医药生物行业跟踪周报：多因素催化血制品受关注，建议关注上海莱士、派林生物等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 多因素催化血制品受关注，建议关注上海莱士、派林生物等 增持（维持） 2023年11月26日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#第二曲线#新需求、新政策投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.61%、-2.98%，相对沪指的超额收益分别为2.45%、5.64%；本周中药、化药及器械等股价涨幅较大，医药商业、医疗服务及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前的是大唐药业（+106.29%）、峆一药业（+98.80%）、博讯生物（+68.24%），跌幅居前的是欧林生物（-13.47%）、诺思格（-9.32%）、泰恩康（-7.97%）。 行业走势 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 医药生物沪深300 涨跌表现特点：本周医药板块持续走强、小市值涨幅更大，尤其是北交所个股。 看好明年血制品行情，业绩确定性高，行业整合加速：供给端：白蛋白批签发增速回到疫情前，实现进口替代空间大。静丙批签发增速仍然持续加快；国家不再批准设立新的血制品生产企业，目前不足30家，行业集中度很高，并购整合趋势促进行业集中度进一步提高；今年以来新 浆站资源的竞争愈发激烈。需求端：最近各地陆续再次迎来呼吸系统疾病的（流感、支原体感染等）感染高峰，临床对静丙和白蛋白的需求量有望再次增多，叠加库存量比较少，白蛋白和静丙仍然面临供不应求的局面；医生对以静丙和白蛋白为代表的血制品认可度进一步提高，有望促进未来血液制品的学术推广。建议关注上海莱士、派林生物、天坛生物、华兰生物等！ 恩扎卢胺获批治疗早期前列腺癌；复宏汉霖EGFRADC在美获批临床；可瑞生物TCR-T细胞疗法获批临床：11月17日，安斯泰来和辉瑞联合宣布，恩扎卢胺（商品名：Xtandi）新适应症获FDA批准上市，联合或 不联合促性腺素释放素（GnRH）类似物治疗非转移性激素敏感性前列腺癌(nmHSPC)。；11月23日，复星医药发布公告，其控股子公司复宏汉霖于近日收到美国FDA关于同意注射用HLX42（即靶向EGFR抗体 -新型DNA拓扑异构酶I抑制剂偶联药物）用于治疗晚期/转移性实体瘤开展临床试验的函。复宏汉霖拟于条件具备后于美国开展该新药的I期临床试验；11月21日，CDE官网显示，可瑞生物CRTE7A2-01TCR-T细胞注射液获批临床，用于治疗HPV16阳性HLA-A*02:01阳性晚期实体肿瘤（宫颈癌、头颈部肿瘤、肛门癌和其他肿瘤类型）。这是可瑞生物首个进入临床阶段的免疫细胞治疗产品。 具体配置思路：1）药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新 产业等；5）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；11）血制品领域：建议关注上海莱士、派林生物、天坛生物、华兰生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2022/11/282023/3/282023/7/262023/11/23 相关研究 《药店资产处于估值低、位置低，看好其2024年超额收益》 2023-11-19 《阿尔兹海默症迎来里程碑进展，重点关注AD检测等需求爆发增长》 2023-11-12 1/34 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.多因素催化血制品受关注，建议关注上海莱士、派林生物等4 1.2.细分板块观点8 2.血制品行业业绩确定性高，行业整合加速10 2.1.供给端：静丙批签发明显加快，浆站内生和外延增长加快10 2.2.需求端：静丙和白蛋白仍供不应求，带动特免类产品销售11 2.3.血制品投资策略：建议关注上海莱士、派林生物、华兰生物和天坛生物12 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况20 3.3.重要研发管线一览27 4.行业洞察与监管动态28 5.行情回顾29 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.76，低于历史均值9.5430 5.2.医药子板块追踪：本周中药上涨4.67%，优于其他子板块30 5.3.个股表现31 6.风险提示32 7.附录32 2/34 东吴证券研究所 图表目录 图1：2018年以来人血白蛋白批签发批次变化10 图2：2018年以来人血白蛋白进口与国产批签发占比10 图3：2018年以来静丙批签发批次变化11 图4：2023年10月各公司静丙批签发占比11 图5：2019Q1-2023Q1各季度白蛋白销售情况（百万元）12 图6：2019Q1-2023Q1各季度静丙销售情况（百万元）12 图7：2019Q1-2023Q1各季度破免销售情况（百万元）12 图8：2019Q1-2023Q1各季度狂免销售情况（百万元）12 图9：医药行业2021年初以来市场表现29 图10：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化30 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表20 表4：重要行业洞察与监管动态29 表5：板块表现（%）31 表6：医药板块估值情况31 表7：A股本周涨跌幅前十31 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十31 表9：国内药品注册分类32 3/34 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.多因素催化血制品受关注，建议关注上海莱士、派林生物等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.61%、-2.98%，相对沪指的超额收益分别为2.45%、5.64%；本周中药、化药及器械等股价涨幅较大，医药商业、医疗服务 及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前大唐药业（+106.29%）、峆一药业 （+98.80%）、博讯生物（+68.24%），跌幅居前欧林生物（-13.47%）、诺思格（-9.32%）、泰恩康（-7.97%）。涨跌表现特点：本周医药板块持续走强、小市值涨幅更大，尤其是北交所个股。 近月血制品板块具有显著的超额收益？可能的主要原因是：宏观环境具有一定不确定性，血制品商业模式决定了其未来增长的确定性；四季度为流感、肺炎等传染病高发季，静丙等血制品需求增加；派林生物控股权变更为国企陕煤，成为市场关注的焦点。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一，医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二，在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三，医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四，医药板块连续下跌三年，2023年动态PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍（截至2023年11月24日）。 【投资策略】具体配置思路： 药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 4/34 东吴证券研究所 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 血制品领域：建议关注上海莱士、派林生物、天坛生物、华兰生物等。 表1：建议关注组合 归母净利润（亿元） 本周涨 市值（亿 股票代码 公司名称 EPS（元） 2022A 2023E 2024E 跌幅 （%） 元） 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 -2.54 523.80 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -2.61 159.19 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -2.39 90.35 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -2.00 72.52 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -1.87 2486.61 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 9.31 69.92 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -0.72 78.72 002019.SZ 亿帆医药 0.3* 3.64* 5.85* 8.06* 1.67 193.96 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -2.02 707.22 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -3.86 235.61 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 1.06 761.63 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -0.45 2993.67 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -6.84 71.03 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* 7.02 64.74 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -1.42 122.02 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -1.71 234.03 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -0.58 265.27 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 1.03 150.64 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 0.14 191.80 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 1.28 675.48 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 9.82 199.39 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -4.05 234.77 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -3.30 230.03 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -3.06 51.67 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* 3.05 42.14 300529.SZ 健帆生物 0.85* 6.89* 8.73* 10.76* 0.17 185.74 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -0.20 638.75 300009.SZ 安科生物