烧碱投资策略周报：去库明显，烧碱价格小幅上涨

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2600,2700]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2023年11月10日 操作建议：逢高布局空单1、氯碱企业开工率小幅降低，企业库存15.52万吨，较上周减少14.91%，去库效果明显。 ◼逻辑驱动2、11月检修计划较上月明显减少，总体供给充足。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，3、氧化铝企业严控采购成本，对高价烧碱有所抵触，接货不积极；云南电解铝厂减产，预计减产规模为115万吨，加上短期矿石紧缺问题无法解决，氧化铝产量将减少，对烧碱的需求量也将随之降低，烧碱价格在未来一段时间将保持低位。 但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，◼风险提示 负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。◼风险提示1、下游企业接货不积极情况未改变2、氯碱企业检修时间延长3、电解铝减产超预期 2019.1.221、油价回调；2、库存累库。重点关注 ◼重点关注烧碱企业检修情况，烧碱库存，氧化铝需求。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2600,2700]。 行情回顾：本周烧碱主力合约大幅上涨，截止周五，烧碱05合约结算价2699元/吨，较上周上涨3.25%；05-09月差在区间[-40,-20]窄幅波动。现货市场，本周交易氛围较上周有所好转，山东地区32%液碱价格730-860元/吨，折百均价2484.4元/吨，环比上涨1.28%。江苏地区32%液碱价格820-880元/吨，折百均价2656.3元/吨，环比上涨2.41%。浙江地区32%液碱价格1000-1100元/吨，折百均价3281.3元/吨，环比持平。片碱价格整体稳定，山东地区有小幅下降。50%液碱由于销售困难，自国庆后一路下降近800元/吨，山东地区50液碱2490元/吨，较上周下降了150元/吨。 本周山东50%液碱和32%液碱价差继续走低，截止本周五，折百价差为5.6元/吨，随着32%液碱现货价格上涨、50%液碱现货持续走低，很快会出现50%液碱折百价高于32%液碱折百价的情况。山东市场基差继续走弱，截止本周五，山东市场基差为215元/吨。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、烧碱去库效果明显，本月检修计划减少 本周烧碱产量77.1万吨，较上周减少0.04万吨，环比下降-0.05%。烧碱企业开工率84.41%，环比下降-0.05%。企业库存15.52万吨，较上周减少14.91%，去库效果明显。本周烧碱检修损失量合计5.63万吨，环比增加1.04万吨。11月氯碱企业检修计划明显减少，且检修时间整体偏短。10月检修的企业陆续开工，总体供给充足。 本周华北地区唐山三友、山东海华，华东地区安徽冬至广信、江苏理文，西北地区宁夏金昱元开始停车检修。华北地区沧州大化、山东氢力新材料、莘县华祥，华东地区浙江闰土，华中地区河南神马氯碱股份恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱9月进口量909.9吨，其中固碱891.1吨，液碱18.8吨，进口量较去年同期增长68.7%。1-9月烧碱累计进口2.2万吨，同比增长214.6%。 烧碱9月出口量16.2万吨，其中固碱3.6万吨，液碱12.6万吨,出口量较去年同期减少53.4%。1-9月烧碱累计出口201万吨，同比降低14.8%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、煤价小幅上涨，氯碱企业利润上升 煤矿整体产量稳定，本周部分地区降温明显，个别下游需求回暖。经历了连续多日的下跌，动力煤价格本周出现小幅上涨，截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价952元/吨，环比上涨2.92%。下游需求不景气使得贸易商和工厂人员认为此轮上涨并不会持续太久，贸易商多处于积极出货以及观望状态。原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价340元/吨，江苏高端海盐送到价420元/吨。 液氯价格总体上涨，山东市场600元/吨，较上周上涨200元/吨；江苏地区350元/吨，较上周上涨250元/吨。本周氯碱企业综合利润有所上升，山东地区无自备电厂利润为987.3元/吨，较上周上涨235元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、氧化铝产量小幅下滑，近两周持续去库 本周氧化铝产能利用率79.86%，环比下降0.97%。库存12.05万吨，环比下降2.1万吨。由于云南地区电解铝厂减产，预计减产规模115万吨，对氧化铝需求影响较大，目前氧化铝现货市场成交量已开始减少，在短期矿石紧缺无法解决以及需求减弱的双重压力下，氧化铝价格预计将一改之前上涨趋势，价格重心下移。 粘胶短纤开工率79%,与上周持平。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。