国防军工行业报告：“星舰”第二次试飞虽然失败，但已有较大进步

研报总结

SpaceX "星舰" 第二次试飞分析

• 试飞结果：SpaceX 的“星舰”（Starship）在第二次无人飞行测试中成功升空，并顺利完成级间分离，但在一级推进器发生爆炸后，飞船与推进器分离继续飞行一段距离后失联，SpaceX 宣布发射失败。
• 改进与进展：相较于首次试飞，SpaceX 对“星舰”进行了超过1000处改进，重点改进了级间热分离方式，通过在助推器顶部增加通风口和隔热罩，以减少火焰对火箭的威胁，同时为第二级提供轻微推力，增加有效载荷约10%。
• 影响与挑战：“星舰”计划的实施进度不及预期，已开始对“星链”（Starlink）卫星系统的扩张产生制约。

军工行业投资建议

• 行业趋势：军工行业预计进入稳定增长期，细分领域的业绩差异显著，结构分化加剧。
• 投资主线：
  • 航空航天：关注持续增长和超额增速的标的，如钢研高纳、中航沈飞、菲利华等。
  • 新技术与市场：聚焦军工新技术、新产品和新市场的公司，包括国睿科技、航天彩虹等。

行情概览

• 板块表现：本周中证军工指数涨幅2.54%，位列申万一级行业第四名。
• 个股表现：涨幅前十大个股包括盛路通信、盟升电子等。
• 估值水平：中证军工指数PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位。
• 外资持股：陆股通持股比例略有上升，但仍占军工A股总市值的0.93%。

数据跟踪与市场动态

• 军贸市场：土耳其计划购买40架欧洲台风战斗机，涉及西班牙、英国和德国的合作。
• 无人机市场：英国研发探雷无人机，旨在加速战场进展并增强地面部队的安全。
• 材料跟踪：镍价和海绵钛价格近期趋于稳定，金属钒价格稳定。
• 新股信息：无相关信息提及。

风险提示

• 产能受限：某一环节产能限制可能导致军品交付延期。
• 质量问题：装备批产过程中的问题可能影响交付时间。
• 价格风险：军品批量生产后的价格降幅可能超出预期。