医药生物行业跟踪周报：底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向 增持（维持） 关键词：#新产品、新技术、新客户投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.09%、-11.57%，相对沪指的超额收益分别为-1.62%、-13.28%；本周化药、医疗服务及生物制品等股价涨幅较大，器械、医药商业及中药等股价涨幅较小；本周涨幅居前景 峰制药（+60.87%）、常山药业（+40.97%）、长药控股（+40.28%），跌幅居前兴齐眼药（-9.70%）、益丰药房（-8.98%）、阳光诺和（-8.67%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值反弹更加明显，其中创新药涨幅凸显。 底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向：商业化方面，2023年首次申报上市的国产创新药数量为65个（不含疫苗和中药），与往年20多项NDA数量相比大大提高。根据新药上市审批周期，这65款国 产创新药大部分有望于2024年逐步上市，越来越多的创新药公司从研发阶段进入到商业化兑现阶段，国产创新药有望迎来新产业周期。海外授权方面，国产创新药领域2023年诞生了26项总金额超过5亿美金的海外授权，交易数量和交易金额都创历史新高。除了已经完成授权的品种，未来还有迈威生物的Nectin4ADC、荣昌生物的RC18、迪哲医药的舒沃替尼/戈利昔替尼等多个品种有望完成海外授权。政策端，2月5日国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿（以下简称《征求意见稿》）通过有关行业协会征求意见，从创新药物定价方面鼓励医药创新。 再生元/赛诺菲共同宣布FDA已受理度普利尤单抗潜在新适应症上市申请；启德医药GQ1010注射液临床试验申请获受理：2月23日，再生元/赛诺菲共同宣布，FDA已受理度普利尤单抗（Dupixent）的第6个 潜在新适应症上市申请，并获FDA优先审评，作为某些未控制的慢性阻塞性肺病（COPD）成人患者的附加维持治疗；2月22日，CDE官网显示，启德医药GQ1010注射液临床试验申请获受理。这是一款靶向TROP2的下一代ADC，具有同类最佳潜力。 具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药等；2)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；3)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、 益丰药房等；4)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；5)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物、我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。11)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期；医保政策风险等 2024年02月25日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/2/272023/6/272023/10/252024/2/22 相关研究 《医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药》 2024-02-19 《快速下跌后，医药板块现什么估值水平？【勘误版】》 2024-02-05 1/26 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 2.底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向8 2.1.2024年国产创新药上市数量有望创新高，迎新产业周期8 2.2.2023年创新药出海数量创新高，24年多个重磅品种有望完成海外授权10 2.3.医保局建立新上市化学药品首发价格形成机制，鼓励高质量创新10 3.研发进展与企业动态11 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）11 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况15 3.3.重要研发管线一览20 4.行业洞察与监管动态21 5.行情回顾21 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.22倍，低于历史均值13.86倍22 5.2.医药子板块追踪：本周原料药上涨5.76%，优于其他子板块22 5.3.个股表现23 6.风险提示24 7.附录24 2/26 东吴证券研究所 图表目录 图1：2018-2023年国产创新药首次申报上市的数量/个8 图2：医药行业2021年初以来市场表现21 图3：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化22 图4：医药板块估值情况23 表1：建议关注组合5 表2：2023年首次申报上市的65款国产创新药品种8 表3：2023年超过5亿美金的license-out事件10 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表15 表6：重要行业洞察与监管动态21 表7：板块表现（%）23 表8：A股2024年年初至今涨跌幅前十23 表9：国内药品注册分类24 3/26 东吴证券研究所 1.