CTA周报：权益策略持续回升

金融衍生品周度报告 2023年11月20日 权益策略持续回升 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年11月10日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨跌 幅分别为0.67%、0.10%、-0.39%；私募基金市场方面，本周各类策略指数均有所上涨，其中指数增强策略涨幅最佳达1.42%，近一月股票多头策略表现强势，月度累计上涨6.45%；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为1.85%、-0.36%与0.74%。 私募管理人权益市场风格方面，近一周金融与稳定风格管理人跑赢市场，成长与消费风格管理人近两周表现弱于市场。本周除稳定与金融外其余风格拥挤度有所提高，成长风格变化幅度最大。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略部分近期债券策略波动较大，本周股票 与CTA策略小幅走弱；子策略角度，CTA策略中套利策略显著回落，趋势策略走强；股票策略方面近期量化多头略强于主观，同时近期市场中性策略持续走高，当前策略的风险收益水平已突破历史55%分位。从评分来看本周CTA策略中趋势策略较为强势，综合拥挤度水平推荐主观趋势策略。 策略拥挤方面，大类策略方面债券与股票策略上升，CTA与上周持平；子策略方面，股票类策略部分本周量化多头与指数增强降低，而主观多头仍保持在较高的拥挤水平；CTA策略部分套利整体有所下降，趋势策略中主观提高而量化相反。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周动量时序因子涨幅最大，为2.10%，截面因子表现 较弱。从近期收益与风险来看，近一月偏度因子收益最佳，为4.60%，期限结构因子净值波动较大。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合建议期限结构与价值因子。 因子产品走势跟踪：本周动量时序与截面因子下产品走势趋同性较强，而价值与期限结果因子下部分产品与同类别中其他产品走势近期差异性较为明显。 Barra因子：近一周残差波动率与盈利因子获得超额，在本周残差波动率与盈利因子均偏向周期风格，综合因子历史表现本周整体偏好稳定与消费风格。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为-1.06%，对比基准管理期货指数组 合本周超额收益率为-1.98%，累计超额收益率为2.31%，持仓因子暂无变动，目前持仓波动率、价值与期限结构因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.99%，对比基准本周超额收益率为-0.15%，累计超额收益率为6.87%。组合持仓无变动，目前持仓8支债券型基金，12支股票类基金。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴） 单月（左轴） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20.00% 16.00% 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% -8.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 单位：% 4.00% 股票多头管理期货相对价值债券策略 复合策略组合基金宏观策略股票多头指数增强 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/6/302023/7/152023/7/302023/8/142023/8/292023/9/132023/9/282023/10/132023/10/28 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 11031110 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 指数增强 股票多头 1.00 0.20 0.97 -0.01 0.96 0.98 0.89 0.84 管理期货 0.20 1.00 0.26 -0.03 0.45 0.39 0.39 0.21 相对价值 0.97 0.26 1.00 0.20 0.97 0.96 0.79 0.81 债券策略 -0.01 -0.03 0.20 1.00 0.08 0.01 -0.38 0.04 复合策略 0.96 0.45 0.97 0.08 1.00 0.99 0.88 0.82 组合基金 0.98 0.39 0.96 0.01 0.99 1.00 0.91 0.86 宏观策略 0.89 0.39 0.79 -0.38 0.88 0.91 1.00 0.77 股票多头指数增强 0.84 0.21 0.81 0.04 0.82 0.86 0.77 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 单位：% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2023/8/112023/9/112023/10/11 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 2023/8/112023/9/112023/10/11 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-08-282022-10-092022-11-202023-01-012023-02-122023-03-262023-05-072023-06-182023-07-302023-09-102023-10-29 日期 数据来源：通联数据，国投安信期货 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 主观 策略类型复合策略复合策略相对价值管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货管理期货 交易频率中低频中低频高频 中低频中低频低频低频低频低频低频低频低频低频低频 产品名称华**益多策略A期 君*永利稳增长一号 钰*钻石高频套利2号赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号杉*云杉量化1号坤*一号 广**合锦鲤2号广**合信天翁1号远*云杉期货基金明*利得星月1号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 2023-02-28 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 2020-05-21 2020-04-23 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2021-07-02 近一周收益率 -0.05% -0.30% -0.17% 0.13% -1.46% 3.88% 0.09% 0.19% -0.74% 2.51% 0.00% 0.68% 0.54% 4.98% 近一月收益率 -0.21% 0.16% -0.52% 0.02% -3.76% -5.28%2.37% 4.03% -1.86% 3.29% 0.00% -1.25% 0.00% 5.38% 年化收益率 -27.75% -47.34% 9.98% -0.02% -1.12% 2.22% 1.66% 21.20% 1.03% 4.83% -5.59% -17.66% 2.27% -1.01% 最大回撤 -35.31% -48.59% -3.34% -7.12% -9.66% -19.59% -11.28% -5.83% -3.01% -8.61% -11.74% -24.92% -1.90% -16.98% 当周配置价值 * * *57.78% *49.94% 74.75% *57.94% 33.52% 71.67% 44.83% 39.77% 51.70% 管理期货低频 同*源千里之行CTA二号2022-07-04 0.14% -4.49% -8.68% -16.01%* 管理期货低频量化管理期货中频管理期货中频 云*树飒露紫CTA方*从容荟选1号方*CTA平衡1号 2021-06-30 2022-03-22 2023-03-09 0.72% 0.00% 1.68% -0.10% 0.00% 0.49% 5.40% -9.27% 4.19% -8.96% -24.32% -2.79% 69.39% * * 管理期货 高频 御*百川尊享1号 2021-12-30 -0.64% -2.13% 16.30% -7.66% * 管理期货 高频 御*伏尔加元创5号 2019-06-28 -0.16% -0.32% 2.76% -1.84% 58.13% 管理期货 高频 鸿*羲朝1号 2021-09-07 0.07% -0.64% 5.65% -1.95% 77.70% 相对价值 高频 鼎*鲲鹏灵活配置2号 2021-12-06 1.34% 5.14% 19.80% -2.92% * 股票策略 高频 宏*澎湃2号 2022-08-30 0.62% -5.64% -2.86% -17.85% * 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品因存续期时长或数据样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 单位： 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） 单位： 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 1.06 1.04 1.02 1.00 CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 2023/8/112023/8/262023/9/102023/9/252023/10/102023/10/252023/11/9 数据来源：通联数据，国投安信期货 0.98 0.96 0.94 2023/8/112023/8/262023/9/102023/9/252023/10/102023/10/252023/11/9 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货注：上图为近期标准化后的产品净值走势 由于数据更新原因，报告中私募市场与产品数据最新数据统计截至2023年11月10日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。