有色金属行业月度点评：黄金价格持续震荡，新能源汽车需求回暖

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 黄金价格持续震荡，新能源汽车需求回暖 2023年06月27日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 7% -3% -13% -23% 2022-062022-092022-122023-03 %1M3M12M 有色金属-1.73-11.08-20.23 沪深300-1.06-5.40-13.31 周策分析师 执业证书编 号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属5月月度报告：有色金属承压，新能源材料价格反弹2023-05-26 2有色金属4月月度报告：金价持续上涨，新 能源材料价格大幅下跌2023-04-27 3有色金属3月月度报告：新能源汽车销量好转，黄金短期震荡2023-03-30 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7615.260.9112.751.1610.00增持 银泰黄金0.4030.800.5323.250.6419.25买入 中金黄金0.4424.800.6117.890.6816.04买入 湖南黄金0.3638.060.6521.080.7219.03增持 华友钴业2.4419.574.4010.855.888.12买入 中矿资源6.478.677.647.3510.085.57买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年5月26日至2023年6月26日，沪深300指数下 跌1.07%，上证指数下跌1.93%，有色金属板块下跌1.68%，有色金属指数领先大盘0.25个百分点，落后沪深300指数0.61个百分点，在申 万31个一级子行业中排名第12位，排名靠前。 板块情况：（1）贵金属，美国5月CPI较前值有较大回落，幅度基本 符合预期。核心通胀2023年1月以来一直在5.3%-5.7%区间水平，核 心通胀仍然显现出较大黏性。6月中旬，美联储宣布暂停加息，公开市场委员会点阵图显示，美联储后续还有两次25bp的加息，届时美联储货币政策或将迎来转向，中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、锡价格上涨，LME铝、锌、镍价格下降，LME铅价格维持不变。LME库存变动方面，LME锌、镍、铅、锡库存增加，LME铜、铝库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、磷酸铁锂、氢氧化锂价格继续回升，三元材料、镍盐价格没有变化，钴盐价格小幅上涨。 新能源汽车需求显现回暖迹象。新能源汽车销量、动力电池装车量恢 复增长，2023年5月，我国新能源汽车销量71.7万辆，同比增长60.4%，环比增长12.7%。动力电池装车量28.24GWh，比上年同期增长52.1%，环比增长12.3%。 投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数反弹力度疲软，美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。贵金属 领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求显现回暖迹象，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：（1）美联储超预期加息；（2）美元持续走强；（3）新能源汽车销量不及预期；（4）行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议16 5风险提示16 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年5月26日至2023年6月26日有色金属板块表现3 图3：2023年5月26日至2023年6月26日申万31个行业表现4 图4：2023年5月26日至2023年6月26日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年5月26日至2023年6月26日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年5月26日至2023年6月26日，沪深300指数下跌1.07%，上证指数下跌 1.93%，有色金属板块下跌1.68%，有色金属指数领先大盘0.25个百分点，落后沪深300 指数0.61个百分点，在申万31个一级子行业中排名第12位，排名靠前。2023年年初以来，上证指数上涨1.09%，沪深300指数下跌2.01%，有色金属板块下跌7.25%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 0% 0% 0% 0% 2023/01/03 0% 2023/02/032023/03/03 2023/04/032023/05/032023/06/03 20.00% 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年5月26日至2023年6月26日有色金属板块表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年5月26日至2023年6月26日申万31个行业表现 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，30支个股上涨，104个股下跌，1支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：云南锗业（16.57%）、鑫铂股份（15.35%）、和胜股份（12.64%）、英洛华（9.24%）、东方钽业（8.41%），涨幅排名后五位的个股为：鼎盛新材（-42.85%）、铂科新材（-36.93%）、华钰矿业（-35.64%）、中洲特材（-32.79%）、腾远钴业（-30.86%）。 图4：2023年5月26日至2023年6月26日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年5月26日至2023年6月26日有色板块涨幅后十位公司 16.57% 15.35% 12.64% 9.24%8.41% 7.80%7.26% 6.39%6.17%6.13% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 0.00% -24.11%-24.59% -27.99%-28.28% -30.23%-30.86% -32.79% -35.64%-36.93% -42.85% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% -45.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年5月，美国CPI同比上涨4.0%，预期4.1%，前值为4.9%，CPI环比上涨0.1%，前值0.4%。核心CPI同比上涨5.5%，预期5.2%，前值为5.5%，美国5月CPI较前值有 较大回落，幅度基本符合预期。核心通胀2023年1月以来一直在5.3%-5.7%区间水平，核心通胀仍然显现出较大黏性。6月中旬，美联储宣布暂停加息，公开市场委员会点阵图显示，美联储后续还有两次25bp的加息，届时美联储货币政策或将迎来转向。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数小幅反弹，十年期美国国债实际收益率略有回升，美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年5月26日至2023年6月26日，美元指数在102.0962至104.2689区间运行，均值为103.3301，均值比上一个月度区间上行0.97%，十年期美国国债实际收益率在1.45%至1.64%区间运行，均值1.53%，均值比上一个月度区间上行15.91%。2023年5月26日至2023年6月26日，COMEX黄金期货结算价在1923.70美元/盎司至1995.50美元/盎司区间震荡，均价1962.87美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下跌2.04%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-07-012017-07-012018-07-012019-07-012020-07-012021-07-012022-07-01 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年5月26日至2023年6月26日，LME铜、锡价格上涨，LME铜三个月期货 收盘价由8139美元/吨上涨至8388美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由24850美元/吨上涨至25695美元/吨。LME铝、锌、镍价格下降，LME铝三个月期货收盘价由2243美元/吨下降至2146美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2338美元/吨下降至2334美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由21035美元/吨下降至20375美元/吨。LME铅三个月期 货收盘价由保持2075.5美元/吨不变，LME库存变动方面，LME锌、镍、铅、锡库存增加，LME铜、铝库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 8