聚酯周报：PTA：供需边际好转，PTA短期偏强 MEG：强现实弱预期，MEG难离震荡

PTA：供需边际好转，PTA短期偏强MEG：强现实弱预期，MEG难离震荡 美尔雅期货聚酯周报20230520 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：美国债务上限危机大概率可顺利过渡，同时供应偏紧、叠加全球需求预期转好，原油存反弹预 期。但国内PX产量提升较快，叠加检修装置的回归以及下游PTA本月检修较多，预计短期PX弱势为主。 供应端：PTA：20日福建百宏检修、恒力石化有停车检修计划，预计下周PTA供应小幅缩量为主。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在18.4万吨，较上周增加明显，国内存量装置下周预计企稳为主，总供应量预计维持增长。 需求端：聚酯前期减产检修装置将继续重启，叠加存新装置投产计划，预计下周整体供应将出现小幅上涨。截至5月18日江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工上升2.52%。纺织市场订单依然刚 性订单为主，随着温度的升高，且订单情况难以持续改善下，月底织造厂商存放假预期。 策略：PTA：供应将逐步增加，远月累库预期较强，预计PTA加工费仍存进一步走弱预期。PTA供应小幅缩量，聚酯刚需支撑仍存，供需边际改善，预计PTA偏强震荡，关注成本端动态及下游聚酯装置动态。乙二醇：供应端转产利好逐渐兑现，聚酯开机负荷有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾缓解。但乙 二醇估值近期明显修复，开工率后期回升预期下，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——上下游拖累下，PX高位下滑 宏观扰动下，国际油价下跌，成本支撑不足，下游PTA现货流通性增强，上下游支撑均弱，PX价格下跌。 截止5月18日，PX收于969美元/吨，较上周五下降10美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2本周部分装置检修降负，PX开机负荷小幅下滑 截至5月18日，国内PX周均开工率72.24%，周内洛阳石化检修，福佳负荷降低。 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 5月初重启 威联化学 200 3月下旬陆续停机，5月底和6月上旬分别重启一套 惠州炼化 95 3月16日停机检修50天 洛阳石化 21.5 5月16日检修 大连福佳化 140 周内负荷降低 辽阳石化 100 4月6日停机检修 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 盛虹炼化 400 4月中旬负荷恢复 中海油宁波大榭 160 2023年4月投产，5月计入产能 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3成本需求双重拖累下，PX-石脑油价差继续高位下降 周初原油弱势下行，叠加下游PTA现货集中释放，供需双弱拖累PX价格下跌，导致PX-石脑油价 差下跌。 截止5月18日PX-石脑油价差收于381.5美元/吨，较上周下降8.5美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——现货集中释放，PTA偏弱整理 宏观弱势氛围中，成本、供需均弱，价格、基差快速的下跌带动买盘集中补货，但阶段性补货 后，PTA现货依旧充裕，产业供需偏弱，PTA延续偏弱。 截止5月19日，PTA现货价格至5582元/吨，现货均基差至2309+195。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2部分装置提负，PTA开机负荷小幅提升 PTA周均产能利用率提升2.01%至79.95%，逸盛大化提负，新凤鸣停车。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 装置产能（万吨） 备注 独山能源 250 5月15日停车； 亚东石化 75 3月28日检修，5月1日重启8成； 逸盛大连 225 5月5日降至7成；5月14日提满； 逸盛大连 375 5月5日降至7成；5月14日提满； 恒力石化 250 计划5月20日检修，为期3周 福建百宏 250 计划5月20日检修 新疆中泰昆玉 120 5月7日停车； 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3现货集中释放，PTA加工费压缩 现货集中释放将拖累价格，PTA加工费下挫。 截止5月19日，PX收987美元/吨，PTA加工费至339元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 13/414/4 15/4 16/4 17/418/4 19/4 20/4 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 2020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4部分装置检修，短期供需边际好转 周内供需差收窄，预期TA供应收窄、聚酯刚需稳健，短期供需矛盾缓和，中长期关注存量重启及新投压力。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1强现实弱预期，乙二醇短期难离震荡格局 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 乙二醇长期处于亏损，成本逻辑对其影响有限，多套装置集中检修下，乙二醇供应出现明显减少，乙二醇突破上涨，但乙二醇利润快速修复，引发市场对低开工率持续担忧，使的乙二醇冲高回落，后半周处于偏弱整理。 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/815/816/817/818/819/820/821/822/8 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分装置集中检修，乙二醇开机负荷下滑 企业 有效产能 装置动态 镇海炼化 65 5.13重启，负荷稳定 浙石化 75 5月中停车检修一月 浙石化 80 计划月底停车 中海壳牌 48 停车检修中 海南炼化 80 停车中，预计6月份重启 华鲁恒升2# 50 停车 内蒙古建元 26 5月中停车预计下周重启 山西美锦 30 本周停车检修预计下周重启 广西华谊 20 4月底停车检修重启待定 新疆天业1# 5 5月中旬停车检修15天 新疆天业3# 60 5月10日停车检修持续30天 新疆天盈 15 本周短停下周重启 陕西渭河 30 5月中停车检修预计本周末重启 陕西延长 10 停车检修中 陕煤集团 180 一条线60万5月17日检修近日重启 本周国内乙二醇总开机负荷49.84%，环比降8.06%，其中一体化装置开机负荷55.82%，环比降4.97%；煤制乙二醇开机负荷39.09%，环比降15.96%。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3到港恢复，乙二醇港口库存小幅增加 截至5月18日，华东主港地区MEG港口库存总量97.02吨，较5月15日增加1.99万吨。近期港口到港恢复加之天气