豆类油脂日报：天气炒作降温 豆类油脂承压下行

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月23日豆类油脂 豆类油脂 天气炒作降温豆类油脂承压下行 核心观点 11月23日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏强，期价依托60 日均线震荡偏强，上方承压于5日均线压力，持仓变化不大；豆二期价跌幅 超1.7%，承压于5日均线压力，下探30日均线支撑；豆粕期价承压于60日 均线，跌破30日均线支撑，形态明显转弱；菜粕期价承压于5日均线，弱势 下行，最终收于2860一线，伴随减仓2万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 跌幅超1%，伴随减仓3万手，下探20日均线支撑。棕榈油期价震荡偏弱， 期价下探60日均线支撑，伴随减仓2万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，承压 于多条均线支撑，盘中增仓1.5万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，国际豆类期价主导，国内两粕期价跟随。因此在外盘强势的时候，国内市场受到国际市场联动影响跟随走强，即便国内基本面疲弱不堪，依然跟随国际豆类期价波动脚步。只是在上涨的过程中，受到国内基本面弱势的拖累，涨幅落后于国际市场。而一旦国际豆类期价支撑减弱，比如近期南美大豆产区天气形势改善，中国进口采购需求周比回落，国际豆类期价滞涨回落对国内市场的支撑有所减弱，市场关注的视角就将重新回归国内疲软的基本面，随之而来的是两粕期价跌幅的快速扩大，跌幅也明显大于外盘豆类市场。 1/5请务必阅读文末免责条款 油脂市场，国内随着油厂开工的恢复，油厂豆油库存去化进程放缓。油厂的油粕策略出现摇摆，油粕比价迎来反复。未来库存的潜在攀升风险仍令豆油价格面临压力。此前豆油期价上涨主要追随外盘美豆期价的上涨脚步和临池棕榈油期价强劲涨势的带动，表现为被动跟随性上涨行情，一旦国际市场转弱，国内豆油期价回归国内市场基本面，期价跌幅开始扩大。总体来看，豆油期价外强内弱，在外盘美豆期价滞涨回落的影响下，外盘支撑力度明显减弱。短期豆油期价重心将明显下移。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西植物油行业协会(ABIOVE)周二表示，将在12月报告里“重新评估气候对巴西大豆产量的影响”。本年度迄今巴西天气不规律，中北部地区降雨很少，而南部地区降雨过多。这导致大豆种植步伐放慢，一些专家表示大豆单产潜力已经损失。ABIOVE本月维持2024年收获的巴西大豆产量预期不变，预计达到创纪录的1.647亿 吨，和10月份预测持平，比上年产量1.577亿吨提高700万吨或者4.4%。ABIOVE仍 维持2024年巴西大豆出口量为1亿吨，与10月份预测持平，也和2023年的出口预期持平。ABIOVE下个月还将根据生物柴油法规以及市场状况对大豆压榨和出口进行评估。 2）阿根廷谷物贸易商表示，农户正在放慢大豆销售步伐，并可能在当选总统哈维尔·米莱12月10日就职之前继续这样做，因为米莱的竞选纲领包括减税以及经济美元化。米莱是一位原教旨新自由主义经济学家，他的竞选口号包括用美元替代比索、取消央行，大幅削弱国家作用。他在周日决选中击败了中左翼政府的经济部长塞尔吉奥·马萨。米莱表示将取消目前对谷物和肉类出口的税收，并迅速取消外汇和资本管制，此举将导致比索大幅贬值。但是米莱如何以及何时实施他的竞选纲领仍然存在不确定性。罗萨里奥一家经纪商的市场分析部负责人阿里尔·特杰拉表示，未来一段时间农户在做出决策时可能表现得非常谨慎。汇率不确定性是关键，农户将保持惜售，直到新政府实施其计划。目前阿根廷比索的官方汇率为1美元兑356比索，而平行市 场上的汇率超过1,000比索。这对谷物出口商不利，因为出口商需要将一半的外汇收入按照官方汇率兑换。罗萨里奥的独立谷物交易商吉列尔莫·莫里亚说，货币贬值的前景和减税的希望正在发挥作用。现在销售没有太大动静，因为农户更愿意持有作物。周二，阿根廷政府出台了新的优惠汇率，允许出口商保留一半的外汇收入，剩下的一半按照官方汇率兑换，而之前是需要将70%的收入按照官方汇率兑换。不过罗萨里奥谷物经纪人表示，新的优惠措施没有产生太大效果。到目前为止，压榨厂和出口商的采购报价非常有限。只有缩小汇率差并减少（或不干预）市场干预，作物销售才有可能恢复到一年中的正常水平。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西11月份大豆出口量估计 为499.6万吨，低于上周估计的510.6万吨。如果这一预测成为现实，仍然高于去年 11月份的出口量191.8万吨。截至11月18当周，巴西大豆出口量为152.8万吨；11 月19日到25日期间的出口量估计为108.5万吨。今年头11个月巴西大豆出口量估计 为9800万吨，高于去年同期的7632万吨。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比 去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获 上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至上周六（11月18日），巴西2023/24年度大豆种植进度为65.4%，比一周前推进了7.8个百分点，但是继续落后于去南同期的播种进度75.9%。位于中西部的头号大豆产区马托格罗索州的播种进度为91.1%，一周前为88.1%，但是仍然低于去年同期的98.8%。在位于南方的第二大产区帕拉纳州，播种进度为84.0%，一周前为73.0%，但是低于去年同期的90.0%。11月9日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量达到创纪录的1.6242亿吨，高于早先预测的1.620亿吨，同比增加5.1%。大豆播种面积预期为4529.5万公顷， 高于早先预期的4518万公顷，比上年增加2.8%；大豆单产预期为每公顷3.586吨，同比提高2.2%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 -30 大豆（均价） —— 4888 -7 豆粕（张家港） ≥43% 4100 -100 豆粕（均价） —— 4114 -47 豆油（张家港） 四级 8480 -180 豆油（均价） —— 8475 -185 棕油（广东） 24度 7440 -110 棕油（均价） —— 7470 -110 菜油（张家港） 进口四级 8650 -280 菜油（均价） —— 8635 -272 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。