豆类周报：天气炒作预期降温 豆类期价承压回落

豆类|周报专业研究·创造价值1/13请务必阅读文末免责条款2023年11月19日豆类专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。天气炒作预期降温豆类期价承压回落生猪核心观点大豆本周美国全国油籽加工商协会公布的报告显示美豆压榨量达到创纪录高位，同时美豆出口需求高度依赖中国进口节奏，近期中国从美国采购大豆步伐加快，对美豆期价构成支撑。南美市场来看，阿根廷大豆美元政策结束，巴西大豆产区迎来降雨，南美豆给美豆期价带来的天气风险升水随之回吐。短期美豆期价止涨回落，转为区间震荡。在国内12月-明年3月船期仍有采购缺口的背景下，进口豆的采买节奏将会持续影响美豆期价和国内进口大豆的到港预期。随着大豆到港量预期大幅增长，豆二期价跟随外盘美豆期价承压回落。豆粕目前国内豆粕市场成交疲软，下游随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。此前豆粕价格的上涨主要依赖于外盘美豆期价的带动，近期随着美豆期价止涨回落，国内豆粕期价跌幅明显扩大。菜粕目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。11月份以后进口菜籽到港量维持高位，随着菜粕消费季节性转入淡季，油厂开工维持低位，市场成交低迷，供增需弱格局明显。整体来看，随着市场供需转向宽松，继续对菜粕的远期价格构成压力。随着菜粕自身驱动减弱，菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主，近期随着豆粕价格承压回落，菜粕期价跌幅扩大，在自身基本面难有支撑的背景下，走势上将明显弱于豆粕。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 豆类|周报专业研究·创造价值2/13请务必阅读文末免责条款目录1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.............................................................................................................41.2豆二期价走势弱于豆一.............................................................................................................42美豆压榨量创纪录出口持续向好.................................................................................................62.1美豆压榨量创纪录豆油库存连续6个月下滑.....................................................................62.2巴西大豆播种持续推进大豆产区喜迎降雨.........................................................................62.3南美大豆出口回落美豆出口继续向好.................................................................................72.4投机基金连续4周增持净多单.................................................................................................82.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................11 豆类|周报专业研究·创造价值3/13请务必阅读文末免责条款图表目录图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................10图8大豆压榨利润.................................................................................................................10图9生猪养殖利润.................................................................................................................11表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................8表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................8表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................10 豆类|周报专业研究·创造价值4/13请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1大豆现货价格整体持稳本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价下跌至4830元/吨。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格持平于4860元/吨。图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆二期价走势弱于豆一本周，豆类期价走势分化，豆一期价继续冲高，周线涨幅近3%，期价突破10周和20周均线支撑。豆二期价涨幅超1%，暂时获得10周均线支撑。资金来看，豆二成交大幅缩减，豆一持仓减仓1.7万手。表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 豆类|周报专业研究·创造价值5/13请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 豆类|周报专业研究·创造价值6/13请务必阅读文末免责条款2美豆压榨量创纪录出口持续向好2.1美豆压榨量创纪录豆油库存连续6个月下滑美国全国油籽加工商协会周三发布月度压榨报告对大豆以及豆油期货利多，因为报告显示10月份大豆压榨量创出历史新高，比市场预期高出250万蒲；而10月底豆油库存降至近9年新低。周三报告显示10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。报告发布前，分析师们平均预测值为1.87237亿蒲，预测区间从1.8亿至1.93235亿