板块观点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.09%、-11.57%，相对沪指的超额收益分别为 -1.62%、-13.28%；本周化药、医疗服务及生物制品等股价涨幅较大，器械、医药商业及中药等股价涨幅较小；本周涨幅居前景峰制药（+60.87%）、常山药业（+40.97%）、长药控股（+40.28%），跌幅居前兴齐眼药（-9.70%）、益丰药房（-8.98%）、阳光诺和（-8.67%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值反弹更加明显，其中创新药涨幅凸显。 暴跌之后，医药板块现什么估值水平？医药板块PE(2023)约25倍，2024年估值约20倍，整体上看估值水平处于历史绝对低位；从子行业看，医药商业、中药及医疗服务估值分别约12倍、18倍、19倍，生物制品、化药及器械分别约27倍、23倍、21倍。其中创新药机会更大，主要原因是：创新药政策更加友好、年初以来跌幅约40%、除个别公司外其他创新药基本面仍健康。重点推荐百济神州、海思科、新诺威、迪哲药业、首药控股等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍。 【投资策略】具体配置思路： 中药领域太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药等；优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物、我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 4/26 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：建议关注组合 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 本周涨跌幅 （%） 市值（亿元） 2022A 2022A 2023E 2024E 002422.SZ科伦药业*1.2017.0923.6427.10-2.48390.11 600276.SH恒瑞医药0.6139.0645.6754.651.242704.06 002653.SZ海思科0.252.772.783.16-0.17261.15 002675.SZ东诚药业*0.373.073.704.59-0.47122.45 300573.SZ兴齐眼科*2.392.122.844.71-9.70179.41 601607.SH上海医药*1.5256.1751.5961.942.22666.22 002294.SZ信立泰0.576.376.777.87-7.95317.50 603676.SH卫信康0.411.772.603.2013.4435.99 002262.SZ恩华药业0.899.0111.1113.76-3.54241.92 301301.SZ川宁生物0.194.125.776.289.13204.50 300705.SZ九典制药*0.792.703.794.95-4.07112.17 2171.HK科济药业-1.55-8.92-6.90-7.3927.2935.98 1801.HK信达生物-1.42-21.79-2.281.21-0.75645.79 002019.SZ亿帆医药*0.161.910.545.820.67146.88 600196.SH复星医药1.4037.3137.8746.570.50643.25 300558.SZ贝达药业*0.351.453.394.80-0.38177.69 9966.HK康宁杰瑞*0.00-3.26-3.13-2.986.8146.89 6855.HK亚盛医药-3.07-8.83-8.26-6.852.6274.00 9995.HK荣昌生物-1.84-9.99-9.96-4.1410.60117.03 9969.HK诺诚健华*-0.50-8.87-7.01-5.68-2.4790.42 2162.HK康诺亚-1.10-3.08-3.15-6.401.2491.61 2315.HK百奥赛图*-1.51-6.02-3.54-1.09-9.0031.51 2096.HK先声药业0.359.3325.3810.580.54144.84 0013.HK和黄医药-2.90-24.91-0.46-0.049.27215.64 603259.SH药明康德2.9888.1496.8411.910.871582.47 688235.SH百济神州-10.05-136.42-104.06-97.853.101613.15 300363.SZ博腾股份*3.6720.055.775.844.65106.86 002821.SZ凯莱英*8.9233.0224.5121.555.60357.57 300725.SZ药石科技*1.573.142.192.834.2360.08 300347.SZ泰格医药*2.3020.0723.1427.712.43382.47 688238.SH和元生物*0.080.390.00-0.347.3843.31 301096.SZ百诚医药1.801.942.863.920.5672.30 603456.SH九洲药业1.029.2112.5016.19-0.95178.82 301333.SZ诺思格1.891.141.602.183.2447.96 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.00-2.27-1.80-1.146.58316.37 东吴证券研究所 688139.SH海尔生物1.896.016.117.80-2.09102.76 300759.SZ康龙化成*1.1513.7517.3622.395.17396.09 603127.SH昭衍新药*2.0110.745.908.175.80134.16 688046.SH药康生物0.401.651.732.226.0355.56 5/26 东吴证券研究所 301080.SZ 百普塞斯 1.70 2.04 2.02 2.54 -1.15 51.