能源化工周报：宏观、成本持稳，供需预期好转但现实仍趋弱，预计震荡

中融汇信期货投资研究中心 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【能源化工周报】 2023年11月第4周 宏观、成本持稳，供需预期好转 但现实仍趋弱，预计震荡 PVC 供给：开工上升，新投产压力不大，印度需求回升预期。1、目前开工 至77.74%（+2%），利润盈亏平衡。2、外盘价格上周持稳，主要是印度 需求再起，出口有利好预期。3、新投产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工持稳；订单下降。房地产政策、万亿国债投放，对 PVC偏利好。目前下游原料库存持稳，成品库存上升，内需下滑。 基差库存：现货偏弱，基差走弱。中游持稳，上游去库，同比偏高。 成本：电石开工高位微降，价格偏弱。电石供恢复高位，9月开工回 升明显，价格承压；电石、PVC利润再次亏损。 总结：当前现实供需仍偏弱，主要是需求在下滑；出口有预期，万亿 国债也有预期但还未落地，成本端煤炭本周转弱；总而言之，低估值高供应有所缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口有向好预期，但目前还未见实质兑现。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点关注未来一段时间的出口以及万亿国债落地情况。近期受汇率、煤化工走弱影响，现实供需仍在走弱影响回调重估，但随着成本企稳下方也有一定支撑，仍预计震荡为主。 策略观点 短期震荡，弱现实+宏观、出口利好预期，供需双弱，宏观企稳基建、 印度需求利好，能源偏弱；中期关注宏观、成本，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20231124 原油 WTI美原油 美元//桶 73.25 75.18 -1.93 -2.57% 布伦特 美元/桶 80.15 81.12 -0.97 -1.20% 石脑油 CFR日本 美元/吨 653.00 653.25 -0.25 -0.04% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 861.00 861.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 603.00 603.00 0.00 0.00% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.12 7.12 0.00 0.01% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 上游 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 电石 山东价格 元/吨 3250.00 3250.00 0.00 0.00% 西北价格 元/吨 3025.00 3025.00 0.00 0.00% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 185.00 185.00 0.00 0.00% 山东价格 元/吨 340.00 340.00 0.00 0.00% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 780.00 780.00 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 450.00 500.00 -50.00 -10.00% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5563.75 5595.86 -32.11 -0.57% 电石法成本 元/吨 6086.25 6086.25 0.00 0.00% VCM成本 元/吨 5819.62 5819.06 0.56 0.01% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2459.00 2439.00 20.00 0.82% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 5635.00 5615.00 20.00 0.36% 电石法PVC华东 元/吨 5780.00 5730.00 50.00 0.87% 电石法PVC华南 元/吨 5815.00 5780.00 35.00 0.61% 电石法PVC西北 元/吨 5565.00 5525.00 40.00 0.72% 乙烯法PVC华北 元/吨 5835.00 5825.00 10.00 0.17% 乙烯法PVC华东 元/吨 5960.00 5925.00 35.00 0.59% 乙烯法PVC华南 元/吨 6010.00 5985.00 25.00 0.42% 中国到岸 美元/吨 770.00 770.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 805.00 805.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -121.00 -85.00 -36.00 42.35% 华南-华北 元/吨 180.00 165.00 15.00 9.09% 华南-华东 元/吨 35.00 50.00 -15.00 -30.00% 华东乙电价差 元/吨 200.00 210.00 -10.00 -4.76% 中游 华南乙电价差 元/吨 180.00 195.00 -15.00 -7.69% 华北乙电价差 元/吨 195.00 205.00 -10.00 -4.88% 进口利润 元/吨 -733.99 -758.25 24.26 -3.20% 出口利润 美元/吨 27.58 30.60 -3.03 -9.89% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 3.27 4.16 -0.89 -21.32% 出口 PVC出口数量 万吨 17.66 26.25 -8.59 -32.72% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 76.00 75.00 1.00 1.33% 库存 上游库存 万吨 5.23 5.33 -0.10 -1.88% 社会库存 万吨 51.65 51.52 0.13 0.25% 华南仓库 万吨 3.07 3.20 -0.13 -4.07% 华东仓库 万吨 33.86 33.48 0.38 1.13% 华南贸易商 万吨 1.26 1.25 0.01 0.80% 开工、库存 开工率 华北 % 47.00 49.00 -2.00 -4.08% 华东 % 49.00 51.00 -2.00 -3.92% 华南 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.71 0.73 -0.02 -2.74% 华东 万吨 0.63 0.64 -0.01 -0.79% 华南 万吨 5.64 5.72 -0.08 -1.40% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.07 1.23 -0.15 -0.15% 异型材 出口量 万吨 0.89 1.05 -0.16 -0.16% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 38.40 42.83 -4.43 -10.34% 终端 塑料制品 产量 万吨 655.50 681.80 -26.30 -3.86% 房地产 新开工面积 % -23.20 -23.40 0.20 -0.85% 竣工面积 % -7.30 -7.10 -0.20 2.82% 销售面积 % -7.80 -7.50 -0.30 4.00% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 5901.00 5815.00 86.00 1.48% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-176.00-198.00 -6.82% 主力成交持仓比 元/吨 -82.00 -88.00 6.00 PVC主力合约 0.85 1.12 -0.28 -24.61% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2033.00 2039.00 -6.00 -0.29% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 38306.00 38292.00 14.00 0.04% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本 西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1500 1000 500 0 -500 2016 2017 2018 2019 华南-华东 华南-华北 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 450 250 50 -150 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 22 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2 123456789101112 201620172018201920152016201720182019 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC型材开工率 PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：Wind资讯，网络 请务必阅读正文之后的免责声明 2018 2021 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察 PVC铺地制品出口量 2018 2021 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC注册仓单量 1/92/93/94/95/96/97/98/99/910/911/912/9 2017 2021 22001155--0024 2015-068 2015-102 22001166--0042 2016-068 22001166--1102 2017-024 2017-068 2018 2022 2017-102 2019 2022 2019 2022 2018-024 2018-068 2018-102 2019-024 2019-068 2019-102 2020-024 2020-068 2019 2023 2020-102 2021-024 2021-068 2021-102 2020