能源化工周报2023年10月第3周：中东冲突支撑原油，宏观、商品转弱，供需双弱，预计震荡

中融汇信期货投资研究中心 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【能源化工周报】 2023年10月第3周 中东冲突支撑原油，宏观、商品 转弱，供需双弱，预计震荡 PVC 供给：开工下降，有新投产压力，海外价格持续走弱。1、目前开工至 80.05（-1.5%），利润持稳。2、上周外盘价格继续下降，出口窗口关闭，海外需求下滑明显，当前主要交付前期订单。3、新投产，关注聚 隆化工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工下降；订单持稳。房地产政策频发，预期偏好。目 前下游原料库存下降，成品库存上升，订单偏弱，内需已有转弱迹象 基差库存：现货走弱，基差持稳。节后中、上游累库，同比偏高。 成本：电石开工小幅下降，价格偏弱。电石供恢复高位，9月开工回 升明显，价格承压；电石、PVC利润再次亏损。 总结：至目前现实供需仍偏弱，国庆节后，需求已有转弱迹象，但供 应也开始下滑，当前供需双弱；中期主要是地产预期相对看好，但需要时间，虽然电石、煤炭有转弱，但成本端仍是主要支撑。除弱现实另近端还受仓单施压。目前外需下滑，内需不及预期。国庆节前后高估值已引发对三季度需求的重新审视，PVC持续回调中。目前看需求在01合约也难兑现。上周巴以冲突，原油止跌企微，市场预计会对原油供应产生进一步影响，预计能源再获支撑。基本面偏弱，能源偏强，宏观不定，目前给与震荡观点，从成本利润角度，目前不过分看跌。 策略观点 短期震荡，弱现实+成本支撑，供需转弱，宏观氛围转弱，能源止跌转 强，国内房地产政策仍有预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20231013 原油 WTI美原油 美元//桶 87.72 83.50 4.22 5.05% 布伦特 美元/桶 90.80 86.26 4.54 5.26% 石脑油 CFR日本 美元/吨 657.00 653.50 3.50 0.54% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 881.00 881.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 649.00 688.00 -39.00 -5.67% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.18 7.18 0.00 0.00% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 上游 电石 山东价格 元/吨 3355.00 3410.00 -55.00 -1.61% 西北价格 元/吨 3070.00 3150.00 -80.00 -2.54% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 185.00 160.00 25.00 15.63% 山东价格 元/吨 300.00 280.00 20.00 7.14% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 967.50 967.50 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 600.00 350.00 250.00 71.43% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5773.44 5610.99 162.45 2.90% 电石法成本 元/吨 6151.50 6267.50 -116.00 -1.85% VCM成本 元/吨 6249.31 6576.85 -327.54 -4.98% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2936.63 2886.63 50.00 1.73% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 5765.00 5765.00 0.00 0.00% 电石法PVC华东 元/吨 5865.00 5865.00 0.00 0.00% 电石法PVC华南 元/吨 5940.00 5940.00 0.00 0.00% 电石法PVC西北 元/吨 5725.00 5725.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华北 元/吨 5950.00 5950.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6065.00 6065.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华南 元/吨 6110.00 6110.00 0.00 0.00% 中国到岸 美元/吨 760.00 760.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 765.00 765.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -90.00 -103.00 13.00 -12.62% 华南-华北 元/吨 175.00 175.00 0.00 0.00% 华南-华东 元/吨 75.00 75.00 0.00 0.00% 华东乙电价差 元/吨 185.00 185.00 0.00 0.00% 中游 华南乙电价差 元/吨 200.00 200.00 0.00 0.00% 华北乙电价差 元/吨 170.00 170.00 0.00 0.00% 进口利润 元/吨 -604.70 -604.79 0.09 -0.02% 出口利润 美元/吨 -18.34 -18.33 -0.01 0.06% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 3.07 2.67 0.40 14.98% 出口 PVC出口数量 万吨 31.25 22.95 8.30 36.15% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 80.00 77.00 3.00 3.90% 库存 上游库存 万吨 6.06 5.98 0.08 1.34% 社会库存 万吨 50.34 51.54 -1.20 -2.33% 华南仓库 万吨 2.94 3.14 -0.20 -6.37% 华东仓库 万吨 31.84 32.94 -1.10 -3.34% 华南贸易商 万吨 1.13 1.14 -0.01 -0.88% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 51.00 51.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.75 0.73 0.02 3.31% 华东 万吨 0.62 0.61 0.01 1.81% 华南 万吨 5.74 5.71 0.03 0.53% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.18 1.09 0.10 0.10% 异型材 出口量 万吨 1.15 1.04 0.11 0.11% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 40.23 37.64 2.59 6.87% 终端 塑料制品 产量 万吨 635.50 651.00 -15.50 -2.38% 房地产 新开工面积 % -24.40 -24.50 0.10 -0.41% 竣工面积 % -7.10 -6.80 -0.30 4.41% 销售面积 % -7.10 -6.50 -0.60 9.23% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 5955.00 5968.00 -13.00 -0.22% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-108.00-99.00 -11.76% 主力成交持仓比 元/吨 -30.00 -34.00 4.00 PVC主力合约 0.82 1.00 -0.19 -18.63% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2066.00 2069.00 -3.00 -0.14% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 29796.00 29196.00 600.00 2.06% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本 西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20162017201820192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 华南-华东华南-华北 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 450 250 50 -150 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 22 2 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 123456789101112 20152016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC型材开工率 PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：Wind资讯，网络 请务必阅读正文之后的免责声明 2018 2021 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察 PVC铺地制品出口量 2018 2021 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC注册仓单量 1/92/93/94/95/96/97/98/99/910/911/912/9 2017 2021 22001155--0024 2015-068 2015-102 22001166--0042 2016-068 22001166--1102 2017-024 2017-068 2018 2022 2017-102 2019 2022 2019 2022 2018-024 2018-068 2018-102 2019-024 2019-068 2019-102 2020-024 2020-068 2019 2023 2020-102 2021-024 2