医药生物行业跟踪周报：抵御市场风险战略性配置血制品，建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物、博雅生物等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 抵御市场风险战略性配置血制品，建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物、博雅生物等 增持（维持） 2023年06月11日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.63%、-4.07%，相对沪指的超额收益分别为-2.67%、-8.67%；本周医药商业、医疗器械及化学制药等股价跌幅较小，生物制品、医疗服务及中药等股价跌幅大；本周涨幅居前 *ST辅仁（+26.56%）、润达医疗（+23.97%）、九芝堂（+17.60%），跌幅 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 医药生物沪深300 居前西山科技（-23.02%）、益方生物（-22.84%）、罗欣药业（-19.19%）。 涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌。 �重逻辑看好血制品下半年β行情，业绩确定性高，行业整合加速：供给端：1.献浆人员不再受到疫情封控限制，采浆端可以恢复正常，新获批浆站的建设也能如期进行；2.国家不再批准设立新的血制品生产企业，目前不足30家，行业集中度很高，并购整合趋势促进行业集中度 进一步提高；3.血液制品属于不可或缺的国家战略性储备物资，临床上有着其他药品难以替代的重要作用。目前只有白蛋白允许进口，未来国产白蛋白占比有望进一步提升。需求端：1.最近各地陆续再次迎来新冠重症高峰，临床对静丙和白蛋白的需求量再次激增，叠加库存量比较少，再次面临白蛋白和静丙供不应求的局面；2.医生对以静丙和白蛋白为代表的血制品认可度进一步提高，有望促进未来血液制品的学术推广。 建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物、博雅生物等！ 中药1.1类创新药参郁宁神片获批准上市，治疗抑郁症；安斯泰来CLDN18.2单抗申报上市；恒瑞医药旗下硫酸艾玛昔替尼片申报上市：广东思济药业有限公司申报的中药1.1类创新药参郁宁神片获批上市， 用于治疗抑郁症；安斯泰来CLDN18.2单抗申报上市，用于一线治疗CLDN18.2阳性、HER2阴性的局部晚期不可切除或转移性胃或胃食管交界处(G/GEJ)腺癌。如果获得批准，zolbetuximab将成为全球首个获批的CLDN18.2靶向治疗药物。恒瑞医药旗下硫酸艾玛昔替尼片申报上市，有望成为首个上市的国产新一代JAK1抑制剂。推测此次申报的适应症为特应性皮炎。 具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业 等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2022/6/132022/10/112023/2/82023/6/8 相关研究 《眼科医疗服务专题：需求释放及技术创新促使眼科赛道长坡厚雪，一超多强共享行业红利》 2023-06-06 《医药板块兼具成长与防御，建议战略性配置》 2023-06-04 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.抵御市场风险战略性配置血制品，建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物等4 1.2.细分板块观点8 2.�重逻辑看好血制品下半年β行情，业绩确定性高，行业整合加速10 2.1.供给端：采浆逐步恢复，静丙批签发明显加快11 2.2.需求端：静丙和白蛋白供不应求，医生对血制品认可度进一步提高12 2.3.血制品投资策略：建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物和博雅生物13 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）23 4.行业洞察与监管动态23 5.行情回顾23 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为27.40，低于历史均值12.2624 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业涨幅0%，优于其他子板块25 5.3.个股表现26 6.风险提示27 7.附录27 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：血制品各公司股价复盘（2022年1月7日—2023年6月9日）11 图2：2018年以来人血白蛋白批签发批次变化12 图3：2018年以来人血白蛋白进口与国产批签发占比12 图4：2018年以来静丙批签发批次变化12 图5：4月份各公司静丙批签发占比12 图6：2019Q1-2023Q1各季度白蛋白销售情况（百万元）13 图7：2019Q1-2023Q1各季度静丙销售情况（百万元）13 图8：医药行业2021年初以来市场表现24 图9：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化25 图10：医药板块估值情况26 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表3：本周仿制药以及生物类似物上市、临床申报一览表17 表4：重要行业洞察与监管动态23 表5：板块表现（%）25 表6：A股本周涨跌幅前十26 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十26 表8：国内药品注册分类27 3/29 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.抵御市场风险战略性配置血制品，建议关注卫光生物、天坛生物、华兰生物等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.63%、-4.07%，相对沪指的超额收益分别为-2.67%、-8.67%；本周医药商业、医疗器械及化学制药等股价跌幅较小，生物制品、医疗服务及中药等股价跌幅大；本周涨幅居前*ST辅仁（+26.56%）、润达医疗（+23.97%）、九芝堂（+17.60%），跌幅居前西山科技（-23.02%）、益方生物（-22.84%）、罗欣药业（-19.19%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌。 当前为战略性配置医药板块好时机，主要原因；其一医药板块具备抵御国内外市场风险。医疗服务及处方药市场大都在国内，刚需更为明显；其二Q2季度医药板块增速快，但医药板块2024年处方药增长很可能提速；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块估值比较具有吸引力，年初至今其基本没有上涨，仅有中药板块出现显著超额收益。另外血制品板块机会明显：其一特殊商业模式决定长年处于供不应求专科，十四�规划浆站有望逐步落地；其二由于供不应求集采对血制品影响极为有限，2022年广东集采，博雅生物选择弃标；其三由于疫情影响对静丙脱销更为明显，下半年有可能涨价。建议关注天坛生物、卫光生物、华兰生物、博雅生物等。 Q2强烈看好院内处方药投资机会，其理由：其一院内复苏。诊疗数据，全国1Q23门诊量同增17%（4月份同增19%），手术同增+21%，住院同增+20%，同、环比趋势向上。其二集采出清。2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。8批集采招标结果流出，39个品种中选。恒瑞医药、恩华药业、人福医药等主流制药企业，3亿以上量级仿制药基本不涉及。其三创新进入收获期。其中建议关注仿制药集采出清、创新药有序获批的创新药标的：恒瑞医药、海思科、信立泰、恩华药业等。 【投资策略】建议配置思路： 1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等； 2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药 -U等； 3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 4/29 东吴证券研究所 6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 周涨跌幅 市值（亿元） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英* （2022A） 8.93 2022A33.02 2023E23.68 2024E 23.84 -0.01 498.30 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -6.68 163.13 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -2.96 104.22 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -0.37 67.12 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -0.59 2001.37 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 4.40 85.21 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -0.14 88.36 002019.SZ 亿帆医药 0.35* 4.32* 5.39* 7.32* -9.56 171.64 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 1.76 580.06 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -8.40 215.79 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -2.57 800.31 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -0.17 2920.95 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -2.61 59.18 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -6.74 73.42 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -0.68 129.50 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 1.25 175.80 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -4.57 265.38 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 0.23 119.59 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 0.00 207.80 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 1.49 859.05 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -0.63 181.94 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -1.96 256.63 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -3.27 237.35 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -2.17 45.82 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.17* 2.69* -5.70 35.90 300529.SZ 健帆生物 1.3