沪镍不锈钢市场周报：情绪谨慎需求弱势 镍不锈钢期价下跌

「2024.07.26」 沪镍不锈钢市场周报 瑞达期货研究院 情绪谨慎需求弱势镍不锈钢期价下跌 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员: 陈思嘉期货从业资格证F03118799王凯慧期货从业资格证F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 周度回顾：本周NI2409合约继续下跌。宏观面，近期中美经济数据均表现不佳，市场风险情绪受挫。基本面，原料端印尼RKAB审批较慢，不过冶炼继续爬升，且下游需求淡季。 行情展望：宏观面，美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%，数据超 过预期，风险情绪略有缓和。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，冶炼厂 原矿补库意愿较高，因此镍矿供应仍呈现偏紧状态。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，印尼中间品产能也在陆续投放，精镍供应仍趋于宽松。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国外库存继续上升，国内则小幅回落，预计近期镍价弱稳运行。技术面，沪镍持仓减量，空头氛围下降，关注MA10压力。 策略建议：操作上，建议轻仓空单持有。 周度回顾：本周SS2409合约宽幅震荡。镍铁价格相对坚挺，生产利润呈现亏损，不锈钢厂计划减产，而下游需求淡季，且宏观前景偏悲观，谨慎观望情绪升温，库存持稳。 行情展望：原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有 所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，叠加夏季高温下游开工率下降， 因此钢厂排产量预计将有明显下降。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场转向供需两弱格局，下游信心较弱，谨慎观望情绪升温，库存持稳运行。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，不锈钢持仓下降，多空呈现分歧，关注MA10压力。 策略建议：操作上，建议暂时观望。 本周沪镍不锈钢期货价格续跌 元 吨 5500.00 镍铁现货价格 元 镍 1500.00 5000.00 1350.00 4500.00 1200.00 4000.00 1050.00 3500.00 900.00 平均价:镍生铁(1.5-1.7%) 平均价:镍铁(7-10%):全国 / 图1、镍生铁现货价格走势 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 来源：同花顺瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 元 吨 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 100,000 上期所镍&不锈钢价格 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至7月26日，平均价:镍生铁(1.5-1.7%)价格为4150元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7-10%):全国价格为995元/镍，较上周上涨30元/镍。 本周沪镍基差持稳、不锈钢基差持稳 镍基差 260,000.00 240,000.00 220,000.00 元200,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 吨160,000.00 180,000.00 0.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 -10,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 2023-08-09 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-10-09 2023-12-09 2024-02-09 2024-04-09 2024-06-09 截至7月26日，电解镍现货价为127150元/吨，基差为450元/吨；不锈钢收盘价为14350元/吨，基差为490元/吨。 本周镍不锈钢比值下跌、锡镍比值回调 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至7月26日，上期所镍不锈钢价格比值为9.14，较上周下跌0.28；上期所锡镍价格比值为1.95元/吨，较上周下跌0.03。 本周沪镍前20净买单量回升、不锈钢前20净买单量上升 手 沪镍前20名净持仓 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 手 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 -70000 不锈钢前20名净持仓 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 2024-07-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 来源：上期所瑞达期货研究院 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 截至7月26日，沪镍前20净多持仓为-18105手，较上周增加6327手；不锈钢前20净多持仓为-6973手，较上周增加3546手。 供应端——镍矿港口库存回升态势电积镍生产亏损 万湿吨1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 镍矿港口库存合计 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 环比 镍矿:港口库存:总计 硫酸镍转产电积镍利润 260,000 240,000 220,000 元200,000 180,000 110000 80000 50000 吨 160,000 140,000 120,000 100,000 20000 -10000 -40000 电积镍生产利润 现货含税均价:1#进口镍 硫酸镍折算纯镍价格 / 图11、国内镍矿港口库存图12、电积镍生产利润 2021-10-29 2021-12-29 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 2024-04-30 2024-06-30 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至7月26日，全国主要港口统计镍矿库存为1308.94元/吨，较上周增加0.45%。 供应端——国内电解镍产量爬升出口量大幅增加 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 �口数量 进口数量 吨 30000 精炼镍产量 25000 20000 15000 10000 5000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 精炼镍产量 环比（右轴） 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023- 202 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年6月，电解镍产量为26475吨，环比增加3.02%。 海关总署数据显示，2024年5月，精炼镍及合金进口量为7904吨，环比增加0.24%；1-5月，累计进口量为34350吨，同比下降2.69%。 供应端——上期所库存下降、LME镍库存继续增加 吨 30000.00 上期所镍库存 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 库存:镍:合计吨 吨 LME镍库存&注销仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至7月19日，上海期货交易所沪镍库存为20421吨，较上周下降453吨。 需求端——300系产量计划减产进口量上升 不锈钢产量情况 200 150 100 50 0 350 300 250 200 150 100 50 0 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 万吨60 不锈钢进�口量 50 40 30 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月