玻璃纯碱产业周报：基本面无明显异动，价格震荡为主

ITFFUTURES 基本面无明显异动，价格震荡为主 玻璃纯碱产业周报20240512 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格震荡偏强，现货价格持稳，期货主力合约收于1614（+111），华北地区现货1460（0）。（2）供给：产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与2日持平。开工率为84.21%，比2日-0.33%；产能利用率为86.08%，与2日持平。本周产量增减变化俱存，部分前期点火产线开始出玻璃，但同时亦有部分产线放水冷修或者热修减产，所以导致总体上本周供应量小幅减少。下周3条浮法玻璃产线计划放水，1条产线计划点火，下周供应或将下滑。由于近期利润持续挤压，供给难有增量，不过供给刚性，短期延续高位。（3）需求：需求阶段改善。制造业保有韧性，4月PMI为50.4%，比上月下降0.4个百分点。样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧犹存。节后多地出货有所改善，但下游新接订单情况欠佳，补库多以刚需为主，产销持续性有待观察，需求端对产销支撑力偏弱，因此预期库存降库幅度继续放缓。（4）供需格局：供需无明显变化，库存暂无累积压力，不过需求隐忧仍在，价格承压。 空配 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：期货价格震荡，期货主力合约收于2172（+72）。河北沙河地区现货略涨，报2150（+50）。（2）供给：供给稳定，本周纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，跌幅2.69%。轻质碱产量31.10万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量40.92万吨，环比减少0.96万吨。个别企业开工不正常及检修，导致纯碱开工和产量下降。近期个别企业检修及减量，影响产量及开工，预计下周纯碱开工85+%，产量71+万吨，窄幅下降。从检修计划看，有企业有预期检修，但具体尚未确定，存有不确定性。检修季即将到来，供给扰动仍不可忽视。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为68.95万吨，环比下跌9.06%；纯碱整体出货率为95.74%，环比-6.71个百分点。厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。整体波动不大，个别企业库存下降，高位震荡态势。企业待发尚可，产销维持，且检修陆续执行，预计库存有下降预期，但幅度预期较慢。（4）供需格局：供需两旺，价格高位震荡，碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格向上空间收窄。 观望 1、玻璃价格行情 价格：期货价格震荡偏强，现货价格持稳，期货主力合约收于1614（+111），华北地区现货1460（0）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格震荡，期货主力合约收于2172（+72）。河北沙河地区现货略涨，报2150（+50）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：09-01价差持稳。 轻重价差：价差稳，重碱整体弱于轻碱。 2000 1500 1000 500 0 1/18 -500 2/183/18 4/185/186/187/188/18 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱09-01价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与2日持平。开工率为84.21%，比2日-0.33%；产能利用率为86.08%，与2日持平。本周产量增减变化俱存，部分前期点火产线开始出玻璃，但同时亦有部分产线放水冷修或者热修减产，所以导致总体上本周供应量小幅减少。下周3条浮法玻璃产线计划放水，1条产线计划点火，下周供应或将下滑。由于近期利润持续挤压，供给难有增量，不过供给刚性，短期延续高位。 玻璃厂生产利润继续下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润32元/吨，环比上周下滑21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润162元/吨，环比上周下滑16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润321元/吨，环比上周下滑17元/ 吨。图表7：产能利用率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 制造业韧性：下游深加工订单11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。 地产中后端竣工数据不佳：1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。 库存小幅累库：样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧犹存。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给持稳：本周纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，跌幅2.69%。轻质碱产量31.10万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量40.92万吨，环比减少0.96万吨。个别企业开工不正常及检修，导致纯碱开工和产量下降。近期个别企业检修及减量，影响产量及开工，预计下周纯碱开工85+%，产量71+万吨，窄幅下降。从检修计划看，有企业有预期检修，但具体尚未确定，存有不确定性。检修季即将到来，供给扰动仍不可忽视。 碱厂利润暂稳：氨碱法纯碱理论利润448.19元/吨，环比下跌10.91元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）732.60元/吨，环比增加12元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求支撑，需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为68.95万吨，环比下跌9.06%；纯碱整体出货率为95.74%，环比-6.71个百分点。厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。整体波动不大，个别企业库存下降，高位震荡态势。企业待发尚可，产销维持，且检修陆续执行，预计库存有下降预期，但幅度预期较慢。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 120000 175000110000 170000100000 16500090000 16000080000 15500070000 15000060000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周基本面并无明显异动，玻璃纯碱高位震荡。 玻璃供给持稳，需求边际改善，库存暂无累库压力，短期供需已经有所改善，但中期需求承压下，价格向上动能不足。目前看来制造业需求保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。 纯碱供需两旺，价格支撑较强，特别是碱厂集中度高，调节供给能力较强，另外资金推动明显，而中期供给预期增量仍较大，价格向上空间收窄。 策略推荐：玻璃空配。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12