同比增长49%；交易佣金收入占比38%，同比增长241%。国内电商为基本盘，据业绩交流会，双十一期间百亿补贴用户突破6.2亿，百亿补贴订单量同比翻倍。海外电商Temu或为公司第二增长曲线，SimilarWeb数据显示，截至2023年12月，Temu的独立访客数量达到4.67亿，仅次于亚马逊，排名全球第二；截至目前，Temu已开通50多个站点，并覆盖所有大洲，其中欧洲站点数量最多，美国市场当前体量最大。我们认为Temu在2024年通过半托管、海运等运营侧的举措进一步降低运营成本，有望实现盈亏平衡。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。

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