纯碱玻璃周报：基本面无明显驱动，关注宏观情绪影响

基本面无明显驱动，关注宏观情绪影响 纯碱玻璃周报2023年10月29日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 4102 2 51 0 -200 -4-5-1 -6 -10-2 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-092023-08 制造业PMI 生产经营活动预期5660 55 在手订单50 4545 生产 5053 51 新订单 40 产成品库存 47 35 出厂价格54 49原材料库存 48从业人员 主要原材料购进价格 59 514848 51 供应商配送时间 数据来源：Wind，中泰期货整理 采购量 进口 新出口订单 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂累库加速，近月合约下跌明显 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：纯碱周度开工率小幅下滑，主要是周内有装置设备问题停车，对整体供给影响不大。后续装置运行稳定，远兴装置和金山装置仍有提量空间，预计纯碱高供给水平延续。 需求：本周光伏玻璃和浮法玻璃均无新增产线变动，对纯碱的需求变化不大。目前碱厂新单签订情况一般，产销率继续下降，轻 质碱需求偏弱，重质碱刚需拿货为主，进口碱对市场造成一定冲击。 库存：本周碱厂累库幅度加快，轻重碱同步累库。其中轻质碱累库3.64万吨至30.91万吨，重质碱累库4.01万吨至14.47万吨，预计后续碱厂将持续累库。 逻辑与观点 本周，碱厂继续累库，且重质碱累库幅度较前期明显增加，现货价格加速下跌，纯碱近月合约大幅下跌，与现货的基差迅速缩小。远月合约提前反应预期，表现大幅贴水现货，但由于成本支撑较强，下跌空间有限。纯碱市场已经进入供过于求的格局，价格持续下跌压缩行业利润。目前远月合约已经将利空充分反应，叠加宏观情绪转暖，盘面缺乏继续下跌的驱动，短期或继续在成本线附近震荡运行，但随着未来碱厂持续累库，现货价格仍有下跌空间，盘面料继续震荡走弱，若盘面出现因商品市场情绪带动的反弹，可考虑继续布局空单。 风险提示 装置出现意外变动，宏观情绪影响 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱合约低位震荡 纯碱01合约连续 3,300 纯碱05合约连续 3,500 纯碱09合约连续 2,8003,000 2,3002,500 1,8002,000 1,3001,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 2020 2021 2022 2023 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 纯碱1-5价差 本周纯碱主力合约低位震荡。截止到10月27日，2401合约收盘价 1688元/吨。 本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到10月 27日，纯碱1-5价差为49元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：本周纯碱现货价格大幅下调 纯碱轻质碱市场价 3,500 4,000 3,800 3,600 3,400 纯碱重质碱市场价 3,000 3,2003,000 2,500 2,8002,600 2,000 2,4002,200 1,500 2,000 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱基差走势 2000 1500 1000 500 0 -500 本周纯碱现货价格继续大幅下跌。截止到10月27日，纯碱华北地区重质碱价格为2700元/吨，轻质碱价格2500元/吨，沙河重质碱2450元/吨。 由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货，随着现货价格下跌，基差有所缩小。截止到10月27日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为762元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率小幅下降 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 50 2020202120222023 周内纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37个百分点。其中氨碱的开工率95.50%，环比+1.99个百分点，联产开工率81.03%，环比-4.34个百分点。 本周个别企业设备问题，装置停车，开工率下降，后续开工稳定，预计开工率保持高位运行。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱周产量维持高位 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 4575 70 40 65 3560 55 30 50 2545 40 20 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 35 2020202120222023 周内纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨，跌幅1.52%。轻质碱产量29.89万吨，环比-0.92万吨。重质碱产量39.12万吨，环比-0.14万吨。 本周重质化率增加至56.69%，上周56.02%，增加0.67%。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 需求：浮法与光伏产线无新增变动 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 100,000 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 浮法玻璃日熔量 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 2023年光伏玻璃投产情况 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 江西彩虹光伏 1000 8月28日 安徽信义 1000 9月9日 宁波旗滨 1200 9月20日 安徽信义光伏 1000 9月28日 本周，浮法玻璃和光伏玻璃无新增产线变动，前期点火产线出玻璃，整体日熔量增加。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 进出口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.97万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 2518 16 2014 12 15 10 8 10 6 54 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 20192020202120222023 2023年9月份我国纯碱进口量在15.97万吨，环比上涨420034.21%，进口均价243.32美元/吨。2023年9月份我国纯碱出口量在5.61万吨，环比下降48.03%，出口均价290.25美元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂总库存（万吨） 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第3周第6周第9周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周第42周第45周第48周第51周 库存：碱厂总库存45.38万吨，轻质碱30.91万吨，重质碱14.47万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱本周出货率不过百，碱厂利润继续回落 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/18 2023/9/18 2023/10/18 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年10月19日，中国纯碱企业出货量为61.36万吨，环比下跌3.85%；纯碱整体出货率为88.92%，环比-2.15个百分点。 截至2023年10月19日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1052.01元/吨，环比减少282元/吨；氨碱法纯碱理论利润875.59元/吨，环比减少175.69元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 需求不温不火，玻璃盘面缺乏明确驱动 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周浮法玻璃产线无新增变动，前期点火产线陆续出玻璃，日熔量小幅增加。周产量为120.2万吨，环比增加0.37%，下周计划复产和冷修的各一条产线，供给保持稳定。 需求：玻璃刚需表现尚可，10月中旬，深加工企业订单天数21.6天，较9月底+1.3天。但中游投机需求一般，谨慎拿货，库存不 高，玻璃日产销数据继续维持在平衡附近。 库存：本周玻璃厂库存小幅累库，截止到10月26日，玻璃厂总库存为4065.8万重箱，环比增加0.88%。 逻辑与观点 本周玻璃现货价格松动，但整体仍与盘面保持高升水。需求表现不温不火，虽然不及市场对旺季的乐观预期，但下游刚需拿货尚可，整体库存没有出现大幅累库现象